安监局去产能政策再细化 八股开始动真格

　　煤炭行业跟踪分析:安监局去产能政策再细化,这次是真的了!

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：安鹏,沈涛 日期：2016-04-20

　　最新政策:产能重新核定之责任部门和时限进一步明确

　　4月18日,国家安全监管总局和国家煤矿安监局联合发布了《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。其中,与煤炭行业相关的内容主要包括:1、自2016年起3年内,原则上停止新核准(审批)的建设项目、新增产能煤矿的安全设施设计审查和产能核增工作。2、严格按照要求,对全国所有生产煤矿按每年276个工作日重新确定煤矿生产能力,即在有关部门在现有合规产能的基础上,直接乘以0.84(276除以330)取整数,确定为煤矿的生产能力。中央企业所属生产煤矿由国家煤矿安监局负责,其余生产煤矿由省级负责煤矿生产能力核定的部门负责,于2016年4月30日前,完成所有生产煤矿能力重新确定工作。

　　此次安监局政策的出台是2月5日国务院7号文配套的部委文件,其中特别重要的是规定了各煤矿在4月30日前将完成煤矿能力重新确定的工作(工作日下降至276天,目前产能乘以0.84)。

　　前期政策:去产能工作多部委支持,山西限产停产政策先行

　　全国政策:除了此次安监局发布的配套文件,前期出台的正式文件还包括:2月5日国务院发布了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,而4月13日,国土资源部出台《关于支持钢铁煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》。4月15日,人社部发布《人力资源社会保障部国家发展改革委等七部门关于在化解钢铁煤炭行业过剩产能实现脱困发展过程中做好职工安置工作的意见》,煤炭行业去产能工作得到国务院各部委的全方位支持。主要涉及方面包括:(1)从2016年开始,用3至5年的时间,煤炭行业再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右;(2)多渠道分流安置职工;(3)严控新增产能,并加快淘汰落后产能和其他不符合产业政策的产能;(4)按照276个工作日重新核定产能。

　　地方政策:同煤3月31日矿难之后,山西省超预期地率先对此作出了积极响应,山西省政府办公厅在4月1日下发了《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》,要求所有煤炭企业严格执行276个工作日生产规定,按照要求重新确定现有合规生产煤矿的生产能力,严格落实节假日公休制度,通知还要求省属五大煤炭集团公司同煤、焦煤、阳煤、潞安、晋煤集团所属整合煤矿一律进行停产停建整顿,停产停建整顿时间不得少于1个月。山西省煤炭工业厅4月7日发布《关于全省煤矿依法合规严格按照新确定生产能力组织生产的通知》针对督查检查做出了更细化的安排。如果执行到位,山西产能有望缩减约2.2亿吨,此外五大集团整合矿停产1月,涉及产能也达到1亿吨以上。

　　行业观点重申:供给侧改革落实预期加速提升,重点公司为国企龙头

　　目前全国煤炭实际产能约43亿吨,“两证”齐全的煤矿产能为34.19亿吨(截至15年6月),而15年我国煤炭产量为36.95亿吨。安监局要求4月30日前完成产能重新核定,按照合法产能测算,实际下降幅度将达到5.5亿吨。如果政策执行严格,同时考虑到由于部分煤矿由于盈利下滑,资源枯竭等因素已提产,产能过剩局面将转为偏紧局面。

　　实际上近期我们与企业的调研和沟通也表明,虽然供给侧改革存在很多实际困难,但地方政府及企业层面的执行意愿相比14年限产政策加强了不少。特别是山西出台政策细则后,对于整体产能限制,产量下降政策落实预期有明显提升(详见4月10日发布的深度报告《供给侧改革深度报告之七——去产能方案细化,山西限产停产政策先行》)。

　　而近期煤炭市场也有明显改善。其中,动力煤方面,目前正处于消费淡季,但相比往年压力明显减小,但底部以来煤价累计上涨约10%,特别受山西停产、限产因素及大秦线检修影响,预计煤价以基本平稳甚至略有上涨为主;而炼焦煤方面,3月以来钢焦市场明显上涨,炼焦煤需求也有所提升,加上山西停产限产政策出台后,供给面一段时间内将处于偏紧状态,焦煤价格有望延续上行态势。

　　年初以来煤炭供给侧改革更多为政策预期,但4月以来山西省及各部委特别是安监局政策的细则,使得供给侧改革落实的预期明显提升。优选标的仍是具有煤种及盈利优势的国企:如西山煤电、冀中能源、潞安环能、阳泉煤业、中国神华、盘江股份等。

　　风险提示:供给侧改革低于预期,需求继续超预期下滑。