青海研究“十三五”能源发展规划 六股助推有力

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　　金风科技:风机巨头业绩大幅增长,多业务布局开拓成长空间

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　　研究机构：广发证券分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-03-31

　　风机巨头2015年业绩大幅增长。

　　公司2015年实现营业收入300.62亿元(+69.80%),归母净利润28.49亿元(+55.74%)。2015年净利润的增长主要来自于抢装带来了风电机组出货量的增加和风电场规模扩张带来的电费收益的增长。

　　长期来看,风电行业稳定发展。

　　我们预计由于电价调整带来的影响2015年新增风电装机将达到一个短期的峰值,虽然2016年的略有下降,但是应该能维持在20-25GW的水平。同时,我们预计2020年风电装机规划将由原先的2亿千瓦上调到2.5亿千瓦左右,这也将利好风电产业的稳步发展。不过可以肯定的是,由于弃风限电因素的影响,风电装机的主要区域将由西部地区向东部和中南部地区转移,根据中国风能协会统计,2015年东部及中南部地区新增吊装容量2.43GW,同比增长39%。

　　多业务布局开拓成长空间。

　　除了风电机组销售外,公司主要的收入来自于风电场运营收入,2015年实现营业收入15.54亿元(+32.94%);风电服务市场开启,公司在运维经验和大数据挖掘上具有优势,2015年实现风电服务收入12.86亿元(+96.62%),以大量风机运行数据为基础,着力构建数字化运维系统;金风投资进入已经进入环保水处理领域;投资一期年产4万吨的环氧树脂厂已经投产;积极开展股权投资,已经公告参与中材科技的增发;融资租赁公司为风电机组的销售和EPC业务的拓展提供支持;积极开展智能微网和节能领域,积极关注需求侧管理。

　　投资建议:2016-2018年预计EPS为1.23、1.52和1.73元/股,对应估值13X、11X和9X,给予买入评级。

　　风险提示:下游需求不达预期;EPC工程进度结算低于预期