周四热点板块及个股探秘(附股)

　　3、2016年食品饮料行业半年度策略报告：价值回归春风起 行业赢家见真金

　　摘要：食品饮料板块16年跌幅最小，表现出极强防御价值，产业赢家股价表现整体走强。经济运行至年中，仍维持全年食品饮料消费增5%-10%的判断。三类选股策略：首推发展前景良好的行业赢家，强烈推荐大北农、贵州茅台、伊利股份；其次关注长经营周期交易机会，如水井坊、酒鬼酒、三全食品等；监管收紧后一二级市场套利机会减少，资本强者白马更靠谱，看好老白干的投资机会。

　　食品饮料16年跌幅最小，产业赢家表现整体走强。16年1-5月食品饮料板块跑赢沪深300指数10pct，在申万一级子行业涨跌幅排名第一，表现出极强防御价值。16年净利增速和PE均处市场中游，基本匹配。产业赢家表现整体走强，且大多数有不错正收益，周期类波动和资本强者也有好的收益机会，但显著少于15年。

　　预计16年行业增速5%-10%。主要源于：一是16年社消零售总额小幅下降；二是重点零售企业食品、饮料增速均有回落；三是社保自12年开始从净储蓄转为净消费，预计效应16年将扩大。综合考虑经济增长结构变化趋势、养老金由净储蓄转向净消费、人口结构变迁，我们预计16年食品饮料消费增5%-10%。

　　选股策略一：行业赢家仍是重点，强烈推荐茅台、伊利、大北农。食品饮料子行业中，预调酒、电商休闲食品、面包烘焙、白酒、调味品、乳制品、葡萄酒、酵母增长前景仍良好，其中，白酒主要靠消费升级推动且可能在加速，其余子行业人均消费量均有显著上升空间。建议继续买入贵州茅台、伊利股份、大北农；看好成长性和综合竞争实力突出的是桃李面包和休闲电商的好想你；海天、克明随着估值下行，2H16出现买点概率上升；安琪、洋河、顺鑫、张裕均为行业领头羊且持续，需进一步观察会否出现交易机会；其他子行业龙头仍需观察。

　　选股策略二：长经营周期交易机会继续关注三全、酒鬼酒、水井坊。三全已处于利润率拐点，虽1Q16弹性低于预期但趋势应该不会变，当前市场预期已低；白酒中水井坊、酒鬼酒正处在经营周期底部，可能进入持续快速成长期。五粮液“反勾型”业务反转近尾声，新阶段节奏如何调整需观察中秋旺季情况。山西汾酒和泸州老窖调整中，可观察。

　　选股策略三：资本强者白马更靠谱。监管显著收紧，一、二级市场简单套利机会减少，风险也在加大。2H16我们认为仍值得重视的是老白干酒，中国白酒当前趋势是产品各档次均品牌化、集中度提升、渠道变革扁平化、行业整合，老白干管理层及战略投资者定增已经完成，随后将进入利润率兑现和一省并购整合，一切刚开始，仍有足够时间和空间。

　　投资建议：综合三类选股思路，当前我们首推大北农、贵州茅台、老白干酒、伊利股份，也将重点关注水井坊、酒鬼酒、好想你、桃李面包、克明面业、海天味业、安琪酵母的投资机会。

　　风险提示：量价政策摇摆，高端白酒中秋节前一批价回升速度低于预期。CPI重拾升势，大众品原料成本涨幅超预期。(平安证券文献 张宇光 王俏怡)

　　4、中国清洁能源：能源存储成本节约和稳健的商业模式推动强劲需求

　　需求侧应用是储能行业的短期推动因素

　　我们邀请南都电源(300068.SZ，未覆盖)和科陆电子(002121.SZ，中性)的管理层于6月17日参加了储能行业投资者电话会议。他们指出，为工商业用户提供需求侧管理是实施储能应用的重点。南都电源单位成本超过人民币0.4元/千瓦时的铅碳解决方案可能应用于峰谷电价差异超过0.5元/千瓦时的地区，而成本为0.6元-0.8元/千瓦时的锂电池产品目前正用于可再生能源整合以及电网级优化。

　　规模化和技术创新带来明显的成本节约

　　(1)电池组和电池管理系统的成本节约。南都电源预计能源转换系统(PCS)和电池管理系统(BMS)的成本受规模效应推动未来2-3年有望下降30%。科陆电子表示，目前外包电池组的成本比自产成本高两倍。

　　(2)周期寿命更长，放电更深。南都电源正在开发第三代铅碳技术，50%放电深度的产品寿命达到6,000个周期，目标到2020年80%放电深度的产品寿命达到5,000个周期。

　　(3)能量密度上升。科陆电子预计，未来三年其锂电池能量密度受材料创新的推动将从160瓦时/公斤提高至180瓦时/公斤。

　　商业模式稳健；后备订单强劲；支持性政策

　　南都电源采用“投资+运营”模式，年初至今已锁定150兆瓦时订单。公司最近和江苏省镇江市政府签署了600兆瓦时的框架协议。其储能项目的投资回收期为5-6年，内部收益率为6%-8%。科陆电子储能产品的毛利率约为35%-40%(国内项目为30%，海外项目为50%)。管理层认为政府不大可能直接补贴储能项目，但有可能补贴需求侧管理应用和运营成本，以及实施订制电价。

　　选股建议：仍首选阳光电源

　　科陆电子于5月份和LG化学正式成立合资企业，定于2017年初开业，镍锰钴电池组产能为400兆瓦时。科陆电子还通过其持股30%的国能电池科技向电动公交车生产企业供应电池，国能电池计划在2016年将产能从3.5亿安倍小时扩大至7亿。阳光电源(买入)仍为我们的首选股，得益于技术领先以及后备订单强劲。(高盛高华证券 何方)