中国将建成亚洲最大货运机场 五股争夺大订单

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　　威海广泰:新山鹰并表增厚业绩,消防和无人机业务构筑未来

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　　研究机构：长江证券分析师：万广博 撰写日期：2016-04-26

　　消防报警、消防车及军工空港设备是全年收入增长30%的主要动力。1)公司去年6月完成对营口新山鹰的收购,在消防领域加码报警设备,贡献1.3亿收入增量。2)消防车业务随着市场开拓力度加大及产能释放,同比增长17%,收入占比达32%。3)空港设备传统主业方面,军工市场签订合同1.45亿,同比增长19%,实现从军用机场到军港的首次突破。

　　高毛利业务提升盈利能力,业绩增幅较大。报警设备毛利率高达59%,并表后将全年综合毛利率提升至36%,为历史最高。消防新业务的加入,叠加期间费用率下降共同带来业绩较大幅度提升。

　　一季度业绩高增速,全年有望实现30%以上增长。由于空港出口、消防车业务的增长,427万投资收益及新山鹰并表因素,预计一季度盈利同比增长50%-70%。16年整体有望实现净利润增长30%-60%。收购全华时代过审,无人机业务带来新引擎。公司增发收购天津全华时代项目已于4月8日审核通过。全华时代是国内领先的行业级无人机公司,产品应用于海洋、公安、武警、消防、航拍等领域。技术专利优势叠加公司的渠道资源,无人机将成为四大产业布局之一,有望从16年开始加速发展。看好公司中长期发展前景。逻辑如下:

　　空港主业增长平稳:空港设备龙头地位稳固,海外业务带动稳健增长。

　　消防产业快速发展:消防车加快拓展市场,并逐步转向举高类高端产品;警报设备市场景气度高,后续新品及渠道拓宽将加速业务推进。

　　无人机板块即将爆发:工业级无人机应用广泛,全华时代技术领先、产品齐全,量产后有望借助协同效应,实现业绩快速爆发。

　　持续受益军民融合:军民融合上升为国家战略,公司具备多项军品供应认证资质,军方资源积累深厚,有望持续受益。

　　业绩预测及投资建议:按增发后股本计算,预计16-17年净利润约2.47、3.28亿,EPS约0.63、0.84元/股,对应PE为37、28倍,维持“买入”。