大宗商品迎“最强涨价风暴”有色钢铁成反弹先锋

　　近期，大宗商品被认为迎来了“最强涨价风暴”，部分商品价格纷纷在3月底4月初攀升到阶段性高峰，而商品价格表现抢眼的热度持续传导到A股，有色金属和钢铁板块再度随风而起，相关领域标的的投资价值受到市场分析人士关注与看好。

　　有色金属

　　第二波反弹蓄势中稀土和锂最受关注

　　有色金属商品价格近期总体表现抢眼，A股市场上板块相关股票亦呈现整体上涨行情。分析认为，宽松的外围货币环境为大宗商品价格反弹奠定基础，国内供给侧改革持续发酵，多重积极因素利好有色金属，板块有望迎来第二波反弹。

　　上半年为投资窗口

　　“我们依然上半年仍是有色金属行业较好的投资窗口。”光大证券分析师李伟峰表示，第一、宽松的外围货币环境为大宗商品价格反弹奠定基础；第二、虽然一季度基本金属价格多有反弹，但短期波动加剧反而影响企业复产预期，供给侧改革的逻辑仍然有效；第三、一二季度低迷的中国经济数据有望倒逼稳增长政策加码。金属价格下有供给侧改革逻辑托底，上有稳增长措施刺激。

　　财富证券分析师邹建军指出，需求企稳预期强，风险偏好回升，有色金属板块由此有望迎来第二波反弹。主要逻辑有4点：首先，3月制造业PMI指数重回荣枯线上方，下游主要需求房地产、基建有望企稳；其次、全球量化宽松持续，中国经济有望企稳，短期人民币贬值风险降低；第三、国内1-2月份十种有色金属产量同比下滑4.3%，去年同期增长6.8%，供给侧收缩效果已然显现；第四、LME库存持续下滑，上期所库存上涨已有企稳迹象，补库存行情仍难以证伪。

　　稀土重估行情受看好

　　从投资机会的角度，邹建军认为基本金属看锌、铝、锡，贵金属银空间大，小金属关注稀土、钨和锂板块。基本金属领域的关注标的包括驰宏锌锗、中金岭南、中孚实业、锡业股份、云铝股份。贵金属方面，美元加息暂缓，利多贵金属。金银比反复触及80压力线，远离60中位水准。随着风险偏好提升，下游实体经济的企稳，银弹性比黄金更大，优质标的包括金贵银业、银泰资源、豫光金铅。小金属方面，金融属性较弱，主要看点在需求与收储。稀土商业收储已经启动，钨联合减产1万吨，短期有望提振价格反弹。锂长期处于新能源汽车的高景气周期中，特斯拉Model3有望点燃市场新一轮关注点。建议关注标的包括厦门钨业、广晟有色、五矿稀土、中钨高新、天齐锂业、赣锋锂业、融捷股份。

　　安信证券分析师齐丁高度关注稀土板块在收储预期催化下的重估行情。齐丁认为稀土板块金融属性弱，但前期滞涨、政策弹性大 (四月中旬有望迎来收储行情)，重点注重稀土标的，如广晟有色、厦门钨业和五矿稀土。

　　齐丁同时也重视磁材板块价值——在收储预期持续升温的背景下，稀土价格将进入温和上行周期。磁材公司灵活的存货管理和持续的存货重估将体现在业绩上，价值凸显，重点关注中科三环、宁波韵升、正海磁材、银河磁体和安泰科技。此外也继续看好贵金属板块，重点关注山东黄金、银泰资源等标的。小金属方面则继续重点关注锂，建议关注融捷股份、天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、江特电机。

　　潜力股精选

　　广晟有色业绩弹性极佳的龙头

　　安信证券分析师齐丁认为，广晟有色是业绩弹性极佳的中重稀土龙头。稀土收储大幕开启，价格有望进入温和上涨通道——3月30日，发改委组织稀土企业商业储备动员大会启动商储。收储以及其后供给侧改革政策的落实，有望使跌入历史大底的稀土价格进入温和上涨通道。齐丁预计广晟有色2016-2018年的净利润增速分别为 105.54%、 154.47%、195.91%，且稀土分离配额和存货/市值排名A股第一，是业绩弹性最好的中重稀土龙头。

　　宁波韵升第一梯队烧结钕铁硼厂商

　　长江证券分析师葛军表示，宁波韵升公司作为国内稀土永磁第一梯队厂商仍将充分受益行业发展。钕铁硼是性能最优的磁性材料，在中国新能源汽车，机械自动化等下游产业高速发展支撑下，高端钕铁硼需求仍将保持旺盛增长。公司与中科三环、正海磁材等一起作为全球烧结钕铁硼第一梯队供应商，将长期受益行业发展。“磁机电一体化”战略有望加速推进。同时，出售电驱动股权获得的丰厚投资收益将大幅增厚公司2016年业绩，股权激励解锁有望激发管理层经营活力。

　　驰宏锌锗云南铅锌龙头

　　驰宏锌锗是一家在国内外拥有40家分子公司的集团化、国际化企业，资源品种覆盖铅锌、铜、钼、金、银、锗等多种有色金属。公司资源储量丰富，公司单位市值含金属资源量约为13.3吨/万元，明显高于同行业可比公司，资源储量被严重低估。其现在拥有的会泽矿、彝良矿是全球品位最高的两座铅锌矿山，会泽铅锌矿石是国内品位最高的铅锌矿，彝良铅锌矿品位仅次于会泽矿，铅锌合计品位超过25%，远高于国内外铅锌矿山的平均品位，具有明显的成本优势。

　　山东黄金极具成本优势的黄金公司

　　西南证券分析师兰可指出，山东黄金是国内唯一一家矿产金成本实现三连降的黄金企业，并且有可能是2015年国内矿产金成本最低的黄金公司。山东黄金集团“十三五”规划提出“争做国际一流，勇闯世界前十”目标，山东黄金到2020年矿产金产量将至少超过50吨，因为公司现有黄金资源最丰富的金石矿业未来如果启动开采计划，也将是一个可以比肩现有三山岛、焦家类似的大型黄金矿山，公司将迈入全球黄金矿业的前十，同时将是极具成本优势的黄金公司。总体来看，公司相对稳定的矿产金生产成本，黄金价格的上涨很容易转变为利润的提升，未来几年公司的业绩将进入上升通道。

　　融捷股份锂矿复产在望

　　浙商证券分析师郑丹丹表示，融捷股份公司的全资子公司融达锂业主要从事锂矿开采业务，其氧化锂储量41.2万吨，折合碳酸锂储量102万吨，属亚洲最大、品位最高的固体锂辉石矿区之一。因征地问题和当地纠纷自2014年以来锂矿一直停产，目前甘孜政府与公司正积极解决遗留问题，45万吨/年的锂原矿产能若在2016年二季度顺利复产，在上游碳酸锂货紧价坚的格局下，该业务将为公司提供超预期的业绩贡献。

　　钢铁

　　板块连涨3天去产能政策落地刺激价格

　　近期钢价一路上行，极大地刺激了A股的投资情绪，钢铁板块也连续3天上涨。随着稳增长政策陆续落地以及四月旺季效应，市场预计钢价有望继续上扬。

　　需求好转是钢价反弹原因

　　近日，钢价继续延续上涨态势。4月12日，全国25个主要城市螺纹钢均价2687元/吨，较上一交易日涨120元/吨，无一城市平盘或下跌。除沈阳、哈尔滨等东北地区涨幅较少外，其余地区全线大幅拉涨，诸如北京、太原、兰州、济南等地涨幅在80-200元/吨之间；全国24个主要城市热轧价格大幅上涨，全国均价2828元/吨，其中最大涨幅210元/吨。

　　长江证券认为，需求好转是本轮钢价反弹的首要原因。与2015年持续快速下滑的趋势相比，2016年行业需求正在逐步进入底部， 并开始恢复周期性波动。在钢价矿价快速反弹、行业盈利迅速修复的同时，更为超预期的是，供给一反常态，恢复缓慢。最新一期高炉产能利用率环比微降0.04%，同比下降6.45%——才是导致本轮钢价表现超预期的核心因素。

　　中短期来看，中泰证券看好钢价的持续上涨，其指出，需求方面4月仍处于年内需求强度最好阶段，叠加经济复苏周期，需求端支撑力度强。此外社会库存环境仍然优良，在经济复苏周期内，钢价有望维持在高位。

　　从需求端来看，4月是传统的消费旺季。随着稳增长政策陆续落地以及四月旺季效应，需求进一步复苏值得期待；从库存看，截至上周五，西本新干线统计的五大钢材品种全国综合库存总量为1055.9万吨，环比降幅为5.07%，这是自去年10月中旬以来的最大周降幅，也是全国钢材市场库存连续第5周下降。目前全国钢材库存水平同比大幅下降28.98%。

　　关注低估值成长股

　　随着钢价的上涨，最为受益的当属钢企。近期钢价与矿价价差大幅扩大，以5月份期货合约为例，自3月21日以来铁矿石合约下跌23元/吨、螺纹钢合约上涨300元/吨，若不考虑其他成本变化，吨钢毛利在这20天就扩张约336元/吨。

　　中泰证券指出，钢铁供需环境仍然积极，基本面强势有望支撑钢铁股获得超额收益，关注标的首钢股份、新钢股份、宝钢股份、武钢股份以及河钢股份等。

　　长江证券认为，在中期供需格局下行趋势未逆、绝对估值依然高企之际，钢铁板块基于基本面短期改善的行情仍为博弈性质，因此建议在乐观之余保持理性，关注首钢、凌钢、大冶特钢、新钢、宝钢、河钢。此外，在目前市场风险偏好有所提升的阶段，板块内一些高景气、低估值成长股也值得关注，包括玉龙股份、应流股份、欧浦智网、中钢国际、法尔胜。

　　潜力股精选

　　中钢国际国内冶金工程总包行业龙头

　　公司积极把握国家“一带一路”、国际产能合作、中国装备走出去重大战略机遇，在持续巩固和深度挖掘土耳其、印度等海外传统市场的基础上，持续加大对俄罗斯、东南亚、中东等“一带一路”沿线国家新兴、成长性市场的开拓力度，海外市场签约额逆势而上，成功签署俄罗斯电解锰、阿尔及利亚短流程综合钢厂、伊朗综合钢厂、印尼热轧搬迁等一批国外重大工程项目，签约合同金额创历史最好成绩，国际化业务布局逐步完善。

　　河钢股份国内领先钢铁企业

　　河钢股份及其母公司是国内产能最大的钢铁企业，地处河北是钢铁供给侧改革中最值得关注的企业之一。近年来，公司在降本增效，增加钢厂直供比例，提升产品质量，升级产品结构方面做了大量的工作。从2015年公司仍维持盈利来看，成绩显著。在资本布局方面，公司收购的瑞士德高 (全球最大独立钢贸商)和南非PMC矿业不仅提升了公司的国际化水平，延伸了产业链布局，还在产品出口等方面给公司带来了实实在在的好处。安信证券指出，综合来看，公司的状态在国内钢铁企业处于领先地位，是一家想干事、会干事，也有条件干事的企业。另外，公司还公告为充分发挥钒钛资源优势，打造世界钒钛产业领先企业，拟将钢铁产业与钒钛产业实施分离，设立钒钛分公司。

　　首钢股份大集团小公司

　　首钢股份作为业内超大型钢铁企业，受益于行业基本面复苏，业绩有望持续改善；资产整合优化钢铁主业。首钢集团和公司为典型的大集团小公司模式，相对首钢集团庞大的资产总量，其资产证券化率却仅为15%，远低于行业内平均水平。首钢集团已经承诺将公司作为钢铁产业链发展、整合的唯一平台，尽管还未明确非钢资产注入计划，但从国企改革大背景出发，公司超低资产证券化率确保了资产注入的可能性及广阔空间。就目前集团旗下的非钢资产来看，可大体分为三类：以矿业、贸易、机电和汽车零部件产业为主的钢铁业协同类资产。中泰证券指出，公司入股曹建投可看做与集团“钢铁+城市综合服务”的发展战略正式同步，未来公司通过资产注入向非钢产业转型发展看点颇多。

　　大冶特钢今年业绩有望趋好

　　大冶特钢在2014年投入11.05亿元用于建设优质特殊合金钢棒材生产线，设计年产能90万吨。目前该项目已于2015年11月11日建成并开始试生产，项目定位“精品、高效、低耗”，瞄准高端汽车钢、轴承钢、油气开采用钢市场，实现“精品+规模”生产。中泰证券指出，公司作为国内领先的特钢生产企业，技改项目的投入与生产，可以不断优化公司产品结构，将进一步巩固公司在轴承钢、汽车钢、油气开采的领先优势，保证公司可持续发展。目前钢铁行业下游需求出现阶段性复苏，叠加优越的产能和库存条件，行业景气恢复有望使公司今年业绩趋好。