五部委下发热电联产管理办法 提高能源效率 四股腾飞

　　第1页: 五部委下发热电联产管理办法 提高能源利用效率第2页: 富春环保:内生外延并举转型加速,环保固废平台再续新征程第3页: 建投能源:盈利能力优秀,未来增长稳健第4页: 迪森股份:业务转型步伐积极,未来发展动力强劲第5页: 长青集团:非公开发行再启,实际控制人全额认购显信心

　　建投能源:盈利能力优秀,未来增长稳健

　　建投能源 000600

　　研究机构：国信证券 分析师：陈青青 撰写日期：2016-04-12

　　15年业绩符合预期,成本控制得当保证业绩稳健。

　　公司2015年实现营业收入96.3亿元,同比下降11.6%,实现归属扣非净利润20.7亿元,同比增长9.9%,同时拟每10股派发现金红利4.50元。为应对上网火电量价齐降的压力,公司成立燃料物资公司合理控制燃料成本,发电毛利率提升3.75个百分点。同时,由于偿还贷款及利率降低,财务费用减少22.80%。

　　公司装机量稳步提升,内生增长保证业绩。

　　公司承德热电项目稳步推进,预计16年底投产贡献业绩。此外,公司积极推进辛集、泊头、任丘二期、冀南、滏阳等热电项目,预计未来每年均有热电项目建成投产,为公司业绩带来稳定增长。同时公司将受益于“京津冀一体化”和电改共振,大力发展直供电项目并进入售电端,保障公司机组利用小时数。

　　集团资产注入预期强烈,国企改革员工持股带来新活力。

　　公司控股股东建投集团旗下资产众多,公司作为唯一A 股资本运作平台,在国企改革和集团提高资产证券化水平的背景下,集团资产注入速度将加快。公司已公告第一期员工持股计划,成为电力行业国有控股公司中首家实行股权激励的公司,显示河北国资委对于公司的支持以及公司上下对未来业绩的信心。

　　进军新能源,转型能源综合供应商。

　　公司转型综合能源供应商,已参股河北沧州海兴核电项目。3月份增资的海上风电项目,质地优良,有望于2018年投运。未来大股东水电资产也有望注入。一系列动作显示公司逐步摆脱单一的火电运营商角色,转型能源综合供应商,帮助公司估值提升。

　　分红比例高,稳健有安全边际。

　　公司近年来保持着稳健的分红策略,股息率高。2016年有望持续高分红政策。公司42亿元非公开发行计划于2015年12月份已经获得证监会的核准,发行价格为10.96元/股。目前公司股价处于倒挂状态,安全边际高。

　　盈利预测与评级。

　　预计公司2016-2018年摊薄后EPS 为 0.98/1.07/1.15,对应动态PE 为10/9/8。公司盈利稳健,资产注入预期强,转型新能源方向看好,分红比例高,定增价倒挂,员工持股,有安全边际,是优秀的稳健避险品种,维持买入评级。