业绩历经冰火两重天 政策落定助力长期发展

　　【业绩历经冰火两重天 政策落定助力长期发展】2015年，所有125家证券公司全年实现营业收入5751.6亿元，同比增长121%；实现净利润2447.6亿元，同比增长153.5%。(国元证券)

　　2015年，所有125家证券公司全年实现营业收入5751.6亿元，同比增长121%；实现净利润2447.6亿元，同比增长153.5%。23家上市券商实现营业收入3963.9亿元，同比增长125.6%；实现净利润1613.6亿元，同比增长142.8%。分业务表现来看，除代理买卖证券业务外，券商资产管理业务增幅最大，成为新的经营亮点。

　　2016年一季度，所有126家证券公司实现营业收入770.81亿元，同比下滑32.6%；实现净利润288.98亿元，同比下滑43.3%。23家上市券商实现营业收入551.05亿元，同比下滑33.8%；实现净利润177.95亿元，同比下滑51.9%。分业务表现来看，一季度证券承销业务和资产管理业务实现正增长，其中证券承销业务增幅较大；其他主营业务均大幅下滑，其中证券投资业务受市场行情波动影响跌幅最大。

　　投资建议：长期来看，我们看好证券行业发展前景；短期来看，券商板块处于估值低位，因此给予“推荐”评级。个股方面，长期建议关注：受益于互联网金融战略，代理交易稳居龙头地位的华泰证券；创新能力强，积极开拓海外业务的光大证券；互联网金融平台建设先发优势，差异化服务赢得市场份额迅速增长的国金证券；积极推动业务转型，逐步实现由经纪业务向主动财富管理和自营投资转型的东方证券。短期则建议关注：次新股中的东兴证券；弹性较大的地方性券商西部证券、国海证券；以及华创证券借道上市平台宝硕股份。