狭义乘用车销量增速提升 商用车销量小幅正增长

　　3月汽车行业销售约244.0万辆，同比上升8.9%。狭义乘用车销量为196.6万辆，同比上升12.6%；商用车销售38.4万辆，同比上升3.7%。

　　乘用车：狭义乘用车增速提升至12.6%。细分市场来看，SUV、MPV维持较高增速，分别为46.2%、47.3%。

　　商用车：中重卡销量同比上升7.4%，轻卡同比下降0.3%。中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1。国家政策基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2。与投资有关的自卸车2015年占销量比重仅约16%(高点约40%)，已经接近美国13%的比重，对整体的拖累影响已经不大；3。国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4.2015年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。

　　投资建议：汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车；其他细分子领域我们推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头以及华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。