启迪桑德 领军地位不断强化 买入评级

　　事件描述

　　近日,公司中标蚌埠市市容环卫市场化项目,金额约1.69亿.

　　事件评论

　　环卫项目再下一城,行业领军地位不断强化.本项目运营期5年,金额1.69亿,占2015年环卫业务收入的57.09%, 对公司环卫行业务的拓展形成一定支撑.公司此次定增95亿, 其中,近68亿用于环卫项目,环卫成为公司未来重点拓展方向.目前,公司在运营环卫项目70多个,公司预计2016-2018年在全国将新成立基础环卫项目230个,届时将形成辐射全国的环卫网,引领行业的发展.

　　环卫盈利模式详解:环卫市施工+设备销售+环卫运营+增值服务.公司施工能力强,环卫车产能充足, 前期经过充分市场铺垫,近期积极拿单占领市场,推动工程业务及环卫设备销售发力;后期进入运营阶段, 除了传统垃圾清扫等收入,公司还将提供增值服务,具体主要包括物流,再生资源及广告等.

　　盈利预测及投资评级:考虑2016年底, 2017年初完成定增发行(2017年开始摊薄),摊薄后我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.34,1.47,1.72,对应的估值为22x,20x,17x,维持"买入"评级!

　　风险提示:系统性风险,项目推进不及预期风险.