在线旅游业绩大增前景看好 概念股或起风

　　股市有风险，入市需谨慎。文中所涉及个股，不构成操作建议

　　24日午后，在线旅游板块走强，截至发稿，凯撒旅游、众信旅游、浙江永强、电广传媒等涨幅居前。

　　艾瑞监测数据显示，2015年中国在线旅游市场交易规模达4326.3亿元，同比增长39.9%。预计2016年中国在线旅游市场交易规模可达5420.9亿。

　　近日，各大在线旅游平台公布了一季度财务报表，易观智库据此发布《中国在线度假旅游市场季度监测报告》。报告显示，第一季度中国在线度假旅游市场交易规模达到166.7亿元，环比增长28.3%，同比增长50.7%。根据数据分析，2016年中国在线度假旅游市场竞争向全产业链深入，出境游和主题游市场受到市场关注。从产品层面看，主要在线度假旅游企业进一步加强出境游市场布局；随着中国游客旅游经验的增多和大交通便捷性的提升，自由行成为主要旅游方式。

　　目前，在线旅游行业已形成“携程系”和“海航系”为首的两大巨头；拥有上游资源的“万达系”、“首旅系”正在发力集中整合资源；此外依托阿里生态圈的阿里旅行也在攻城略地，加速在线旅游行业的渗透。

　　艾瑞咨询统计，在线度假市场占比持续上升。2015年在线度假市场占比达16.2%，较2014年上升1.4个百分点。随着周末游、自驾游、出境游市场的持续火热，预计2016年在线度假占比将达18.7%。

　　机票市场发展趋于成熟，增速放缓。2015年在线机票占比58.3%，机票是在线旅游市场中发展最为成熟的板块，随着在线度假及其他品类业务的上升，机票增速相对放缓，预计在2016年市场份额占比将下降至56.8%。

　　住宿市场增速稳定，度假租赁(非标准住宿)产品受欢迎。2015年中国在线住宿市场规模约901.8亿元，占在线旅游市场总体份额的20.8%，较2014年下降0.1个百分点。近两年来，随着人们出游品质的提升，中高端住宿及度假租赁(非标准住宿)产品逐渐受到用户喜爱，快捷酒店等低端住宿产品的生存空间受到挤压。

　　相关概念股：

　　凯撒旅游：持续推进旅游 O2O，强化资源掌控能力

　　线上服务平台+线下门店下沉，持续推进旅游 O2O。线上拟投资 10.59 亿元用于海外即时服务保障系统，对内建设资源整合管理系统，提高供应链管理效率；对外打造移动 APP 为用户提供基于 LBS 和 POI 的服务，布局流量入口，构筑服务闭环。线下拟投资 12.49 亿布局新型门店， 形成覆盖全国的零售网络，增强用户粘性，进一步抢占 C 端份额，推进公司的旅游 O2O 战略。

　　大力布局包机和邮轮业务，强化资源掌控能力。我国乘坐邮轮出境渗透率仅为 1%，受益于消费升级、政策红利，景气上行。公司拟投资 30.19 亿元用于邮轮湿租(极地包船、母港包船)及衍生品采购，计划在未来的三到五年内市占率达 25%以上， 有利于公司在高景气度细分领域中获得先发优势，丰富产品结构，提升市场占有率和盈利能力。航旅通项目拟投资 24.86 用于包机，有利于丰富出境旅行线路，提高获客能力，提升航空资源掌控能力从而提高盈利能力。

　　长期看好战略布局，公司登陆资本市场后，全产业链布局加速深化。出境游长期高成长性，公司为出境游龙头， 产业链布局完善。暂不考虑此次非公开发行影响，维持盈利预测 16/17/18 年EPS 为 0.34/0.40/0.45 元/股，对应 PE 为 80.76/68.65/61.02 倍。

　　众信旅游：深耕出境游广阔市场 构建海外综合服务平台

　　旅游消费日趋常态化，出境游市场火爆。近年来，我国出境游市场高速增长，2015 年我国出境旅游人数达到 1.2 亿人次，出境游规模连续三年排名世界第一。 出境游目的地仍然以港澳台为主，但随着亚洲短线游的爆发式增长及欧美长线游的快速增长，出国游的占比在不断提高。 客源地看，出境客源主要分布在东部地区，中西部地区二三线城市增长潜力巨大，游客需求趋于多元化、个性化、碎片化。 出境旅游服务商成为出境游市场高增长最直接的受益者，其中以众信旅游为代表的传统旅行社深耕出境游市场多年， 具有更强的资源掌控能力，无论在 2B 还是 2C 业务上都扩张迅速。

　　众信旅游是 A 股稀缺的民营出境综合服务商，内增外延同时发力。公司目前主要经营出境游批发、出境游零售、商务会奖旅游业务，并以出境游为基础向多方面多角度延伸，拓展游学及留学教育、移民置业、健康医疗、旅游金融、保险等各类出境服务业务领域，坚持实施“批发与零售一体，线上线下结合”的发展战略。15 年收购竹园国旅，16 年收购华远国旅都为公司在目的地、客源地和产品丰富度三个维度带来提升，尤其是收购华远国旅后，公司在欧洲游市场占比提高至六成，成为当之无愧的行业龙头。

　　借助资本市场，完善上下游产业链。众信自上市以来，不断通过投资并购加码旅游产业，布局全产业链，从客户、 资源和渠道上提高出境游业务的壁垒，并为其他业务布局打下扎实基础。上游通过投资地接社和酒店、度假村等旅游要素资源，获得更有竞争力的采购价格和优先采购权；中游投资旅行服务商形成规模优势，与公司现有的优势形成互补；下游坚持线上线下结合的战略，形成多渠道、立体式的渠道布局。

　　横向拓展打造出境综合服务平台。为了更好的服务出境客户，提高对目的地资源的掌控能力，公司在全球各主要出境目的地建立当地生活服务平台、海外教育服务平台等业务平台， 为出境旅游、商务考察、海外教育等不同需求的出境客人及在当地生活的人群提供出境目的地吃、住、行、游、购、娱等基本服务，并提供移民置业、医疗体检、金融等各类个性化服务，“出境云”大数据管理分析平台能够为各业务平台提供接口，实现资源、客源、渠道的统一管理，同时整合内部业务部门及业务流程，为企业全方位的管理提供保障。

　　浙江永强：航旅业务全面升级 助力打造 B2B2C 综合平台

　　公司旗下 51Book 以 2000 万元收购中航易购 90%股权， 完善机票代理上下游产业链，同时丰富航旅业务。

　　公司控股子公司北京联拓(51Book)为完善机票代理上下游产业链，以 2000 万元收购中航易购 90%股权，使其成为北京联拓控股子公司；标的公司 2016-18 年的承诺扣非净利为 300/400/500 万元。

　　公司旗下 51Book 收购中航易购，将拓展航旅分销渠道、升级产品运营以及获取相关数据服务，完善产业链上下游，维持增持评级。①中航易购为航旅解决方案综合提供商，涵盖机票采购代理分销、 差旅管理和大数据运营等业务。②收购后 51Book 在分销平台上将获得更大的信息和渠道优势，同时全面向航旅业务延伸。③51Book 仍将注重流量与入口的拓展，同时对接核心旅游资源， 打造综合 B2B2C 平台。维持 2016/17 年 EPS 为0.35/0.41 元，对应维持目标价 14.56 元。

　　 中航易购是打造一整套电子机票交易平台的航旅解决方案提供商。①依托自身易购云运价数据的资源优势， 中航易购目前已成为国内领先的一站式机票分销比价平台和移动差旅解决方案提供商， 其合作伙伴包括机票代理商， 2B、2C 平台以及第三方支付机构等。②中航易购旗下包括四大板块： 易购云(提供航旅数据接口)、航旅通(航旅综合业务管理系统)、企业商旅(TMC 差旅管理系统)、易购网(航旅产品 B2B 采购平台)。③标的公司规模迅速扩大：2016 年 1-2 月营收 66 万元，净利 25.17 万元(2015全年营收 70 万元，净利-33.6 万元)。

　　 收购将完善 51Book 机票代理产业链布局，同时提供一系列增值服务。①收购后北京联拓持有中航易购90%股权，标的公司原实际控制人谷杰持有剩余 10%股权，标的公司 2016-18 年承诺扣非利润为300/400/500 万元，完成后有股权激励，双方实现利益共赢。②收购中航易购后 51Book 不仅拓展了 B 端渠道分销，在机票代理上价格、渠道优势显著，更是加入了一站式网销发布及收单、自动化比价出票、企业差旅管理等多重业务。③此外，51Book 也获得较为完备的“数据接口+平台+系统”的全产品链条，在大数据运用、系统改造上实现充分优化升级。

　　 51Book 将持续拓展流量入口，打造 B2B2C 综合平台。①公司 2015年交易流水有望达到 200 亿元，但仍将注重流量入口的拓展， 强化 PC、移动两大平台。②打造航司代运平台：公司与国航、东航、山航等合作紧密，推出“机+X”创新业务假期合作模式，对接核心旅游资源。 ③增强盈利能力：公司分销平台产品供应商超 600 家，采购商超 20 万，未来将强化整个平台的供应链清算能力，并利用 51Book 钱包向金融衍生业务延伸。