脱欧阵营领先 黄金避险暴涨

　　股市有风险，入市需谨慎。文中所涉及个股，不构成操作建议

　　脱欧阵营遥遥领先，黄金股迎风大涨。同花顺数据，截至发稿，山东黄金、赤峰黄金涨逾8%，湖南黄金、中金黄金、紫金矿业涨幅居前。

　　截至北京时间12:18，脱欧阵营已获得15,396,232票，留欧阵营获14,281,843票，脱欧阵营领先111万票。英国公投382个投票区只有35个未开票，投票人数中52%支持脱欧。

　　外围市场上，受英国“脱欧”公投影响，英镑今日大幅跳水，单日跌幅与汇率同创历史新低。截至北京时间6月24日上午11时14分，英镑下跌幅度已超过8%，突破史上最高单日跌幅(2008年，英镑单日跌幅曾达到7%)。英镑兑美元汇率已达1:1.35，也创下自1985年以来的历史新低。目前，英镑仍然在持续下跌中。

　　天空新闻(SKY)、BBC等媒体预计英国投票为：支持脱欧。此外，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价比前一交易日上涨69.4美元，现报每盎司1263.1美元，涨超5%；纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌2.91美元，跌幅近6%，现报47.2美元。

　　由于英国脱欧是前所未发生的事件，因此机构对这一风险事件严阵以待，花旗、高盛等全球大型银行选拔资深交易员在英国脱欧公投结束的当晚随时待命，这将是近25年来市场最为动荡的24个小时。

　　安信证券相关人士表示，一旦成行，对包括英国在内的欧洲汇市及货币政策都会产生极为深远的影响，对亚洲、美洲国家同样影响重大。

　　脱欧本身不仅仅是一个简单的经济议题，更是一个深入的政治、经贸问题，相对于欧洲目前带给英国的包袱，更为重要的是英国留欧与脱欧哪一条路更有利于英国的发展。目前看不论英国还是欧洲，对英国脱欧的准备尚不充分。这样的情况下，A股投资者在控制好仓位的情况下，精选符合政策、获得实际高增长而又未充分反映的行业和公司是最重要的投资议题。

　　专业人士表示，在目前外围局势动荡不安的格局下，适当关注黄金板块的投资机会。

　　相关概念股：

　　山东黄金：专注黄金业务，向国际巨头前进

　　公司发布2015年年度报告，全年营业收入385,729 万元，同比减少15.77%。利润 60,141.15 万元，同比减少 29.50%。 净资产加权收益率为 6.23%，同比下降 25.96%。稀释每股收益 0.41 元，同比下降 29.31%。

　　专注黄金业务，自产金产销量略超预期。公司专注于黄金开采和冶炼。2015 年自产金共生产 27,309.6 公斤，销售 26966.17公斤。自产金毛利率达 43.92%。外购金产销量均为 131,332.39

　　公斤，毛利率为 0.10%。优化公司运营质量， 有效降低费用。 公司三费均有不同程度的下降。其中，债务置换和黄金租赁帮助公司降低财务费用 9.49%。

　　销售费用下降 2.53%。管理费用下降 0.77%。战略目标为纲，冲击世界前十。公司立足自身发展实际，放眼世界黄金矿业发展趋势，确立了“成为世界黄金矿业综合实力前十强”的战略目标。即到 2020 年，年产黄金超过 55 吨，营业收入过千亿元。在当前基础产量和收入均翻上一番还多。一方面，集团将优质金矿采矿权、探矿权注入上市公司，加快采矿工程建设，进一步夯实公司黄金储量和开采能力。另一方面，公司着眼世界前十， 将加快海外并购步伐。

　　积极进行国企改革，加强企业内部挖潜。公司 2015 年增补董事、聘请新的总经理等高管， 把专业的事交给专业的人来做。通过三费降低、黄金租赁利率下降，专业优势直接体现在业绩上。同时公司第一批员工持股划有序进行中，认购数量11,937,326 股，金额 17,189.75 万元，将公司利益和高管以及其他员工的利益有效捆绑在一起。

　　盈利预测与评级：看好公司长期发展， 预测公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 0.56、 0.66

　　和 0.91 元。 对应 3 月 31 日收盘价 26.29 元，动态 P/E 分别为47.00、 39.95 和 28.94。

　　恒邦股份：金价回暖，业绩触底反弹可期

　　黄金价格下行影响公司业绩。 2015 年，在国内经济下行压力和美联储加息预期的双重作用下，以黄金为代表的有色金属价格持续下跌，公司主营业务受到此影响业绩下降明显。 2015 年公司实现营业收入 141.44 亿元，同比降低8.07%，营业利润为 2 亿元，同比下降 29.74%；归属上市公司所有者净利润1.8 亿元，同比下降 27.83 %。

　　 夯实产能基础，业务结构进一步优化。公司前期投资的“复杂金精矿综合回收技术改造项目”和“提金尾渣项目”已经进入稳健运营期，公司的主营业务产能和生产规模迅速扩张，业务结构进一步完善， 2015 年公司的黄金销售收入占营业收入比重由上年度的 59.49%提升至89.67%。

　　 延伸上游产业链，减少外部依赖。2015 年公司不断加大勘察力度，并且通过多种方式增加自给原料的供应。上年度递交的《山东省烟台市牟平区辽上矿区深部及外围金矿详查报告》 在 2015 年通过了专家评审。本次报告备案通过的资源储量情况详查区内新增金矿石量 20715771t，金金属量 69003kg，平均品位 3.33×10-6，自给资源的增加有利于未来公司降低对外部原料的依赖，减少经营风险，同时减低生产成本，增强公司的盈利能力。

　　 注重自主研发，技术优势明显。2015 年公司共进行了 10 项重点研究项目，其中多数都还在试验阶段，唯一进入量产阶段的是底吹熔炼系统骤冷收砷工艺研究及产业化应用项目。该项目成功开启了底吹熔炼布袋收砷的先例，属国际首家。这个项目大大提高了公司处理高砷复杂金精矿的能力，有效降低了原料采购的成本，为公司创造了巨大的经济效益，未来随着更多研究项目进入量产阶段，公司在技术上的优势将会为公司带来显著的经济效益。

　　 经营计划彰显公司未来信心。公司公布 2016 经营计划方案，在营业收入与2015 年相比微跌的情况下，归属于母公司的净利润同比上升 21.74%，技术以及经营管理上的优势保证了未来公司利润率的上升。预计 2016 年金价受全球宽松，流动性泛滥、美联储加息次数降低，美元涨势放缓、央行加快储备黄金提振需求等利好因素将迎来反弹， 届时公司业绩有望回暖。 此外，公司在规模和技术等方面的优势将会为未来发展提供保障。

　　预计 2016-2018 年 EPS 分别为 0.24 元、0.27 元和 0.30 元，考虑同行业刚泰控股、山东黄金、紫金矿业 2016年 PE 分别为 36.89 倍、 51.87 倍、 28.73 倍， 我们给予公司 50 倍 PE，对应 2016 年目标价 12 元。

　　秋林集团：深圳金桔莱借力资本，进军珠宝大市场

　　公司原有主业发展受限，2015 年实现深圳金桔莱资产整体注入，借力资本市场切入黄金珠宝行业，未来有望凭借大股东资源和秋林品牌结合，向黄金珠宝下游延伸。

　　多年运作实现优质资产借壳上市，借力资本深耕黄金珠宝大市场。秋林集团原为哈尔滨秋林大厦百货公司，平贵杰 2011 年成为秋林集团控股股东后，经历 4 年筹划，终于实现深圳金桔莱注入上市公司，成功切入黄金珠宝市场。深圳金桔莱业务为黄金珠宝设计、开发、制造、销售， 主要客户为一线品牌珠宝商，客户资源稳定且不断扩展。

　　 金桔莱 2016 年 Q1 业绩大幅增长，全年业绩有望显著超市场预期。受益于金价上涨和经销商订货增加，公司 2016 年 Q1 实现净利润 0.98亿元，同比增长 97.4%，其中金桔莱贡献净利润估计 0.8 亿元。金桔莱借力资本市场后，随着资金投入和华北、东北展厅建设，未来有望打通全国销售渠道，并在逐步向下游品牌、终端延伸。

　　投资建议：深圳黄金饰品加工领导企业金桔莱资产整合注入秋林集团，借力资本切入黄金珠宝大市场。随着黄金珠宝品牌商轻资产化，对高质量外包加工需求将增加，具备优质加工能力企业有望凭借技术与规模效应脱颖而出。同时，公司凭借大股东资源，未来有望沿珠宝产业链向品牌、零售等高附加值下游延伸。预计公司 2016-2018 年 EPS 为 0.46、0.55、0.64 元，参考黄金珠宝行业估值水平，给予公司 2016PE30X，首次覆盖，目标价13.8 元。