PPP项目迎落地高峰 多个行业率先受益(附股)

　　近期，国家发改委督察组陆续赴上海、天津等12个省区市开展促进民间投资专项督查，PPP作为政府和社会资本合作的重要模式将成为督查重点。发改委表示，将继续大力推进PPP模式和项目落地。按照计划，财政部第三批PPP项目最快于6月公布，预计至少带来6000亿投资额。目前，江西、云南、湖南、陕西等多个省市已密集发布PPP项目，多数项目库投资额超过千亿。

　　官方数据显示，今年前4个月的民间固定资产投资增速比1-3月份回落0.5个百分点。对此，李克强总理5月以来已两次在国常会上强调要破除民间投资的隐性壁垒，进一步放宽市场准入。决策层的高度重视有望加快民间投资面临的“落地难”等问题的解决，随着政策的完善和项目的落地率提升，轨道交通 、环保、海绵城市等行业有望率先受益。

　　相关个股

　　博世科:低价获得环评甲级资质,未来有望持续高增长

　　受益"红顶中介"脱钩趋势低价获得环评甲级资质, 切入轻资产高利润率的环评市场.我国环评市场经历了从资质垄断在各级环科院手中, 到逐渐放开的一个过程.目前全国仅184个甲级环评机构,环保部为解决"红顶中介"问题,在2015年3月印发了《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》, 要求8个部委直属的环评机构在15年12月31号,省级和非西部在16年6月30号, 西部12省在16年12月31号之前彻底脱钩.广西环科院环保有限公司为广西省仅有的2个甲级环评单位之一,公司于2015年5月15日,获得国家环保部核发的环境评价甲级资质,包含甲级评价范围5项:冶金机电,建材火电,农林水利,交通运输,社会区域;乙级评价范围2项:轻工纺织化纤,化工石化医药.博世科以3000万代价, 通过接收广西环科院环保有限公司环评业务,获得环评甲级资质,进入轻资产高利润率的环评市场, 成功扩大了公司业务范围,未来借助上市公司平台优势,环评板块业绩值得期待.

　　公司在手订单充裕,PPP模式持续发力.截止2016年Q1,公司新增已签合同额5.95亿元,在手合同额累计达到14.20亿元.公司新签订3.95亿澄江县供水及垃圾处置PPP项目.PPP项目连续中标标志着公司在水务供水与污水处理上持续发力公司依托产业基金的杠杆效应, 撬动大规模资金确保优质PPP项目顺利承接与运营.公司依托项目技术经验及资金优势,完善PPP全产业链布局,在手订单持续增加为未来业绩爆发奠定基础.

　　土壤修复业务提前布局, 潜在利润增长点空间可观.公司在4月18号公告16年第一个土壤修复大单, 1.99亿南化公司土壤治理总承包项目.参考公司土壤修复历史,湘西项目的出色完成, 使得技术和品牌得到业内认可顺利切入土壤修复,垃圾处理领域,积极拓展外延,带来全新利润增长点.我们预计"土十条"将于今年2季度出台,重金属污染治理市场预期升温.广西是全国六个土壤修复示范区之一,公司作为当地企业区位优势凸显.加上已有的技术和品牌优势, 公司将在重金属污染治理市场分得可观"蛋糕",赢得新的利润增长点.

　　申万宏源维持16-18年的归母净利润为0.60, 0.85,1.11亿元,对应增发之后(按照增发2500万股计算)全面摊薄EPS分别为0.39, 0.56,0.73元/股,对应2016年PE为87倍.维持"买入"评级.

　　华控赛格:中标迁安海绵城市建设项目打开了僵局

　　中标迁安市海绵城市建设PPP项目,迈出"规划+建设"模式第一步

　　公司于5月9日收到迁安市住建局发的中标通知书, 确认公司为迁安市海绵城市建设PPP项目的中标联合体单位, 本项目总投资达11.20亿.中标联合体除华控赛格外,还包括同方股份(持股华融泰48%,华融泰为公司大股东,持股26.4%),清控人居研究院(公司持股70%),中环世纪(公司持股100%).建设期为2016年至2017年,利好公司经营业绩.该海绵城市建设项目的中标,也证明了公司由设计规划切入海绵城市,拿建设项目的路径具备可行性,对公司今后的发展具有重大意义,同时增加了公司在投标其它海绵城市建设项目时的竞争力.

　　中标项目包括水务类BOT,委托运营等项目,加之为试点城市,具备回款能力

　　迁安市海绵城市建设PPP项目,包括了1)生活污水厂提标改造,高新区污水厂,第三水厂和水源地等ROT,BOT项目,服务期25年,水务类项目具备较好的回款能力.2)道路管网及绿化, 建筑与小区的海绵化改造,三里河郊野公园,生态走廊,下游治理,以及信息化平台等项目,采用政府购买服务的模式,服务期17年,迁安市为第一批试点城市,具备支付能力.3)政府投资的建筑小区与管网, 广场与绿地等项目,运营期为8年,该类项目由政府投资,公司承担的风险小.故总体来说,该项目具备一定的收益保障能力,且迁安具备支付能力,项目可行性较高.

　　海绵城市建设推进速度低于预期,但困难点在逐步解决

　　前期,海绵城市由于缺乏盈利保障,使得其推进速度低于预期.如今,我们看到困难点在逐步得到解决, 很多方式符合我们的预期.1)项目报中纳入一些污水处理,自来水等运营项目,保障项目的回款能力;2)政府购买服务的模式,减轻了政府的财政压力,提高项目盈利的持续性;3)第二批试点城市出炉, 让更多的城市享受补贴,增加海绵城市的补贴力度;4)北京非居民用水大幅提升水资源费, 北京入选第二批海绵城市试点,海绵城市解决城市有干净的水用, 支持了我们认为提升水价,让消费者买单,也是海绵城市建设投资实现收益的重要方向.

　　华泰证券华控赛格给予"买入"评级,预计2016-2018年EPS为0.12/0.37/0.42元.

　　风险提示:海绵城市建设推进不达预期;行业竞争加剧.

　　聚光科技:持续强化监测领域优势,公司一季度符合预期

　　立足监测积极向产业链下游延伸,并购进一步完善污染治理及监测下游产业链.2015年公司通过收购三峡环保, 北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水,废气,固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖,进一步完善了公司产业链,增强了环境监测与治理的综合总包能力, 为公司未来在"海绵城市",PPP业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局.

　　生态网络建设持续推进, 智慧环保订单陆续落地.2015年8月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知,将打造全国性生态监测大数据网络.公司借智慧环保入口介入治理总包,陆续签订章丘,黄山,江山,鹤壁,如东等多个项目,总额接近27亿元.2015年末,公司与江苏省如东沿海经济开发区管理委员会签订《环境监控预警和风险应急管理信息化平台项目合同书》,合同价格为3.1亿元,报告期末,该项目已处在实施阶段.

　　申万宏源维持16,17年给出18年净利润为4.28,5.25,6.47亿元,对应EPS为0.94,1.16元,1.43元/股,对应2016年PE为27倍.如果考虑未完成的增发摊薄(按照增发5000万股计算),2016年EPS为0.85元/股,对应16年PE为公司为30倍.维持"买入"评级.

　　伟星新材:经营稳健,关注新品类成长

　　零售业务延续良好态势,工程结算致收入增速放缓:15Q1-16Q1收入增速分别为5.6%, 11%,16.5%,27.7%,15.3%,有所放缓,其中受益地产销售持续回暖零售业务延续良好势头,同比增长约20%,工程业务因结算因素影响仅实现个位数增长.

　　盈利能力维持高位,二季度或小幅回落:原材料成本占公司成本的80%,2014年以来原材料持续下跌, 公司毛利率持续创新高,一季度为44.46%,与去年四季度基本持平.3月以来,PE,PPR价格有所反弹,考虑到原材料库存2-3月,公司毛利率回落最快或在二季度出现,受益高盈利的PPR业务占比提升,回落幅度不大.

　　前置过滤器正式推向市场, "家用水环境专家"布局更下一层:3月公司正式在经销渠道推广前置过滤器高端品牌安内特,目前在北上广深15个城市,今年预计将覆盖国内所有重点城市.公司立足PPR业务,致力成为国内领先的"家用水环境专家",前置过滤器是家用水净化的重要组成部分,未来或向净水机,软水机等后端水处理系统延伸.

　　兴业证券预计16-18年EPS1.03,1.24,1.46元,"增持"评级.

　　风险提示:原材料价格大幅反弹,房地产销售突然下滑.

　　碧水源:在手订单充足,远期发展亦无忧

　　公司业绩重回高速增长轨道.过去7年,公司业绩整体保持高速发展态势,仅2014年净利润增速较低, 为12.01%.2015年,随着PPP模式的推广,我国水治理行业需求再度大幅释放,公司业绩重回高速增长轨道.2015年,公司实现营业收入52.14亿元,同比增长51.17%;实现净利润13.62亿元,同比增长44.74%.2016年第一季度,公司实现营业收入6.31亿元,同比增长54.15%;实现净利润0.35亿元,同比增长80.45%.一季度收入与利润增长幅度差别较大,主要原因是下属合资公司的少数股东权益出现季节性亏损所致.

　　订单充沛, 膜领域领先地位突出.截至2016年1季度末,公司在手未执行订单99.21亿元, 正在实施尚未确认收入的项目金额28.52亿元,足以支持公司近2年的高速增长.在公司的大力推动下, 膜技术目前已经成为解决我国水脏,水少,饮水不安全问题的主流技术, 市场认可度不断提高,至2015年底,碧水源的膜技术已服务近1500万吨／天的污水处理能力.在研发与自主创新方面, 公司在超／微滤及DF联合新水源工艺技术,工业污水处理工艺技术, 工业零排放技术等以膜技术为核心的技术开发领域进一步取得进展与突破,是世界上少数拥有MF,UF,DF及RO产品全系列生产技术(世界上仅GE与碧水源)与生产线的公司之一.

　　股权激励彰显公司发展信心.公司第二期股权激励计划于2014年1月推出, 因分红送股,调整后目前行权价:首次授予股票期权为13.46元,预留部分股票期权行权价为15.28元.2016年4月, 公司推出第三期股权激励计划,拟向激励对象授予1232万份股票期权,行权价格为17.00元;授予1971万股限制性股票,授予价格为7.98元.行权条件为2016/2017/2018年归属于上市公司股东的扣除净利润相比2015年增速不低于5%/8%/10%. 尽管公司定的业绩目标很低,但从行权价仍可看出公司对未来业务发展的信心.

　　财富证券预计公司2016/2017年营业收入分别为78.38/101.91亿元, 归属母公司净利润分别为19.65/27.51亿元,完全摊薄后EPS分别为0.63/0.89元.给予2017年25-30倍PE,未来6-12个月目标价区间为22.16-26.59元,目前公司股价14.68元,低估明显,继续"推荐".

　　风险提示.项目实施进度慢于预期,应收账款过高.

　　蒙草抗旱:预计今年管理费用会下降

　　蒙草抗旱2015年度业绩说明会周五下午举行.财务负责人邢文瑞表示,2016年公司进一步强化内部管理, 缩减管理成本,优化产业布局,预计2016年度管理费用会有所下降.

　　邢文瑞表示,公司2015年管理费用较上年同期增长36.94%,主要是由于公司规模扩大及牧草产业布局前期投入较去年增加所致.(全景网)