集成电路产业引导政策加紧制定 6股围猎攻略

　　工信部、发改委等相关部门将在今年内抓紧制定集成电路产业各细分领域的产业引导政策，并有望推出应用于移动智能终端、网络通信、云计算、物联网等领域的集成电路产品和技术的发展行动计划。

　　据经济参考报5月11日消息，国家制造强国建设战略咨询委员会乐观预测，到“十三五”末，国产集成电路产品有望满足半数国内市场需求，并有望使我国IT产业告别“无中国芯”时代。

　　目前，我国集成电路产业和世界先进水平尚有差距。我国近年推出一系列产业政策，意图引导集成电路产业发展，进而提升整个IT产业的国际竞争力。2014年，《国家集成电路产业发展推进纲要》出台；2015年，《中国制造2025重点领域技术路线图》将集成电路产业列入重点发展产业名单。

　　据知情专家介绍，后续政策将主要集中在集成电路设计、集成电路制造、集成电路封装、封装设备及材料4个核心领域，涉及桌面CPU、嵌入式CPU、储存器等核心产品，以及光刻技术、多芯片封装等关键技术的生产和研发。

　　长江证券认为，中国集成电路市场机遇十足，2015年，全球半导体市场规模同比下降0.2%，为3352亿美元；中国集成电路市场则受益于“政策+资金”的双轮驱动，全年实现6.1%的增长，达到11024亿元。中国市场规模持续快速提升，但自给率低的现象仍然存在，贸易逆差达到1613.9亿美元，这表明国内有极大的进口替代空间。近期，国内多条12寸晶圆厂将开工，中国集成电路行业景气度将进一步提升，中国集成电路市场机遇十足。

　　国家存储器项目落地，上升为国家战略：存储器一直以来都是我国集成电路产业占比最大的领域之一，并将在新一代信息技术(如物联网、大数据、云计算等)中扮演重要的角色。国家重点推进存储器产业的发展不仅是因为其处于集成电路产业的核心地位，更是基于信息安全的考量，唯有在存储器、CPU等核心芯片领域实现自主可控能力，才能确保国防及信息安全。

　　大基金将重点支持特色半导体产业的发展：特色半导体主要方向是砷化镓、氮化镓，未来还有可能涉及碳化硅领域。GaAs主要适用于高频及无线通信领域中的IC器件，如手机及无线基站中的PA芯片；GaN半导体立足于RF/微波领域，逐步向各个领域渗透，如消费电子领域、军事电子领域、工业领域等；SiC则主要用于电力电子器件领域。

　　长江证券建议关注鼎龙股份、七星电子、华天科技、三毛派神、三安光电和扬杰科技。

　　个股点睛>>>

　　七星电子：元器件业务稳步增长，半导体设备蓄势待发

　　七星电子于 2016 年 4月 26 日晚发布《北京七星华创电子股份有限公司 2016年第一季度报告》。报告期内实现营业收入 1.78 亿元，同比增长 51.88%；营业成本 1.01 亿元，同比增长 81.30%；归属于上市公司股东净利润 62.13万元，同比下降 70.35%。公司预告 1-6 月归母净利润变动幅度为-10%-20%，对应净利润变动区间为 1802.63 万元至 2403.5 万元。

　　事件评论

　　半导体设备处于研发转应用关键阶段，后续成长空间广阔。 公司一季度营收增长 51.88%，主要为集成电路制造设备销售收入较去年同期增加所致，集成电路设备逐步由研发进入应用的关键阶段，目前为公司贡献业绩的主要是应用于电力电子、光伏等领域的设备。

　　并购北方微电子，国内半导体设备龙头当之无愧。 北方微电子的产品主要包括刻蚀、 PVD 和 CVD 几大类，应用领域包括集成电路制造、封装、 LED、功率半导体、化合物半导体等细分市场，客户涵盖中芯国际、武汉新芯、三安光电等国内大厂，有望深度受益于新一轮国内大规模晶圆厂投资浪潮。

　　高精密元器件业务稳步增长。 公司依托 60 多年的元器件技术积累，建立了完善的新产品、新工艺研发体系，其电阻、电容、晶体器件、微波组件、模块电源、混合集成电路等高精密电子元器件被广泛应用于精密仪器仪表、自动控制等高精尖特种行业。随着国家进一步推进军用电子元器件国产化政策，军用元器件的需求保持 10%-15%的稳定增长且毛利率水平高，是公司当前利润的主要来源。

　　战略储备锂离子动力电池设备项目。公司通过自主研发，锂离子动力电池设备的技术水平处于国内领先地位，主要应用于动力汽车和储能行业。在中国动力电池巨大市场需求的驱动下，预计中国 2016 年锂离子电池设备市场将增长 17%，达到 34 亿元规模，公司相关业务将深度受益。

　　首次覆盖， 我们对公司给予“买入”评级。 预计 16-18 年 EPS 为： 0.28、0.42、 0.51 元。

　　风险提示：系统性风险；公司业务推进不达预期。(长江证券)

　　华天科技：2015年营收稳健成长，内生外延均值得期待

　　公司动态：公司披露2015年年度报告，销售收入同比上升17.20%为38.74亿元，毛利率水平为20.5%，同比下降1.4个百分点，归属母公司股东净利润为3.19亿元，同比上升6.82%，每股净利润0.45元，同比上升0.47%。2015年第四季度营业收入为10.41亿元人民币，同比增长24.03%，归属上市公司股东净利润5,781万元，同比下降21.47%。公司计划2016年实现营业收入45亿元，较2015年实绩增长16.16%。

　　点评：

　　2015年营收盈利稳步增长，海外市场客户提升显着：公司2016年实现营业收入17.20%的提升，从地区分布看，海外市场的增长速度达到了21.2%，高于整体水平，在全球半导体市场需求较为疲弱的情况下，公司能够积极开拓海外市场客户的业务，显示了公司在研发和管理能力上提升有效推动了公司在全球市场的竞争力。未来，随着公司并购FCI之后的整合逐步完成，我们预计海外业务的增长仍然将会继续成长。

　　毛利率小幅下滑，经营费用率有效控制：公司2015年全年毛利率为20.5%，同比下降1.4个百分点，市场竞争的压力限制公司的毛利率，但是我们可以看到在国内市场的毛利率水平维持了稳定，显示在技术和成本控制方面的提升。公司经营费用率同比上升1.1个百分点，我们讣为主要还是由于海外并购方面费用支出有所增加，公司管理效率仍然保持了稳健的水平。

　　未来发展战略及经营计划：内生外延并举：公司制定了2016年销售收入目标45亿元人民币，包括来自于募投项目的建设，并购FCI后海外市场的开拓以及不武汉新芯推进国家存储器业务的扩张。公司自身在产品结构方面继续增加高端封测产品的收入占比，并且继续推进在海外市场寻求优质资产的外延式扩张举措。

　　投资建议：我们公司预测2016年至2018年每股收益分别为0.52、0.58和0.67元。净资产收益率分别为8.6%、8.9% 和9.6%，给予买入-B建议，6个月目标价为20.20元，相当于2016年至2018年38.8、35.0和30.0倍的动态市盈率。

　　风险提示：并购整合速度不及预期；市场竞争压力增大影响公司盈利能力；募投项目建设进度不及预期。(华金证券)

　　鼎龙股份：一季度稳步增长，内外合力插翅膀

　　公司一季报业绩增长 11.8%，源于市场开发顺利，彩粉放量。公司内生强化耗材业务，切入 IC 用 CMP 材料产业，外延强化产业布局，揽入芯片业务，成长性强，维持买入评级，目标价 28.00 元。

　　支撑评级的要点

　　2016 年 1 季度业绩增长 11.76%， 基本符合预期。 2016 年 1 季度公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为 2.40 亿元、 4,194 万元，分别同比增长 0.36%、 11.76%，扣非后业绩增长 13.61%，基本每股收益为 0.09 元。

　　彩粉表现良好，而硒鼓经营存在分化。 公司彩色碳粉年产能为 2,000 吨，居国内领导地位。公司持续开发高毛利率的非 HP 系列打印份、高速快印粉等新品种，成功推出多品种通用彩粉，市场覆盖度扩大， 并通过会议营销、品牌活动等加大宣传，集中巩固重点客户，开发潜在客户，产品销量增长 30%以上。 同时，公司专注围绕欧洲高端客户拓展，加强欧美市场客户物流支持，珠海名图再生硒鼓销量稳步增长，而孙公司科力莱因搬迁影响，本期业绩同比大降 72.9%， 2 季度负面影响将会消除。

　　盈利能力提升。 本期公司销售毛利率为 36.8%，同比增加 1.5 个百分点，主要源于高附加值的彩色碳粉(毛利率超过 50%)收入占比提升所致。往后看，硒鼓放量和高附加值新品推出，正反作用公司毛利率有望持稳。

　　内生提升潜力，外延开辟蓝海。 公司 2015 年再生硒鼓市占率仅有 4%左右。公司将围绕硒鼓，抓牢配套资源优势，通过市场、资本手段， 与上游供应商联合，加速行业洗牌，提升市场占有率。公司 CMP 抛光垫 2016年中期投产， 有望逐步替代进口。 此外，公司定增收购旗捷科技、超俊科技、佛来斯通等公司股权，掌握芯片等核心资源， 并夯实产业链；定增不超过 9.91 亿元配套资金，其中 4.06 亿元用于 IC 抛光工艺材料的产业化二期项目等 4 个项目，利于提升技术实力、经营规模和竞争能力。

　　评级面临的主要风险

　　项目进度风险；市场开发风险；毛利率波动风险。

　　估值

　　公司打通打印耗材一体化，外延强化产业布局，拓展成长空间。 考虑定增，预计 2016年并表后每股收益为 0.55 元， 维持买入评级，目标价 28.00元。(中银国际证券)