周五机构一致最看好的十大金股

　　三安光电:主业经营持续优秀,业绩受计提减值影响

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇 日期：2016-04-21

　　事件描述

　　三安光电于2016年4月19日晚发布2015年报,报告期内实现营业收入48.58亿元,同比增长6.08%;营业成本26.17亿元,同比增长3.97%;归属于上市公司股东净利润16.95亿,同比增长15.88%,对应EPS0.71元/股。同时公司发布2016年一季报,营业收入11.78亿元,同比增长27.15%,归属于上市公司净利润4.57亿元,同比增长29.2%。

　　事件评论

　　自身主业经营状况良好,股权投资计提减值对净利润影响大。公司主营LED业务,实现收入45.02亿元,同比增长6.82%,毛利率达到42.44%,同比增加1.38个百分点,主营业务经营状况良好;公司曾购买约3300万股晶元光电股份有限公司的股票,受其股价下跌的影响,公司在第四季度计提了2.44亿元的减值准备,对2015年净利润影响大。若扣除计提的该笔减值准备,公司净利润可达19.4亿元,同比增长近33%。

　　一季度业绩仍然维持高增长,产能的快速释放促使公司离全球龙头越来越近。公司一季度收入和净利润均同比增长25%以上,在一片哀鸿的LED行业实属难得。在2015年,公司受外部环境的影响,产能未能得到有效释放,收入端增长也不明显;公司一季度再次进入快速扩产能周期,3月份投入12台腔的产能,未来将在进一步释放产能同时也将按计划尽快完成剩余47台设备的采购和投产。我们看到,LED芯片行业的产业集中度在不断提升,规模优势将越发明显,看好公司进一步快速扩产的情况下成为全球LED芯片龙头。

　　集成电路业务进展顺利,已有产品获得认证通过。公司募投的化合物半导体集成电路业务规划月产能3万片,目前已到位4000片/月,设备试生产已完成,部分送样产品已经获得认证通过,尚有部分产品在认证中。集成电路业务即将进入小批量供货阶段,下一步将是扩大产能并进入海外客户的供应链,目前第二期的扩产设备即将到位。

　　并购GCS,技术、渠道与产能的互补。GCS优势在于成熟的工艺技术和销售渠道,而公司的优势在于可观的产能,我们认为技术、渠道与产能的深度互补,将成为公司集成电路业务快速发展的催化剂。预计16-18年EPS为:0.92,1.09,1.34元,予以“推荐”评级。

　　风险提示:系统性风险;公司业务推进不达预期;