集成电路急速反弹 相关概念股或可狙击

　　股市有风险，入市需谨慎。文中所涉及个股，不构成操作建议

　　午后市场开盘受英国脱欧消息坐实的影响，开盘直线下挫，沪指一度跌逾3%，创业板跌近4%，随后市场恐慌情绪有所缓解，股指有所回升。盘面上看，集成电路、半导体及元件板块，在午后一波下挫之后，快速拉升。同花顺数据，截至发稿，通富微电、七星电子、上海新阳等涨停，南大光电、大港股份、华微电子、欧比特等涨幅居前。

　　消息面上，23日，由中国半导体行业协会集成电路设计分会、国家集成电路设计深圳产业化基地和深圳市半导体行业协会联合主办的“2016中国(深圳)集成电路创新应用高峰论坛”在深圳召开，本次高峰论坛主题为“启航十三五，把握新契机”。

　　据悉，本届“中国(深圳)集成电路创新应用高峰论坛”是为适应深圳集成电路产业发展的升级版，也是“深圳集成电路技术创新与应用展”自2004年举办以来规模最大、内容最广、参与企业最多的一届论坛。

　　国家集成电路设计深圳产业化基地主任、中国半导体行业协会集成电路设计分会副理事长周生明在致辞中表示，希望通过本次会议，探讨新时期集成电路产业的机遇与挑战，把脉未来市场热点与应用，促进集成电路技术创新与应用合作，推动集成电路产业、技术与资本对接，将深圳打造成为微电子国际创新城市。

　　此外，随着全球超级计算机500强榜单20日公布，中国自主芯片制造的“神威太湖之光”取代“天河二号”登上榜首，中国超算上榜总数量也有史以来首次超过美国名列第一。这预示着，我国集成电路国产化大时代开启，全产业链高速成长可期。

　　相关概念股：

　　华微电子：大趋势催生自主功率“芯片”，大格局孕育华微飞跃“坦途”

　　公司是专注于设计+材料创新，以及特种工艺的“芯片级”功率半导体龙头企业，亦是技术积累超 50 年的 A 股稀缺“自主可控”标的。公司凭借长期技术和市场积累将实现行业突破，适逢本土龙头企业投融资热潮，以及英飞凌等国际同业龙头高速发展的“黄金周期” ；实际控制人更替和股权激励计划表征内部治理告一段落，预计迎来可持续的高速发展周期。

　　 高成长行业爆发和自主可控，综合催生 IGBT/智能模块 IPM 等高端功率半导体飞速成长。新能源汽车及其充电设备对 IGBT 类芯片和模块产品需求旺盛，功率模块成本占比高达约 10%，仅本土需求即达 600 亿元规模；历史上，公司曾为国家军工行业相关建设提供坚强保障和支撑，现今，在高端武器装备电磁化发展趋势明显下，国产替代实现自主可控已迫在眉睫；公司能力已达国际水平，并具备稀缺的“实际量产落地”能力，预计将依托旺盛需求，实现高附加值产品放量，盈利水平将获得快速提升。

　　 第三代功率器件迎巨大潜在市场，公司具备迎接新机遇的充足主客观条件。第三代功率半导体与现有高端产品，在材料/结构/工艺/封装等核心环节，具备明显的传承性，公司 IDM 模式下完全能够满足新材料器件的发展需要，技术向上延伸水到渠成，高端产能扩容和技术升级发展预期十分强烈。

　　 高门槛行业龙头有望依托其产业资源，提供更关键的“产业服务”。摆脱以往国外引进和自主培养的传统模式，实现人才繁荣，是半导体发展核心动因；公司在功率半导体领域 50 多年的资源优势可谓凤毛麟角，有望带动相关产业服务，形成集群创新发展。

　　 15-17 年净利润预计 0.41/0.95/2.05 亿元，EPS 0.06/0.13/0.28 元，同比增14%/134%/

　　115%。行业资源整合趋势给予公司较强内生外延发展预期；军工/新能源亟待突破，高附加值产品持续优化获利能力；功率半导体战略新兴格局下，“大行业小公司”现状给予足够空间；鉴于未来业绩高成长和 PEG 考量，以及潜在突破行业估值中枢较高，给予 17 年 35 倍 PE，第一目标价 9.8 元，具长期投资价值。

　　 风险提示：本土半导体国产化替代，以及新应用领域拓展不达预期的风险。

　　七星电子：半导体产业大潮起，设备龙头乘风来

　　1、全球半导体产能的第三次转移正如火如荼，即向中国大陆、东南亚等发展中区域的转移。大基金自成立以来从集成电路全产业链进行投资，支持 IC 设计、制造、封测、设备等细分领域的龙头。 本土的半导体行业，一方面将迎来国家主导的投融资高潮，另一方面主要企业处于“小且分散”的局面，未来子行业龙头具备很大的发展潜力，最终比肩国际一流标的公司。

　　2、七星电子作为半导体装备领域的龙头企业，行业发展是其重要的发展机遇。政策扶持下， 半导体设备国产化是大势所趋。七星电子收购北方微电子得到了大基金和北京市等多方的大力

　　支持。

　　3、公司是国内半导体设备领域的稀缺平台，格局优势越发凸显其战略价值。公司具备产业定位格局和上市公司投融资平台的综合优势：1) 公司从“一五”开始，便是承担国家电子元器件和电子专用设备重大科技攻关任务的骨干企业，目前独立承担着国家科技重大专项“极大规模集成电路制造设备研发及产业化( 02 专项)” 12 寸扩散炉和质量流量计、清洗机、 LPCVD 三个项目，也是国内唯一能够生产 8 英寸以上立式扩散炉、清洗机和气体质量流量计的企业；公司所生产的混合集成电路、电子元件等军工配套产品在神舟系列飞船、长征系列火箭及多项国家重点工程中得到应用；2) 通过国家科技重大专项资金投入以及 IPO 项目的实施，公司科研和生产条件得以相对同业的大幅提升，且具备 A 股唯一的集成电路设备企业投融资平台优势。

　　4、目前大陆主要的设备企业，在自主创新能力，产业链配套和高端人才培养等方面均实现快速发展，包括：1) 北京地区：七星电子(清洗机和氧化炉等)，北方微(硅刻蚀机， PVD， TSV 封装等)，以及中科信(注入机等)等；2) 上海地区：中微(介质刻蚀机等)，上海微电子(封装光刻机等)，盛美(硅片清洗机等)，睿励(光学检测设备)等；3) 其他地区：拓荆(沈阳， PECVD 等)等。公司此次并购完成后，北方地区设备平台的地位进一步确立。未来半导体设备领域的行业整合、未来可能的外延并购有望继续依托七星电子为资本平台。5、“工欲善其事，必先利其器”，国家对于设备的进口替代，是非常急迫的，从某种角度看，更甚于制造环节本身。

　　6、公司始终保持很高的研发投入比例，加之基础优势，其行业的比较优势逐步被深化和强调，集成电路设备和军工领域的技术和市场高门槛属性，给予公司较大的健康发展空间。公司主营业务，主要包括集成电路设备，电子元器件和锂电池设备等三个部分都已经形成突出的行业比较优势。

　　7、公司技术实力较强，实际控制人实力雄厚，管理层和产品团队质地优秀。与北方微电子整合后， 在细分行业竞争中，产业格局和融资平台优势逐步显现，在国家半导体扶持政策偏重材料/设备/制造的背景下，看好公司长期发展机会，以及重要产业地位。

　　投资建议：七星电子在收入方面，预计 16 年能实现 15 亿的收入，17 年能实现 19 亿收入。在利润方面，预计 16 年能达到 1.05 亿利润，17 年达到 1.56 亿，考虑增发后的摊薄 EPS 分别为 0.23、0.44、0.6，对应 PE 分别为 126、65、48 倍。

　　通富微电：业绩稳健，市场产能双重驱动未来

　　2015 年营收盈利稳步增长，台湾大陆市场开拓初见成效：公司在全球半寻体市场营收觃模增长几乎停滞的 2015 年仍然能够实现销售收入 11.06%和净利润 21.93%的增长，主要原因是对二台湾及大陆市场的积极开拓，以及公司在新产品方面的研发投入带来的产品结构的优化。 我们讣为公司的能够凭借其在欧美客户中积累的良好口碑及管理经验，为其开拓国内高端客户方面提供竞争优势。

　　 毛利率稳步提升，研发费用投入限制净利润增速：公司 2015 年全年毛利率为21.8%，同比上升 2.7 个百分点，技术水平的提升和生产经营能力的增强，推升公司毛利率。公司管理费用率的大幅度增加主要是由二国家政府项目的研发投入持续增加，由此带来的政府相关补劣计入营业外收入也相应增加，维持净利润率平稳。

　　 未来发展战略及经营计划：开拓国内市场，产能持续扩张：公司在国内市场方面积极推劢高端客户的开发，包括华为(海思)、中兴通讯、 展讯、联芯、 锐迪科、国民技术、国科等。产能方面，收购 AMD 苏州及槟城的封测资产将会有效提升公司在封测领域的产能觃模，在完成收购流程后公司将会持续投入设备采购以实现新项目也公司现有业务的系统效应。同时，公司在苏通产业园以及合肥产业园方面仍然将积极推进产能的建设以及技术升级，为公司未来的增长打下基础。 另外，公司也在积极研发应用二汽车电子、功率器件、物联网市场等对二封装测试厂商在 WLP、 SiP 等技术，为公司未来的产品线布局积极拓展。

　　公司预测 2016 年至 2018 年每股收益分别为 0.31、0.44 和 0.52元。净资产收益率分别为 5.83%、 7.86% 和 8.61%，6 个月目标价为 19.80 元，相当二 2016 年至 2018 年 63.9、 45.0 和 38.1 倍的劢态市盈率。