50家拟上市电商集体造访深交所 五股站在风口

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　　小商品城:房产集中交付,一季报归母净利润增长72.87%

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　　研究机构：申万宏源 分析师：王俊杰 撰写日期：2016-04-25

　　公司2016年1季度实现营业收入11.11亿元,同比增长30.48%;营业利润2.85亿,同比增长67.22%;利润总额2.90亿元,同比增长69.38%,归属于上市公司股东净利润2.08亿元,同比增长72.87,符合市场预期。公司一季度业绩同比上涨的主要为房产项目的集中交付,荷塘月色二期等房产销售收入比去年同期增加2.28亿元,一区东扩市场投入运营等市场收入同比增加0.58亿元。同时公司预告2016半年报净利润同比增速50%以上。

　　由于1季度毛利较低的房地产业务占比提升导致整体毛利率下降,公司一季度毛利率49.38%,同比下滑4.5个百分点。公司1季度期间费用率15.76%,大幅低于去年同期水平,同比下滑14.35个百分点。其中,销售费用率2.67%,同比下滑2.98个百分点,原因来自于一季度部分宣传广告计划未确定,广告宣传费用同比减少所致;财务费用率4.24%,同比下滑9.82个百分点,原因来自于有息负债规模及成本均较去年同期减少;管理费用率8.85%,同比下滑1.55个百分点。

　　聚焦“数据+金融+贸易”三大战略,真正实现线上线下O2O。公司2016年围绕打造世界“小商品之都”的目标,聚焦“数据+金融+贸易”三大战略,深度切入供应链和贸易链的各个环节,旨在构建进出口联动、线上线下融合、产业支撑+金融配套的全球商贸龙头。公司全力打造“三个中心,三个高地”,即全球小商品定价中心、全球小商品创造中心、全球小商品交易中心、跨境电子商务高地、贸易金融服务高地、区域物流高地,依托义乌小商品制造资源和“义乌购”线上交易平台,大力发展跨境电商出口B2B;同时基于义乌市场庞大的外贸出口、进出口贸易对冲的天然优势,畅通进口商品进入国内的“入口”,打造全球日用消费品进入中国市场的桥头堡。

　　维持盈利预测和“增持”评级。2016-2018公司积淀了充裕的待交付房产以及市场运营市场化,预计公司业绩维持高速增长态势;同时“义乌购”持续发力,公司目标2016年实现在线交易额80亿元,撮合交易500亿元,跨境B2R平台订单实现规模化。我们预计公司2016-2018年EPS为0.20元、0.31元和0.44元,对应当前股价的PE分别为37X、24X和16X。

　　我们看好公司坚定执行“数据+金融+贸易”战略以及后续金融平台的推进,2016-2018年公司净利润复合增速超50%,维持“增持”评级。