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　　万安科技:电子制动产品快速发展、分享汽车智能化电动化机遇

　　万安科技002590

　　研究机构：平安证券分析师：王德安,余兵 撰写日期：2016-04-19

　　投资要点

　　平安观点:

　　万安科技为我国大型汽车制动系统供应商,气压制动系统(主要配套商用车)是公司最主要利润来源。公司以汽车电控系统产品为发展重点,同时积极拓展车联网、汽车共享、无线充电、底盘轻量化等项目,有望分享汽车智能化、电动化带来的市场机遇。

　　顺应汽车制动电子化趋势,公司电子制动产品发展迅速:政策驱动公司ABS出货量快速增长;EBS产品已完成研发测试工作即将进入批产阶段。电制动为汽车制动未来趋势,ABS、EBS、ESP等产品是公司制动业务发展重点。

　　悬架系统收入增长迅速,毛利率有待提升:底盘模块化产品主要客户为东风柳汽、江淮汽车,定增项目50万套乘用车底盘模块化系列产品,底盘轻量化的推进+悬架自制率提高有望提升悬架业务毛利率水平。

　　进军前装车联网服务运营业务及新能源汽车共享:飞驰镁物主营汽车前装车联网的平台研发和服务运营,苏打网络主营新能源智能汽车共享平台,创始人王强曾是微软大中华区汽车与物联网首席架构师,具备多个车联网项目经验。

　　参股Evatran,有望将电磁感应充电技术拓展至国内:Evatran是电动车大功率无线充电系统供应商,也是将电动车无线感应式充电技术推向市场的先导者,产品已配套日产LEAF、雪佛兰Volt及凯迪拉克ELR电动车。未来万安科技有望将Evatran电磁感应充电技术推广至国内。

　　盈利预测与投资建议:ABS及EBS将显著提升气压制动系统业务收入规模及毛利率水平;底盘模块化产品将快速发展;积极参与,将分享汽车智能化、电动化发展机遇。盈利预测为2016年、2017年、2018年每股收益为0.24元、0.29元、0.34元,首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示:商用车产量大幅下滑;车联网公司业务发展不达预期。