煤炭：期货走强现货潜力大 荐7股

　　各省公布的去产能已超预期,回到276天核定产能正在逐渐超预期,如果严格执行,煤炭行业将很快达到供求均衡,煤炭股票看到2倍P/B,目前行业P/B为1.4倍,尚在半山腰,还有40%以上的上涨空间。维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票:1、高弹性标的股:阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电;2、转型概念股:永泰能源、山煤国际和安源煤业。

　　近期黑色系期货价格大涨,预判未来现货价格有较大空间:焦煤1609期货从低点466元/吨上涨至目前的770元/吨,动力煤1609期货从275元上涨至399元/吨,分别上涨65%和45%。期货从贴水到升水,期货市场预期未来现货价格将有较大上涨空间(焦煤上涨200元/吨,动力煤上涨50元/吨),

　　行业供给收缩超预期,关键在于核定产能回到276天减少核定产能6.7亿吨。未来关闭退出产能存在两个超预期,一是各省公布的产能超预期大约2.8亿吨,二是核定产能从330天回到276天减少6.7亿吨(之前认为实施难度太大),再考虑新增产能,我们预计煤炭实际产能从2015年的46.7亿吨下降至2020年32亿吨,而满足需求的国内煤炭产量从37.5亿吨下降34.7亿吨,煤炭行业将从严重供过于求过渡到供不应求。回到核定产能在山西等省已经开始严格监督执行,全国也将逐步监管到位。

　　需求端锦上添花:在稳增长措施推动下,房地产和基建陆续大量新开工,房地产和基建占煤炭消费的比例大约20%。对煤炭的边际需求改善巨大(14-15年煤炭消费需求增速分别为-2.9%和-3.7%)。

　　预判行业40%空间,维持行业“推荐”评级,重点推荐两类股票。供给侧改革的目标是要达到市场供需基本平衡,秦皇岛5500大卡煤价可看到500元/吨。预判行业估值到2倍P/B,还有40%的上涨空间。催化剂来自于关闭煤矿超预期和回到276天核定产能的执行超预期。继续维持行业“推荐”评级。重点推荐两类股票:1、高弹性标的股:阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电;2、转型概念股:永泰能源、山煤国际和安源煤业。招商证券