5大券商周五看好6板块35股

　　证券：市场震荡静待投资机会 荐3股

　　市场持续震荡，券商净利润环比普遍下降。2016年4月上证指数出现小幅调整，未能延续3月的春季行情，当月收盘2938.32点，跌幅2.18%，总体来看，4月市场环境以震荡为主旋律。从上市券商来看，4月上市券商净利润除国金证券、安信证券、国元证券环比分别+38.14%、+32,25%、+16.48%外，其余券商净利润环比均下滑，其中，东北证券本月亏损1.08亿元，净利润环比-148.5%，紧随其后的东吴证券、太平洋证券净利润环比-96.84%、-93.68%，而行业龙头中信证券、国君证券、海通证券等的表现也不尽如人意，三券商4月净利润分别为5.55亿元、5.10亿元、5.08亿元，环比下滑幅度均超50%以上。

　　分项业务来看：

　　经纪业务：4月两市日均股基交易额由上月5789.52亿下降至5689.56亿(叠加交易日20天)，环比-1.73%；

　　两融业务：4月两融余额略有下降，截至4月30日，两融余额8594亿，环比-2%；

　　投行业务：4月券商股权承销金额893.99亿元，环比+21.12%，同比+37.01%，其中IPO承销规模31.24亿元，完成项目9个；定增承销金额804.85亿元，完成项目28个。债券融资方面，4月债券共承销3333.28亿元，环比-54.06%，同比+83.68%，其中公司债继续保持高位，承销金额1450.74亿元，占总承销金额43.52%；

　　资管业务：4月份券商资管发行产品放缓，共发行134只产品，环比减少82只，发行份额环比减少21.98%；

　　自营业务：4月沪指单月下跌2.18%，沪深300指数下跌1.91%，创业板指下跌4.45%，而3月三大指数分别上涨11.75%、11.84%、19.05%，造成券商自营收入因前期基数较高而出现较大幅度下滑。

　　综上，通过对各业务口的分析，我们认为4月两市日均成交量与两融余额环比并未出现明显下降，所以两项业务并未对行业业绩产生较大影响，而相对于3月市场的强势反弹，4月大盘持续震荡，沪指、沪深300指数与创业板指均呈下跌态势，加之债市也出现明显下跌，造成券商自营盘收入环比大幅下滑，这是券商业绩当月大幅下降的主要原因。

　　政策红利+高弹性+低估值，静待投资机会。券商受自营拖累4月业绩大幅下滑，短期内缺乏交易性机会，但券商行业长期受益于资本市场的改革，各项政策红利有望陆续出台：新三板分层、深港通开通以及A股有望纳入MSCI指数等都会对A股市场及券商板块产生积极影响；一季度是券商行业业绩的低点，后市一旦市场好转，券商经纪业务与自营业务提升的边际效应最强，弹性最大；目前券商板块PE、PB均处于历史低位，有很强的安全边际，值得后市关注。

　　投资逻辑：

　　在今年的政府工作报告中提及人民币均衡水平基本稳定，人民币汇率不存在贬值基础，意味着金融改革的大环境比较平稳。长期看，证券行业处于向上发展通道，各项金融改革措施不断加速推进，我们看好该板块的长期走势。个股选择上，看好国企改革走在前列，全面布局互联网金融的券商，相关标的：国元证券、国金证券、华泰证券。国盛证券

　　电子：汇率等因素持续发酵 荐4股

　　事件评论

　　此前我们在被动器件深度报告中指出，被动器件行业属于传统元器件制造业，经历过行业整合后处于寡头竞争的大格局，此时制造成本和国际市场价格成为比拼关键。我们认为汇率此消彼长的背景下，今年海外出口将迎来极好的发展机遇，尤其是中日直接竞争最激烈的被动器件领域。其中顺络电子成为最大的受益方。此外上游大宗原材料价格下跌、中外元器件工艺差距缩小、下游新兴高增长行业带来需求的全面扩张等利好均指向被动器件企业的业绩爆发。

　　我们持续重点推荐顺络电子，看好公司今明后数年业绩的高增长，持续增长的动力源于公司产品升级和新业务的不断放量。顺络电子完成了从单个电感到如LTCC微波器件等模组类产品销售的转变，单体价值实现飞跃。新业务方面，今年公司指纹识别陶瓷材料、NFC天线、军工射频元器件等产品将呈现全面开花。公司从产品结果方面将进一步全面化，看好其成为比肩村田的被动器件龙头企业。公司近期股权协议转让持续推进，管理层持股比例不断上升，利益将进一步绑定。我们看好顺络电子未来持续数年的增长动力。

　　此外，其他被动器件优质标的同样值得关注，法拉电子与江海股份海外收入占比超过35%，本次人民币贬值、日元快速升值，大幅削弱了海外竞争对手在价格方面的优势，今年业绩快速上升可期。法拉电子是国内及全球的薄膜电容龙头，公司在光伏、风电、新能源汽车中的高压薄膜电容产品属于必须元器件，电力装机及新能源汽车单体用量客观，公司市占份额优势突出，持续受益于产业成长，另外公司扩产实现了产能加成，业绩释放值得重点期待。江海股份立足铝电解电容，受益汇率趋势，同时看好公司超级电容业务的持续推进。国内铝电解电容器龙头艾华集团海外业务近年来也处于不断上升，公司拥有大量海外优质客户基础，本次汇率因素刺激下将进一步提升企业竞争力。长江证券