ADAS到无人驾驶催生产业链 六股群雄逐鹿

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　　亚太股份:发布会四大功能落地,智能驾驶显峥嵘

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　　研究机构：长江证券分析师：黄细里 撰写日期：2016-04-14

　　事件描述

　　亚太股份今日召开智能驾驶技术发布会,联合前向启创、智波科技、苏州安智等企业向投资者展示AEB(自动紧急刹车)、ACC(自适应巡航)、FCW(前向碰撞预警)、LDW(侧道偏移预警)四项智能驾驶技术,并提试乘试驾的活动。

　　事件评论

　　展示AEB、ACC、FCW、LDW 等产品均为公司自主开发,性能优越。公司从去年正式布局智能驾驶到目前产品成型在推进速度上让人满意。亚太股份实现在了从视觉系感知(前向启创)、毫米波雷达(智波科技)、算法决策(苏州安智)及电控执行(亚太自身ESP 等产品) 的全布局。本次产品的开发也是联合多家企业,从环境感知端到控制执行端两大核心技术全部自主开发。在AEB 的展示中,改装车能在快要逼近障碍物时实现紧急制动,制动距离较短展现了极高的水准。ACC 产品亚太还增加了超车时实现自动加速等功能,是对目前ACC 产品的再升级。公司FCW 和LDW 主要由前向启创开发,可继承行车记录仪功能。前向启创的产品也在同步进入其他前装项目及后装市场。

　　智能驾驶市场前景广阔,亚太作为龙头具有极大优势抢占市场。AEB 等功能是智能驾驶缩影,随着美国汽车企业2022 年标配AEB,国内对AEB 等功能的推广也迫在眉睫,CNCAP 有望18 年引入AEB 加分。亚太股份做为国内智能驾驶的领先者,对于国内竞争对手进程领先。对于国外竞争对手公司产品将通过本土化及服务优势胜出。国内自主品牌将是亚太首先攻坚目标,这也是国外企业市场盲点。

　　“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动,看好公司未来产品逐步落地。1) 公司的智能驾驶布局完全,而近期在奇瑞、北汽、合众等多家公司推广自身线控制动及智能驾驶技术,未来有望迎来多点开花;2)参股全球优秀轮毂电机公司Elaphe(全球优秀的轮毂电机公司),通过合资公司方式共同促成轮毂电机及新能源底盘模块的产业化应用,作为新能源汽车的新型底盘也将是未来智能驾驶的重要载体;暂不考虑增发摊薄,预计2016、2017、2018 年EPS 为0.25、0.30、40 元。对应PE 为85X、72X、53X。维持“买入”评级。

　　风险提示:公司产品推进不达预期;汽车行业景气度不达预期;无人驾驶催化不达预期。