ADAS到无人驾驶催生产业链 六股群雄逐鹿

　　双林股份

　　双林股份:投资自动驾驶项目,向高端智能化迈进

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　　研究机构：西南证券分析师：高翔,简洁 撰写日期：2016-04-07

　　事件:公司公告称,第四届董事会第九次会议审议通过《关于出资10000万元投资自动驾驶技术项目的议案》,公司以自由资金10000万元人民币投资该项目,首期出资6000万元。

　　智能驾驶项目落地,管理层执行力强。公司此次出资1亿元人民币投资自动驾驶技术项目,符合公司在智能化汽车领域的发展战略。项目如期落地也显示出公司管理层的执行力很高。我们分析此次投资的方向有可能是主动安全领域,且根据公司以往投资新兴领域的形式猜测,公司此次仍将是以参股的形式涉足自动驾驶先进技术领域。

　　大股东减持方案公布,布局分时租赁、车联网等领域。公司此前公布减持方案,双林集团将于4月14-7月13之间通过大宗交易方式减持上市公司股权不超过1600万股。减持资金主要用于对电动汽车分时租赁、车联网等项目布局。我们判断,分时租赁与上市公司此前参股吉利新大洋电动车公司、收购山东德洋电子有密切关系,有利于公司形成“电机电控+微型电动车制造+运营”的新能源产业链布局。车联网项目也与公司在智能汽车领域的发展战略相符。这些新兴项目在集团收购、培育后大概率会注入上市公司。

　　DSI注入事宜即将开启,打造高端自动变速箱平台。3月底,吉利博越上市,售价9.88万元-15.78万元,定价低于市场预期,看好市场销量。再加上博瑞的逐步上量,DSI全年自动变速箱销量有望达到15万台的水平。注入后,上市公司对DSI的持股比例将达到90%,大大增厚公司业绩。

　　业绩预测与估值:因DSI注入时间点不确定,我们维持对双林股份的业绩预测,预计15-17年的EPS分别为0.62元、0.87元、1.08元,对应动态PE分别为68倍、49倍、39倍。维持“买入”评级。

　　风险提示:汽车市场景气度或下行,子公司业绩或不达预期。