医药生物行业:聚焦业绩增长确定性 6股稳增长

　　京新药业

　　京新药业:发布新版增发方案,全年业绩维持高增长

　　京新药业 002020

　　研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-05-24

　　公司发布新的增发方案,同时成立健康产业基金

　　公司公告称终止之前的员工持股计划,同时出台新的非公开发行方案,拟向包括京新控股在内的10名投资者发行107,816,711股,发行价不低于11.13元,募集资金不超过12亿元,其中京新控股外的其他投资者锁定一年,京新控股锁定三年。同时公司与京新控股一起成立健康产业基金,布局新兴领域,为上市公司培育长期发展的增长点。

　　终止员工持股旧方案,但核心高管仍然参与本次增发

　　本次方案主要的变化在于增发对象和锁定时间:首先之前的硅谷长瑞等机构因为特殊原因不参与本次增发,导致增发对象变更为京新控股在内的10名机构投资者;其次大股东以外的参与对象锁定时间从三年变更为一年,根据最新的审核政策,员工持股的旧方案需要修改。

　　京新控股认购本次增发20%~30%的股份,而京新控股的股东金至投资为吕钢、王能能、徐小明等10名核心高管共同持股,可以认为公司主要高管仍然积极参与本次增发方案,同时锁定三年。

　　中报预计增速在40%~60%,瑞舒伐招标进展良好

　　公司主要产品继续保持高速增长,预计中报增速在40%~60%的区间。

　　瑞舒伐他汀预计全年增速在40%左右:京新的瑞舒伐在部分省份享受海外认证,目前来看,招标进展良好,其中主要规格5mg 和10mg 装价格降幅为上一轮招标价格20%以内,受到海南通用三洋、海正等新产品的冲击较弱,目前仍然处于高速成长期。

　　预计16-18年EPS 分别为0.43元、0.55元、0.67元

　　我们预计公司16-18年EPS 分别为0.43元/0.55元/0.67元,对应EPS分别为27/21/18倍。公司全年业绩有望继续保持高速增长,同时非公开发行方案,成立健康产业基金有望打开公司未来成长空间,目前股价对应16年PE 为27倍,已经过度反应了市场对仿制药降价的悲观预期,新版增发底价11.13元,考虑到公司业绩坚实,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　瑞舒等核心产品招标降价;海外业务扩展不利。