医药生物行业:聚焦业绩增长确定性 6股稳增长

　　医药生物行业:聚焦业绩增长确定性

　　类别：行业研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：汤佩徽 日期：2016-06-13

　　行情回顾。5月份,全部A股下跌0.25%(算术平均),医药生物板块下跌0.79%,跑输大盘0.54个百分点。从估值水平来看,医药生物板块静态市盈率为40.86X,相对全部A股溢价130%,处于近年以来低位水平;2016年预测市盈率(整体法)为30.45X。

　　医药制造业短期回暖。2016年1-4月份,医药制造业主营业务收入、利润总额分别为8228亿元、850亿元,累计同比增速10.1%、15.6%,收入增速与1-3月份持平,利润总额增速上升1.4个百分点。在医保控费背景下,医药制造业整体增速呈现放缓趋势,从今年前4个月数据来看,出现回升迹象,但受制于未来公立医院药占比继续下降和招标限价,医药制造业基本面依然承压,短期无法支撑反转趋势。

　　投资策略。1-4月份医药工业净利润增速有所回升,受制于药占比下降空间和招标,未来基本面仍将承压。当前行业整体估值处于合理水平,估值分化依然延续,高成长行业保持高估值,政策预期较差的行业估值较低。虽然医药行业基本面较为平淡,基于其长期稳健成长的特点,弱市下还是具有较好的防御性,维持“推荐”评级,短期选择增长确定性,择机长线布局成长性突出个股:1、短中期,血液制品是增长最确定的细分领域,重点推荐稳健品种华兰生物,关注ST生化。2、择机布局符合行业未来发展趋势的细分领域和个股:1)药械审评审批改革受益个股,如恒瑞医药、华海药业、京新药业、泰格医药、尔康制药、迈克生物2)分级诊疗逐步推进,爱尔眼科、迪安诊断、华润万东有望受益。3)医药分家+两票制,流通行业变革使得强者恒强,推荐上海医药、国药一致等。

　　风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。