群雄逐钴 资源为王

　　【群雄逐钴 资源为王】钴稀之时终将来临。全球需求高速增长，供给稳定，钴未来将逐步转向短缺，钴价将企稳回升，值得高度重视。(安信证券)

　　钴稀之时终将来临。全球需求高速增长，供给稳定，钴未来将逐步转向短缺，钴价将企稳回升，值得高度重视。

　　全球钴的主要供给来源：钴矿山(约82%)和再生钴(约18%)。根据CDI的统计，1995-2011年之间，全世界钴的产量中大约有18%-20%的量来自于再生钴，近年来，随着铜镍矿副产钴逐步提高以及钴价走低，回收钴在全球供应占比已有所下降。

　　全球上游钴矿资源分布呈现三大特点：一是国家层面储量和产量分布集中。二是企业层面资源已被基本瓜分完毕。大型矿山主要分布在刚果(金)、澳大利亚等地，且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分完成。三是矿山层面产出极其延迟，高度依赖成熟项目。由于钴矿从发现到产出生产周期长且极易延期，全球钴矿供给将高度依赖目前已经成熟的矿山项目。

　　全球中游精炼钴：产量分布集中。2015年全球钴精炼产量为9.5万吨，其中CDI会员产量4.82万吨，非CDI会员产量4.69万吨。CDI会员精炼钴产量集中分布在嘉能可、自由港和优美科手中，非CDI会员精炼钴产量主要集中在中国。

　　全球钴公司格局：巨头众多，群雄逐钴，资源为王。上游资源掌控力仍是全球钴企业梦寐以求的皇冠，掌握资源者才有话语权是趋势，关注钴板块相关标的：洛阳钼业(收购TenkeFungurume，跻身全球最大钴矿企业)；华友钴业(钴盐龙头，上游加码资源，坐享库存重估)；格林美(立足于钴原料回收，继续扩产电解钴和钴盐)；鹏欣资源(参股杰拉德保障钴资源供给，加码氢氧化钴产能).