银行行业投贷联动落地 混业经营可期

　　【银行行业投贷联动落地 混业经营可期】投贷联动试点的放开旨在解决中小企业融资难问题，由于初创型科创企业经营风险较大，与传统银行信贷的风险偏好不匹配，导致出于成长初期的初创类企业无法获得银行资金支持，而投贷联动业务使银行能够通过额外的投资收益抵补信贷业务的风险，增加银行参与的动力，从而降低初创型科技企业的融资成本。(平安证券)

　　投贷联动试点的放开旨在解决中小企业融资难问题，由于初创型科创企业经营风险较大，与传统银行信贷的风险偏好不匹配，导致出于成长初期的初创类企业无法获得银行资金支持，而投贷联动业务使银行能够通过额外的投资收益抵补信贷业务的风险，增加银行参与的动力，从而降低初创型科技企业的融资成本。

　　从首批试点的规模来看，选择了以北京和上海为首的国内科创企业较为集中地区的国家自主创新示范区内，试点的银行包括国开、中行、恒丰、北京、天津、上海、汉口、西安、上海华瑞和浦发硅谷，其中除国开、中行、恒丰为全国性银行外，其余均为区域性银行，体现了监管层对于投贷联动业务试点的审慎态度。我们认为随着未来投贷联动业务模式的成熟，未来试点地区将会进一步扩大，但范围预计仍会限制在国内科创类企业发展较为集中的区域(包括江苏、浙江杭温湖甬等其他首批促进科技和金融结合试点地区)，因此包括南京银行在内的相关地区法人银行未来也将更多受益。

　　此外，投贷联动试点的放开或将成为银行探索混业经营的起点，为银行后续经营范围的进一步扩大埋下伏笔，对银行来说，部分开放商业银行股权投资资格有利于银行业务模式的转变，对银行培养投行化的思维模式有所助益，长期有利于银行估值提升。

　　从短期来看，考虑到中小科创类企业的自身体量有限以及高风险特征，银行仍会在审慎经营的原则下开展业务，因此并不会对银行带来很大的业绩弹性，我们认为投贷联动更大的意义在于机制变革。

　　从个股来看，首批试点名单中的北京、浦发和中行将明显受益，此外我们还看好在投贷联动业务方面已经积累一定经验，未来可能获得试点的银行(南京银行)；体制机制较为灵活的股份制银行(民生、兴业、招商)；资本金夯实，易于做大规模产生积聚效应的大型银行。