郭施亮：沪股通连续净流出，外资撤了吗？

　　沪股通连续净流出，外资撤了吗？

　　沪港通资金流向的问题，一直备受市场的高度关注。然而，就在最近一两个月的时间里，沪股通资金渠道就出现了明显的异动表现，引起市场各方的热议。

　　其中，根据数据统计，在今年5月16日至6月8日期间，沪股通渠道呈现出连续18个交易日净流入的态势，而在此期间，无论是从其净流入的天数，还是从其净流入的规模，均体现出沪股通渠道资金比较显著的净流入迹象。

　　一般而言，以沪股通为主的资金渠道，往往是市场关注的外资流向重要渠道之一。对此，在前期沪股通渠道出现持续净流入迹象的同时，往往预示着市场做多意愿有所升温，而从之前的市场表现，亦可看出一定的市场异动表现。但是，鉴于时下的股票市场，仍然离不开以存量资金作为推动主导的影响，故市场的反弹力度还是会显得相对受限。

　　不过，近日，我们却可以观察到，自6月13日以来，沪股通渠道却出现了连续4个交易日的资金净流出格局，而且于6月13日至16日期间，其净流出规模分别达到了8.8亿元、0.08亿元、4.73亿元以及5.8亿元的水平，一举改变了之前持续净流入的局面。

　　与之相比，对于港股通渠道，则是自今年4月22日以来，出现了接连不断的资金净流入格局，且自今年5月24日以来，港股通渠道的净流入力度更是出现了显著提升的迹象，并已经实现了连续14个交易日日均净流入规模超过10亿元的水平。由此可见，资金“南下”的意愿比“北上”的意愿更为强烈。

　　那么，鉴于近期沪股通渠道的资金异动表现，又是否意味着外资资金对股市的风向存在变化呢？对此，笔者有如下的观点与看法。

　　其一、沪股通属于外资投资A股的重要渠道之一，但并非唯一的渠道。对于外资资金而言，不仅可以通过沪股通进入A股市场，亦可通过QFII、战略投资等形式直接或间接进入市场，而这种形式对市场的影响或相对显著一些。但是，从近期沪股通渠道显著异动的情况来看，不排除存在部分对赌A股纳入MSCI的资金有见势出逃的意味，而其更注重于波段行为，并非长期性的布局行为。

　　其二、纵观过去一段时期，沪股通渠道的日均资金净流向规模，占比市场的日均成交量能也仅有不到千分之一的水平，而其对市场实际影响也并不会太大。但是，从某种角度来看，当沪股通渠道出现持续性显著的资金净流入或净流出的格局时，届时其对市场的影响才会略有体现。但是，从总体上来分析，其对股市的心理层面影响仍大于实际影响。

　　其三、近期沪股通与港股通渠道的资金流向异动，实际上从一定程度上体现出资金“南下”意愿大于“北上”的意愿。与此同时，我们可以关注到，直至目前，AH股之间的折溢价率仍然高达37%，而在AH股的价格方面，目前A股较H股存在折价率的上市公司仍不到5家，而其余多数股票均较H股有着不少的溢价率空间。此外，如果从市场估值水平来看，虽说上证50估值偏低，但A股市场整体的平均估值，仍然显著高于港股市场的水平。

　　值得一提的是，其实，自14年11月17日沪港通落地以来，沪港通的使用额度并不如人意，而在其落地至今，其当日额度真正能够使用过半的天数，还是占比很低，而在其余的交易时间内，沪港通，尤其是沪股通的日均使用额度，还是让市场大跌眼镜的。

　　或许，在未来深港通推出以后，沪港通日均使用额度得不到充分利用的格局，或得到一定程度上的改变。同时，也不排除未来沪港通存在额度扩容的需求。不过，从整体上来看，沪港通渠道的资金净流向规模，仍然占比两地市场日均成交量能很小的水平，较难借此起到很大的撬动效果，或许其对市场心理层面影响更大一些，抑或是仅仅属于一种外资流向动态的参考指标。

　　时下，对于A股市场而言，或许还是离不开国家队资金的身影，而国家队资金在部分占比市场权重很高的上市公司中，也往往处于高度控盘的局面。由此一来，即使外资资金存在异动的现象，但考虑到其对A股市场的整体影响仍不够显著，故市场对于其资金的异动，也无需过分解读。