医药板块业绩平稳 六氟磷酸锂价格料维持高位

　　□本报记者 吴锦才 戴小河

　　在徐州新沂市西郊，一处占地5000亩的工地正在赶最后的工期，16座现代化智慧无人工厂已见雏形，这些厂房投资规模将超过百亿元。不过，这不是传统制药产能简单扩张，而是通过互联网、感应器、机器人生产线等方式实现非模具化生产，能够即刻响应用户的订单需求，实现完全基于大数据基础上的智能制造。

　　这些智慧工厂正是必康股份转型亮点之一。2015年下半年，陕西必康制药集团控股有限公司(下称“陕西必康”)作价70亿元借壳九九久后，公司主营业务从化工产品变更为医药与六氟磷酸锂。中国证券报记者近日在调研中了解到，借壳九九久之后，公司经历了一系列外延扩张，形成了医药制造、医药研发、医院养护、医药电商等全产业链战略布局。公司2016年-2017年医药大健康可稳步释放业绩。

　　此外，公司是六氟磷酸锂市场龙头之一。由于新能源汽车市场高速增长，以及产能投放周期较长，六氟磷酸锂供不应求的局面将延续至2017年底，此间市场价格将保持在每吨35万元左右的高位。目前公司2000吨六氟磷酸锂生产线已满负荷生产，2016年底公司新增的3000吨产能将投入试生产，业绩增量进一步加大。多家券商研报认为，目前公司估值尚处洼地，未来业绩增长可期。

　　医药板块业绩稳步释放

　　目前，陕西必康是上市公司最主要的收入和利润来源。

　　陕西必康自1997年设立以来，由公司实际控制人李宗松和其配偶谷晓嘉共同出资组建，是中国2014年制药工业百强企业第21名；主营风痛宁片、复方丹参片、五酯软胶囊、小儿化痰止咳颗粒、银翘解毒颗粒与小儿感冒颗粒、枸橼酸铁铵维B1糖浆七种产品，在公司2015年营收中占据半壁江山。此外，公司有266个药品品种进入国家医保目录，拥有26个独家品种。

　　2015年4月，九九久公告，拟以7.75元/股的价格向新沂必康等全部股东发行9亿股购买其持有的陕西必康100%股权，同时以8.34元/股的价格向李宗松、周新基、陈耀民、薛俊、何建东非公开发行股票2.77亿股，募集配套资金不超过23.2亿元，主要用于陕西必康子公司必康江苏的制药生产线技改搬迁项目；陕西必康作价70.2亿元。

　　目前，新沂必康持有公司37.98%的股份，为上市公司控股股东；李宗松直接持有公司12.62%股份，并通过新沂必康及一致行动人陕西北度间接控制公司39.56%股份，为上市公司实际控制人。新沂必康、陕西北度承诺，陕西必康在利润补偿期2015年、2016年、2017年实现净利润分别不低于5.65亿元、6.30亿元、7.20亿元。

　　目前陕西必康部分主要产品的产能已趋饱和，公司开始筹划实施产能扩张项目，即“制药生产线技改搬迁项目”。该项目由子公司必康江苏于2013年8月开始施工，总投资约为46.52亿元，预计将于2017年2月底全部建设完成。这一项目达产后，作为贡献最多收入的产品，片剂、颗粒剂、胶囊(含硬胶囊与软胶囊)、口服液的产能将分别新增23220万瓶、2900万盒、9200万盒、3750万支。

　　除此之外，多种新产品也将投产上市。其中，医疗器械(一次性输液器、无菌手套等)、糖浆剂、软膏、中药提取、激素(针剂、滴眼剂)、大输液(注射液)、小容量注射剂、西林瓶冻干/粉针针剂、预充填针剂，达产后产能将分别达到3320万袋、2160万瓶、400万支、6600吨、3500万盒、3150万瓶、2500万盒、160万支、320万支。

　　必康股份副总裁张伟表示，必康江苏的产能扩充后，有望拉动公司业绩上涨。项目达产后，预计可实现年营业收入80亿元，利润总额22亿元左右，是公司2015年利润总额的3倍，对公司医药板块的业绩是有力保障。

　　这些产品主要流入基层卫生机构等第三终端医药市场。陕西必康自2000年起就在该市场领域里深耕细作，并建立了强大的销售网络，主要覆盖华东、西北和华中地区。中国医药企业管理协会会长于明德向中国证券报记者分析称，从中国医药市场来看，第三终端销售额占医药市场总比重较低，2015年约为8%。因此，公司在巩固第三终端优势地位的同时，正逐步向第一(大型医院)、第二终端市场(规模零售药店)拓展。

　　六氟磷酸锂价格料保持高位

　　陕西必康借壳时，上市公司原来的老业务并未置换出去，仍保留在上市公司体内，目前这些老业务中最值钱的是六氟磷酸锂，其是锂电池的重要组成部分。电解液在锂电池成本结构中大约占比11%，而六氟磷酸锂占电解液成本大约达到40%。

　　必康股份董秘陈兵告诉中国证券报记者，生产六氟磷酸锂具有较高壁垒，公司是国内六氟磷酸锂领域的龙头企业之一。氟磷酸锂价格自2015年第四季度开始涨价，2016年这一业务板块有望为必康股份贡献约2.5亿元以上净利润。

　　生产六氟磷酸锂的主要技术瓶颈是安全生产控制难、无水环境要求高、游离酸和不溶物含量高。另外，产能投资大、周期长、下游客户认证时间长等特点也是六氟磷酸锂生产的主要壁垒。目前全球市场格局为日本、中国、韩国三足鼎立，国外厂家包括森田化工、瑞星化工、关东化学等，国内厂家包括多氟多、天赐材料等。必康股份现有产能2000吨/年，在建产能3000吨/年，在全球居于前列，考虑六氟磷酸锂的行业现状，国内的寡头市场格局相对稳固。

　　广证恒生研究员姬浩分析称，2011年之前，全球六氟磷酸锂主要被日本森田化工、瑞星化工、关东电化3家公司垄断，行业毛利率高达80%。从国内现有的产能布局看，未来三年内全球主要厂家有效产能合计约1.5万吨，而行业需求规模超过1.8万吨，年均刚性缺口约3000吨。从中长期来看，由于其下游锂电池行业呈爆发式增长，对六氟磷酸锂需求大幅增加，而行业产能扩张偏滞后，新产能投产建设投产周期至少15个月，因此行业产能紧张状态将是常态。

　　隐形工业4.0巨头

　　中国证券报在调研时了解到，除了上市公司必康股份这块资产外，实际控制人李宗松旗下还有一块体量庞大兼具想象力的资产“必康新医药产业综合体超大型项目”。

　　这一项目投资总额超过百亿元，是亚洲乃至全球最大的综合医药产品生产基地，预计于2016年8月全线投入运营。这个项目承载着李宗松的商业梦想，他要将其打造成大健康领域的“工业4.0标杆项目”，实现对传统商业模式的颠覆式创新。该项目位于江苏省新沂市，始建于2012年，占地近5000亩，总建筑规模超200万平方米。综合体项目包括智能工厂、大数据中心、智能物流、智慧体验社区四个核心功能区。

　　智能工厂总面积超过70万平方米，共有16座现代化智慧无人工厂，单个厂房的建筑规模就有2万平方米，超过很多普通规模药企生产区厂房的总建筑规模。同时，厂房也不是传统制药能力的重复扩张，而是完全基于大数据基础上的智能制造，通过运用互联网、感应器、机器人生产线等方式，实现非模具化生产，能够即刻响应用户的订单需求，这与传统的信息化生产线有根本区别。

　　大数据中心建筑面积超过5万平方米，将汇集、保存数亿人全景结构下的健康数据档案。新沂必康新医药产业综合体总裁刘欧告诉中国证券报记者，目前市场上所说的大数据存在的弊端，即碎片化，这就使得相关数据的价值大打折扣。必康股份的大数据建设将是核心数据采集和挖掘，只有建立在核心数据基础上的云计算才更有价值，提供更精准医疗服务。

　　智能物流项目(北亚物流分拨中心)则是由必康与DHL联手打造，拥有32万平方米国际化标准物流库房(含12万平方米保税物流中心)，该项目将自主建设20万平方米的冷链物流仓储，建成后预计可实现年存储量约31万吨，年物流周转量750万吨。

　　“未来，从一瓶水的酸碱度到婴儿纸尿布的尺寸大小，都可以在这里定制生产，而且成本低廉。用户首先把产品需求通过手机APP订单告诉企业，企业即刻根据健康数据档案制定消费清单，然后再根据需求进行生产，真正实现柔性生产。这是传统工业时代不能实现的，甚至是当前的电商交易模式也无法实现。”刘欧表示，智慧制造、大数据以及互联网电商是公司新商业模式下的三驾马车。产品从生产环节就开始融入电商平台，通过大数据搜集、分析海量用户需求，以此为基础进行产品的设计、研发，然后通过大数据驱动柔性制造体系，提供满足个性化差异化产品。必康未来生产的药品、健康品，不再使用传统的统一模具，而是使用可参数化定制，实现对小批量多种产品的支持，通过智慧物流迅速将产品送到用户手中。

　　多家券商研报认为，必康新医药产业综合体项目仍处于培育期，目前并不在上市公司体内，一旦实际控制人将来决定要将其进行证券化，必康股份作为李宗松旗下唯一一家上市公司，将是最佳的资产注入平台。