上市公司鏖战"五一档"电影市场 五股互不相让

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　　新文化:收购千足文化增强栏目制作实力

　　新文化300336

　　研究机构：广发证券分析师：杨琳琳 撰写日期：2016-04-15

　　一、千足文化设立于2007年,是从事电视及网络视频栏目的创意、策划、制作、发行销售以及广告等商务运营服务的内容服务提供商和运营商。千足文化2016~2019年承诺净利润分别为1.40亿、1.90亿(+35.7%)、2.30亿(+21.1%)、2.76亿(+20.0%)。截至2016年3月20日,千足文化已签订节目制作合同、广告合同和广告意向的金额已超过5亿元,合同签约金额与2015年同期相比大幅增长,与2015年全年收入之比超3倍,预计2016年业绩将大幅增长,其中已播出和即将拍摄和播出的栏目主要包括《天作之合》(广东卫视)、《二胎时代》(北京卫视)、《花漾梦工厂》(山东卫视)、《战斗吧,男神》(江苏卫视)、《加油美少女》(一线卫视)。

　　二、新文化不断进行业务转型升级,围绕“内容+渠道+技术”战略,对业务体系进行矩阵式规划和布局。此次收购栏目制作及运营公司千足文化将进一步提升公司内容板块竞争力,实现栏目业务的跨越式发展,打造以栏目IP为核心的多元娱乐互动业务闭环,完善一体化、矩阵式和互补式的业务体系,实现客户资源的整合共享,实现业务的互相渗透和协同发展。1、公司与千足文化的内容产品既服务播出平台客户,同时又服务广告客户,两者在播出平台及广告客户层面可以实现资源叠加和共享。2、公司及千足文化的内容制作实力均处于行业领先地位,在制作资源、营销推广、衍生品开发等层面实现强强联合,协同效应明显。

　　三、维持“谨慎增持”评级。我们预计公司2016~2018年备考净利润分别为4.75亿、5.96亿、7.21亿,假设公司募集配套资金发行按28.48元/股发行新增0.70亿股,公司完成收购后新增股本1.29亿股,总股本6.67亿股,公司16~18年EPS分别为0.71元、0.89元、1.08元,对应16~18年PE分别为45倍、36倍、29倍。

　　四、风险提示:收购整合不达预期,综艺节目市场竞争激烈等。

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