发改委下发第二张电动车牌照 相关概念股或爆发

　　5月26日从发改委获悉，杭州长江乘用车有限公司年产5万辆纯电动新能源乘用车项目获批，项目投资总额为80090万元。这也是发改委下发的第二张新能源汽车牌照，之前北京新能源汽车股份有限公司实施纯电动乘用车建设项目获批。

　　批复显示，项目单位为杭州长江乘用车有限公司，注册资本26700万元，其中简式国际汽车设计(北京)有限公司出资9078万元，占34%；杭州长江汽车有限公司出资8811万元，占33%；北京紫荆聚龙科技投资有限公司出资8811万元，占33%。杭州长江乘用车有限公司内资占56.32%，港资占43.68%，注册地点为浙江省杭州市，合资期限30年。

　　国联证券研报显示，五龙电动车集团旗下的杭州长江汽车公司获得了继北汽新能源之后的第二张纯电动乘用车牌照。对于很多新进入新能源造车领域的企业来说，这张牌照至关重要。随着电动乘用车牌照的发放，更多的企业将会加入到新能源乘用车这块诱人的蛋糕的争夺中，原本由传统整车厂为主导的竞争格局也将迎来一些变化，整个行业的发展也将会更丰富更健康。

　　相关概念股

　　比亚迪:全方位布局,新能源汽车业务迎业绩爆发期

　　平安观点:新能源乘用车:王朝来袭, 谁与争锋:2015年比亚迪新能源乘用车销量排名全球第一,占有率超过11%.2016年公司将有三款插电混SUV——唐,宋,元同时销售,在插电混SUV领域明显领先于竞争对手,优势突出.新能源车结构占比提升,传统车结构明显上移.

　　比亚迪新能源乘用车覆盖轿车, SUV等,轿车包括"秦"及未来的"汉"等车型,SUV则有"唐","宋","元"以及后续的"明"等车型.比亚迪"王朝"系列将实现对轿车和SUV从小型至中大型领域的全覆盖.

　　新能源商用车2016订单饱满.新能源汽车大革命时代已经到来,比亚迪商用车全斱位布局.在比亚迪产品7+4全市场布局战略的指导下, 公司2016年商用车销量将实现跨越式增长.

　　公司电动大巴销售单价高,我们判断电动大巴毛利率较高,是公司新能源汽车版块利润重要来源;2016年电动大巴订单饱满, 产品丰富,有望完成10000台以上销量目标,实现跨越式增长.

　　盈利预测与投资建议:新能源车丰收季, 2016净利润有望超过50亿,1Q16公司实现净利润8.5亿, 幵预告2Q16将实现净利润14-16亿!随着新能源骗补核查逐步水落石出,新能源政策调整尘埃落定,新能源汽车行业将迎来逐季上升态势,比亚迪无疑是准备最充分的领跑者.根据最新情况, 我们调整了公司新能源汽车销量预测,新能源汽车盈利能力预测,由此调整公司业绩预测为2016年,2017年,2018年为2.10元,2.98元,3.81元(原预测值为2016年,2017年,2018年EPS为1.83元,2.56元,2.86元).预计2016,2017,2018年比亚迪新能源汽车毛利润将占公司毛利润总额的56%,62%,65%.

　　分部估值比亚迪合理市值应高于2157亿,维持"强烈推荐"评级.

　　风险提示:1)新能源车销量不达预期;2)新能源车成本降幅不及补贴下降幅度.

　　国轩高科:锂电池短期供需平衡,下半年有望高速增长

　　我们与公司管理层进行了电话交流.公司表示, 目前动力锂电市场供需平衡,预计下半年政策落定后会有高速增长.公司目前电芯仍处于满产状态,预计全年产量达10亿AH.公司有传统三元锂电和复合三元锂电两种技术, 将根据客户需要共线生产.由于公司的规模效应,议价能力增强以及技术进步,毛利率将维持高位水平.预计公司2016,17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元,YoY+123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元.当前股价对应P/E分别为22倍和15倍.维持买入的投资建议.

　　目前动力锂电市场供需平衡,下半年有望高速增长:由于国家对新能源汽车"骗补"的调查以及车企对调整补贴额度的担心, 目前整车厂生产新能源汽车的动力较去年年底有所下降.公司表示, 目前市场锂动力电池暂时处于供需平衡状态.但由于明年新能源补贴将降20%,预计下半年政策尘埃落定之后,汽车产销量会有较大幅度的增长.公司目前电芯仍处于满产状态,同时也为下半年的销量爆发做好了充分准备.

　　全年产量预计10亿AH,三季度将投产两种三元锂电池:公司目前产能7.5亿AH,随着青岛基地和合肥三期在三季度投产,年底产能可达16.5亿AH,其中青岛基地和合肥三期各有3亿AH三元锂电产能.预计全年产量10亿AH, 其中将有1.5亿AH左右的三元锂电池.公司目前有传统三元锂电池和复合三元锂电池两种电池储备, 复合三元锂电池为镍钴锰与磷酸铁锰锂复合, 单体电芯能量密度可达180wh/kg,较传统三元电池更安全;传统三元电池能量密度可达200wh/kg以上.两种电池将根据客户需求安排共线生产.由于三元锂电能量密度较高,单位wh价格将较磷酸铁锂电池降低0.1~0.2元/wh.

　　售价稳定, 毛利率维持高位:公司由于与客户有着长期战略合作关系,在去年下半年电池极度紧缺时没有涨价,今年预计也不会降价,目前公司新签订单均按照年初与中通客车和南京金龙签约时的价格执行.公司一季度毛利率高达50.88%,较去年增加5pct,公司表示毛利率维持高位的原因为:1.规模效应带来成本和议价能力的增强;2.隔膜,负极石墨, 铜箔等原材料价格稳中有降,有效对冲了碳酸锂与电解液的前期涨价;3.自动化设备和工艺进步降低了成本,2013年1亿AH产线需要人工数量接近500人,而目前合肥三期6亿AH产线所需人工数量为270人;4. 电池能量密度提升带来单位电量成本的下降.随着年底合资隔膜厂的投产,公司的原材料成本有望继续下降.

　　群益证券预计公司2016, 17年营收分别为64.61亿和86.80亿元,YOY+135%和34%;净利润为13.02亿和18.69亿元, YoY+123%和44%;EPS分别为1.49和2.13元.当前股价对应P/E分别为22倍和15倍.

　　力帆股份:一季度主业承压,新业务下半年爆发

　　传统主业不及预期, 新能源业务稳步推进:第一季度公司传统乘用车实现销售3万辆, 同比增长5.5%,摩托车实现销售11万辆,同比下滑17.2%.受到国内传统车行业整体增速放缓和全球经济不景气影响,公司传统主业有所下滑.

　　公司新能源业务模式主心骨已经打造完成,下半年换电运营模式有望加速复制,拉动公司新能源乘用车的产销.新能源补贴新政5月份有望落地, 公司物流车也将带来更多利润点.

　　换电模式逻辑成立,"换电联盟"不断壮大.一季度新能源汽车持续火爆,3月份新能源乘用车销量同比增速达59.6%.但是新能源乘用车主要竞争力仍集中在"牌照红利"上.电池寿命短, 充电慢,充电难的痛点短期内无法解决.换电模式下用户租赁动力电池,无需忍受电池寿命下降的苦果;换电耗时短, 完美解决效率问题;换电模式电池集中管理,杜绝过充过放,能源成本优势明显.

　　力帆换电模式并不踽踽独行, 4月26日,北汽新能源宣布将推进全国互联互通的换电战略,力争2016年建设100座换电站.车和家首款产品SEV也将涉及换电模式.

　　盼达用车, 价格行业最低,免租金解决最后痛点.换电模式对公司运营能力要求极高,公司受益于"生产制造+车联网平台+能源站"全产业链技术优势,盼达用车目前推出的330EV分时租赁产品价格行业最低, 仅19元/小时,全天99元封顶.目前在重庆,成都,杭州等六个城市开始运营,推广数量超过3000辆车,注册用户超过1万人,活跃用户超过7000人.近日,公司与Alibaba就汽车金融业务进行洽谈,我们预计盼达用车免押金租车服务将在下半年上线,租车用户最后的痛点也将烟消云散.

　　西南证券预计公司2016-2018年EPS预测分别为0.8元, 0.98元和1.36元,对应PE分别为14倍,11倍和8倍.考虑2016年增发摊薄,摊薄后的EPS分别为0.6元,0.73元和1.01元,对应PE分别为19倍,15倍和11倍,维持"买入"评级.

　　风险提示:新能源汽车推进不及预期,能源站建设不及预期的风险.