青海研究“十三五”能源发展规划 六股助推有力

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　　科华恒盛:战略布局清晰,云计算、新能源并行

　　科华恒盛002335

　　研究机构：国信证券分析师：程成,李亚军撰写日期：2016-04-19

　　国内UPS领导企业,战略逐步清晰。

　　公司为国内UPS第一梯队企业,布局行业包括金融、电信、政务等,自2010年上市以后,构建了高端电源、绿色数据中心、新能源三大产品及解决方案体系,并不断在技术与产能上获得突破,形成了高端电源+云计算+新能源的三个方向业务布局战略,战略整体逐步清晰化。目前行业拓展还在继续,预计今年上半年斩获军工四证进入军工行业;年初中标中广核项目拓展核电行业。

　　IDC规模建设,布局云计算信心十足。

　　公司通过传统UPS业务在电信领域的优势,积极拓展在IDC领域的布局,整体切入的逻辑合理。预计2015年公司将建成15000个机柜,主要分布在北京、上海以及广东等一线城市及地区。未来将通过内生和外延的方式继续加深公有云、混合云的布局,积极切入到云计算领域之中。

　　新能源体系继续拓展,充电桩业务值得期待。

　　公司现阶段新能源体系业务已经初步建成,各项业务包括光伏系列(并网业务、离网业务)、风能系列(风力发电系统、风能互补系统)以及电动汽车充电桩等业务。未来,随着公司整体战略的布局,相关新能源的各项业务将有收有放,积极迎接市场变化。公司下一步的业务将继续围绕分布式光伏、储能以及充电桩业务展开,充电桩业务由于基数较小,未来将迎来快速增长,目前该业务已经在福建省内开始实施。

　　风险提示。

　　1、数据中心建设加速导致成本和后续折旧上升;2、军工资质获取的时间还具有一定的不确定性;3、充电桩业务进度具有一定不确定性。

　　看好公司战略业务布局,首次覆盖,给予“增持”评级。

　　公司作为国内UPS领导企业,整体战略逐步清晰,未来加深UPS高端市场布局,积极拓展新能源和云计算两块业务。高端电源有望在军工、核电领域获得新增长;云计算在IDC大规模建成前提下不断提升增值服务;新能源业务有收有放,充电桩业务逐步展开。我们看好公司整体战略布局,预计公司2015-2017年可实现归属于母公司净利润分别为1.5/2.6/3.6亿元,同比行业市盈率有较大估值优势,首次覆盖给予“增持”评级。