金属锂电极研发获重大突破 六股性能究极进化

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　　当升科技:动力电池材料预期向好打开成长空间

　　当升科技 300073

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲,王昊 撰写日期：2016-03-17

　　年报符合预期及一季报同比大增,正极材料发展迅速。

　　公司2015年实现营业总收入8.60亿元,同比增长37.67%;实现净利润1328万,大幅增长152%。其中,借力我国新能源汽车快速发展和市场火爆,公司锂电正极材料销售量同比增37.89%、多元材料销量同比增加161.24%。公司预计2016年1-3月份归母净利润1200万至1600万元,同比增长409.45%至512.61%,其中化学制品行业平均净利润增长率为4.65%,公司本季度净利润环比上季度增长5.44%至40.58%。

　　专注电池正极材料和三元高端材料。

　　受益于国内新能源汽车市场呈现快速发展态势,公司车用正极材料销量大幅增长,占比由去年同期的0.8%提升到44.3%。公司在国内率先开发成功车用高镍多元材料,并进入高端品牌汽车供应链,使得公司跻身全球少数能够生产车用高镍多元材料的企业行列。随着新能源汽车市场规模的持续火爆,公司预计2016年车用正极材料销量占比仍将大幅提升。

　　新能源汽车高景气度,动力电池材料端需求旺盛。

　　尽管去年底“抢装”行情提前透支部分需求,2016年1~2月份我国仍实现新能源车生产3.79万辆,销售3.57万辆,同比增长1.7倍,其中纯电动车产销为2.78万辆和2.48万辆,同比增长2.6倍和2.7倍。预计今年全年在政策大力扶持和2017年补贴退坡的刺激下,新能源产销量全年有望实现超过50万辆规模,从而继续拉动对电池材料需求的增长。而电池材料特别是六氟磷酸锂与隔膜环节壁垒较高,扩产周期较长,因此企业扩产产能暂时难以释放,预计到今年下半年前都可能存在供需缺口,相应的电池材料各环节也有望继续保持景气向上趋势。

　　16-18年EPS为0.51、1.14和1.25元/股,对应PE50X、22X和21X,给予买入评级。

　　风险提示:投产进度低于预期;政策落地低于预期;