首届世界旅游发展大会18日召开 潜伏12股

　　首届世界旅游发展大会将于5月18日至21日在北京举行，会议将邀请世界143个国家的：旅游部长、部分国家政要、联合国等国际和地区性组织负责人以及国外旅游界专家学者，旅游在交流、经济、文化等领域作用明显。

　　兴业证券认为，在国家政策大力支持以及居民需求持续旺盛的背景下，继续维持行业“增持”评级。建议关注优质细分龙头：莱茵体育(收购互联网服务平台“416”战略稳步推进，总规模6亿员工持股计划实施完毕)、宋城演艺(一季报增103%，线上线下互动娱乐平台，新项目+国际化加快拓展)、北部湾旅(现有业务快速增长，重组切入智慧城市，拓展智慧旅游)、三湘股份(重组观印象有望近期落地，一季报大增，员工股权激励强，后续文化娱乐拓展值得期待)；优质成长景区：峨眉山A(一季报增516%，智慧旅游+大峨眉旅游圈布局+医养)、桂林旅游(混改引入海航有望快速落地+新董事长上任业绩大幅改善+桂林地区优质景区资源整合的预期+与宋城演艺合作漓江千古情)、黄山旅游(一季度游客接待量增长34%，接待能力提升和交通改善等长期利好兑现，盈利空间逐步打开，东黄山+杭黄高铁+外延资本运作值得期待)；免税：中国国旅(北京机场免税招标预期，跨界电商监管趋严，控股集团拟与港中旅重组，增设免税店预期)。国企改革：云南旅游、西安饮食、金陵饭店、曲江文旅。

　　莱茵体育：业绩短期承压，看好体育领域卡位优势

　　业绩总结： 公司发布年报， 2015年公司实现营业收入 25.3亿元，同比下滑 32%，归母净利润-3.6亿元，同比下降 933%。利润大幅下滑的原因是公司在去年全面向体育产业转型，战略布局六大平台，处于对外投资的初始阶段，许多项目还未实现盈利，而投资的成本费用上升很快。同时公司向体育产业转型的同时剥离了部分住宅业务资产，计提减值损失，导致利润下降幅度较大。同时公司发布 16年一季报，实现营收 5.4亿元，同比下降 6.6%，实现归母净利润 1658万元，同比增长 488%， Q1利润仍由房地产业务贡献。

　　股东资源丰富，现金充足， 卡位体育快又准。 1)部分房地产业务剥离，公司实现资金快速回笼，同时现有的商业地产业务为公司提供稳定的现金流， 外延布局子弹充足。 2)董事长体育背景深厚，公司在体育领域有丰富的人脉和项目资源， 将在一些项目上率先享有卡位优势。 近期公司发布了与北京市文化中心基金管理公司合作的公告，联合设立规模为 10亿元的文化体育产业基金， 主要投资“文化产业”、“体育时尚”、“体育赛事运营”等细分领域，重点挖掘在北京和海外的优质项目，与浙江体育产业基金形成互补。 此次合作的北京市文化中心基金管理公司是文投集团的子公司。 文投集团有深厚的政府背景和资源， 体育投资的经验丰富， 有助于公司完善六大板块布局。 我们预计，公司将在今年加大外延拓展的步伐，对于利润方面的短板，公司或将通过继续收购来补足，估值弹性将大幅增强。

　　体育版图完备。 在体育产业的布局中，公司提出“四化”的发展方针，切入“体育金融、体育赛事、体育传媒、体育地产、体育网络、体育教育”六个平台，打造专属的体育生态圈。 体育金融： 1)公司在横琴和浙江设立体育产权交易中心，实现体育资源交易的市场化； 2)设立横琴基金和规模 50 亿的体育产业基金，通过基金模式收购优质标的； 3)发起汇睿基金，增资宾果科技，进军互联网彩票； 4)倚靠北京文资，设立 10 亿元文化体育基金， 投资全球优势项目；体育赛事： 1)收购斯杯和亚洲职业篮球联赛(ABA)，举办 WBC 世界拳王争霸赛； 2)收购 FTD，打造电竞平台； 3)设立“冰雪公司”，打造品牌赛事； 4)联合杭体，打造浙江莱茵达足球俱乐部； 体育地产： 1)携手黄龙体育公司切入场馆领域，合作黄山政府，打造户外运动基地； 2)收购飞马健身， 启动智慧场馆全国性布局。 体育网络： 1)收购万航信息、运营“运动世界”，提供场馆预定等多功能服务，完善客户一站式服务体验。 体育教育： 1)携手小斑科技，占领健身团体课市场； 2) 筹办杭州莱茵达国际足球学校； 体育传媒： 1)签手国广控股， 继承中华网(CHINA.COM)域名及商标。 目前公司体育版图已完备，已布局的项目有显着的协同效应，体育帝国初具规模。

　　风险提示： 体育布局效果不及预期的风险；体育项目回收期较长的风险。(西南证券)

　　宋城演艺：互联网演艺结合线下资源构建O2O平台，形成新利润增长点

　　2016年 1 季报：净利润同比增长 103%

　　公司 2016 年 1 季度业绩公告显示，公司收入 5.7 亿元( +166%)，归属母公司净利润 1.9 亿元( +103%)， EPS 为 0.134 元；业绩的高增长主要得益于 2015 年 8 月六间房的并表，若不考虑六间房的贡献，公司旅游演艺净利润同比增长约 30%，依旧保持高增长。

　　旅游演艺：内涵式增长及外延式扩张有望推动旅游演艺收入持续高增长

　　我们预计： 1) 2016 年起杭州景区将受益于上海迪士尼开园后客流溢出效应，对公司利润贡献或超过千万元； 2)通过继续加强和旅行社合作等手段，2016-2017 年，三亚/丽江/九寨景区游客量仍将持续 25%以上的增长； 3)2017 年，上海景区将开园，有望持续贡献业绩； 4)公司未来有望在国内多地(武夷山、张家界、桂林等)推出新的演艺项目， 2016 年，公司海外演艺项目或将落地。

　　互联网演艺：有望结合线下演艺资源，构建 O2O 平台，构建新利润增长点

　　我们预计：六间房 2016 年或将上线新的项目，增加利润来源，并结合宋城线下资源，打造互动娱乐O2O 平台； 2016-2017 年，预计线上演艺净利润将同比增长约 30%， 2017 年在公司净利润中占比将达 22%。

　　估值：上调盈利预测，上调目标价至 38 元，维持“买入”

　　考虑到 2016Q1 业绩超预期，我们将 2016-2018 年 EPS 由 0.59/0.72/0.85 元上调至 0.61/0.76/0.93 元。基于贴现现金流估值模型得到新目标价 38 元( WACC7.7%，原目标价 35.9 元)，维持“买入”。(瑞银证券)

　　云南旅游：聚焦城市生态旅游文化，关注省内资源整合

　　事件：2015 年度，公司实现营业收入 142,650 万元，同比增长51.52%；实现归属于上市公司股东的净利润为 8,345.47 万元，同比增长 28.35 %；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7,886.07 万元，同比增长 54.53%；基本每股收益 0.1142 元/股，较上年同比增长 11.20%。

　　江南园林并表带来公司业绩大幅增长。 2014 年， 公司收购江南园林 80%股权，当年并表一个月，贡献净利润 984 万元， 15 年全年并表，贡献净利润 5528 万元，同比增长 562%。收购合同中江南园林承诺 14年和 15 年 100%股权对应的累计净利不低于 13500 万元，实际实现累计净利 13416 万元，基本完成业绩承诺。15 年江南园林积极探索 PPP项目合作新模式，分别与广发证券、华泰证券成立旅游产业基金，规模分别为 200 亿和 50 亿，有望为公司业务带来新的增长。

　　旅游地产业务四季度结算贡献利润。 2015 年公司旗下世博低碳中心如期交付，并成功申报云南省低碳示范项目， 实现收入 25484 万元，同比增长 25.35%；净利润总额 2982 万元，同比增长 29.65%。鸣凤邻里项目目前正在顺利推进，项目用地 48 亩，总建筑面积约 6.24 万平米，总投资约 3.64 亿。公司地产业务主打高品质生态居住社区，除鸣凤邻里外，公司尚有土地储备约 687 亩，未来房地产建设仍以住宅为主。

　　定增开启业务转型升级， 布局文化演艺和婚庆产业。 2015 年底公司拟定增募资 13.7 亿元用于昆明故事项目、设立婚庆产业公司、世博生态城鸣凤邻里项目及补充上市公司流动资金。公司通过对世博园景区的二次开发，打造城市生态旅游文化商业综合体，努力把昆明由云南旅游中转站转变为旅游目的地。其中昆明故事以演艺剧场+文化体验街的形式，以昆明地方文化为特色，实现世博园景区由单一的景观旅游向文化体验旅游的转型升级。婚庆产业聚焦当地服务，在现有婚庆业务的基础上，拓展规模和服务内容，与世博园区现有资源有很强的协同效应。

　　投资建议：云南旅游地处云南旅游胜地，受到政策扶持，从资源和交通等方面具有极强的优势， 15 年受益于江南园林并表和地产业务的结算，营收和扣非净利润大幅增长，此外，公司的交运业务、旅行社业务、酒店会议业务均表现平稳。公司以现有资源为基础，定位大服务、大健康，不断创新和推动业务的转型升级。同时公司是云南省唯一的省级综合性旅游上市平台，控股股东世博集团是云南省国企混改试点单位，控股股东旗下和关联方拥有较多景区资源，存在相关资产整合的预期。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.15、0.18、0.23，给予“增持”评级。(太平洋)