下周展望：重点布局十大板块优质股

　　【下周展望：重点布局十大板块优质股】纺织服装行业2015年报及2016年一季报回顾：传统白马稳健增长，新兴领域成长领跑。

　　点击查看>>>个股研报个股盈利预测行业研报

　　纺织服装行业2015年报及2016年一季报回顾：传统白马稳健增长，新兴领域成长领跑

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王立平，秦聪 日期：2016-05-06

　　2015年报与2016年一季报延续分化趋势，一季报整体较为平淡，纺织龙头一季度有改善。我们统计的重点公司年报，业绩增速在20%以上/0-20%之间/下滑的分别有12/6/13家，一季报分别为11/8/12家，分化趋势明显。若剔除收入与利润最大的前三支个股，即海澜之家、雅戈尔(投资与地产业务占比大)与际华集团(土地处置收益贡献大)，则服装家纺重点公司年报营收与净利润分别增长16%/34%，一季报分别增长18%/-1%。纺织重点公司年报营收与净利润分别增长5%/-11%，一季报分别增长1%/-1%，Q1业绩呈现改善。

　　童装、休闲与男装龙头保持稳健增长，跨境电商与电商生态服务行业产生新的机会。1)童装：延续较高景气度，龙头尤为受益，森马的巴拉巴拉品牌Q1预计增长25%，新品牌马卡乐培育也较成功。2)男装：继续分化，平价男装龙头海澜Q1在高基数之上主品牌增长19%，而商务男装整体复苏动能较弱。3)休闲：调整到位趋势向上，森马休闲服Q1预计增长10%，今年增速有望提升。4)户外及运动：行业增速放缓且竞争加剧，渠道商面临一定去库存压力，探路者与三夫户外主业Q1均有个位数下滑。5)家纺与鞋：基本面较平淡。6)高端女装：百货渠道仍有压力，行业尚待筑底。7)纺织制造：Q1大部分公司业绩回暖，棉价见底基本确认，且海外新增产能今明两年逐步进入释放节奏。8)跨境电商及电商生态服务：15年我国跨境电商行业增长超30%，成为新的增长亮点；而包括品牌授权、电商生态综合服务等在内的轻资产的电商生态服务领域也大有可为。

　　跨境电商与电商生态服务龙头成为新的成长股标杆，传统服装两大白马稳健增长。根据各子行业趋势与上市公司基本面，我们重点关注以下几类公司情况：1)传统稳健白马海澜+森马：海澜Q1在高基数情况下，收入与利润增长均10%左右，且15年与16Q1同店增长均保持两位数，随今年加大开店力度，预计业绩前低后高；森马延续稳健增长态势，童装继续领跑，休闲装持续恢复性增长，并不断推动供应链整合。2)新成长股跨境通+南极电商：跨境通年报与一季报持续高增长，预计环球易购与帕拓逊Q2保持150%以上增长，供应链端优势明显；南极电商GMV保持高增长，轻资产业务占比提高带动盈利能力提升，未来仍有资本运作的预期。3)纺织龙头业绩呈现改善：除鲁泰以外的纺织龙头Q1扣非净利润多有25%以上增长，成本端下降导致毛利率呈现较好改善趋势。鲁泰Q1预计订单量价双降，但未来有望逐季度改善。海外产能释放与人民币贬值趋势均对龙头业绩构成利好。4)转型标的盈利能力整体尚待提升：去年牛市背景与主业乏力背景下众多公司纷纷转型热门领域，而今年国内外消费端平淡，新业务多还在继续布局与完善阶段，盈利能力的实际提升仍需观察。

　　继续推荐4类组合：1)高成长龙头：跨境通(稀缺跨境电商整合平台，预计16年收入超100亿，后续仍有外延预期，16年PS2.3倍，PE57倍)、南极电商；2)稳健品种：海澜之家(业绩前低后高，高管预计将增持，与员工持股购买价格倒挂三成，16年PE14倍)、森马服饰(16年PE18倍)；3)棉纺龙头：鲁泰、百隆东方、华孚色纺；4)转型品种：山东如意(大集团+小上市公司，通过定增实现向下游品牌服装的初步延伸，集团整合能力强)、探路者、商赢环球。

　　化工行业年报及一季报综述：业绩有改善，走价值投资及改革投资路线

　　类别：行业 研究机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2016-05-06

　　年报业绩营业收入同比下降20.19%，净利润同比增长4.19%

　　根据板块划分，化工板块所发布的年报情况来看，15年全化工行业营业收入同比下降20.19%，相比14年0.98%的增速减少21.17个百分点，归属母公司净利润同比增长4.19%，相比13年-22.79%增加26.98个百分点。

　　1季度受低油价及化工品价格回升影响，营业收入同比下滑7.32%，净利润同比增长90.83%

　　从1季报来看，行业营业收入整体表现平淡，与15年1季度相比，下降了7.32%，但受低原油价格影响，行业成本压力减弱，盈利较好，致使16年1季度净利润同比增幅达到90.83%，大大高于去年同期-55.87%增幅。这也说明随着化工品价格的触底回升，行业盈利得到了一定程度的改善。

　　与2015相比，2016年1季度，行业内公司业绩状况有所改善

　　我们统计了化工全行业公司中的257家公司，其中，年报营业收入实现同比增长是112家，同比下降的是145家，ADL指数为0.77；归母净利润方面，实现同比增长的为148家，同比下降的为109家，ADL指数为1.36。而在1季报中，行业业绩出现了较好的改善迹象，其中，营业收入实现同比增长的为141家，同比下降的是116家，ADL指数为1.22，相较2015年，有了较大的改善；归属母公司净利润同比增长为正的公司数量为156家，同比增长为负的公司数量为101家，ADL指数为1.54.

　　1季报末估值相比去年同期下降23.91% ，市净率下降24.03%

　　从估值方面看，截止2015年5月3日，化工行业TTM估值为30.59倍，去年同期为40.2，今年报和1季报后估值相比去年同期降幅为23.91%，而从市净率来看，下降了24.03%。

　　可择机布局化工行业低估值业绩优股，国改及行业改革股

　　伴随着行业盈利改善并持稳，低估值、业绩稳定的个股以及破发个股预计仍将有上涨的需求，如锂电池材料产业链、粘胶、农化、新材料等子行业内相关个股，以及产品提价明显的钛白粉、染料等子行业；预计随着国家供给侧改革以及国改政策的逐步落实，也将带动相关标的价值提升；我们建议可择机布局化工行业的绩优股、地方国改股以及行业政策改革股。重点关注：佰利联、众和股份、海利得、新都化工、鲁北化工和浙江龙盛。