北京力争实施“京六”油品标准 尾气治理概念受关注

　　股市有风险，入市需谨慎。文中所涉及个股，不构成操作建议

　　24日午后，尾气治理概念走强，同花顺数据，截至发稿，科恒股份涨停，海越股份、国瓷材料、中国汽研涨幅居前。

　　第六阶段油品适配性研究从2014年开始，升级油品标准，可以提高机动车净化装置的使用效率，大幅削减尾气排放。从2017年1月开始，全国范围内将全面实施“国五”标准的汽柴油，北京将再次领先，力争实施“京六”油品标准。

　　分析指出，机动车尾气排放被确认为北京雾霾主要污染源，北京力争实施“京六”油品标准则，将利好机动车尾气治理市场。此外，从2017年1月开始，全国范围内将全面实施“国五”标准的汽柴油，加上尾气VOCs治理、尾气检测、环境监测等相关市场规模，机动车尾气治理市场规模巨大。

　　据悉，采用设计优良的发动机、改善燃烧室结构、采用新材料、提高燃油质量等都能使汽车排气污染减少，但是不能达到“零排放”。

　　治理汽车尾气主要有三条途径。第一，也是最根本和最终的途径，改变汽车的动力。如开发电动汽车及代用燃料汽车。此途径使汽车根本不产生或只产生很少的污染气体。第二，改善现有的汽车动力装置和燃油质量。第三，也是目前广泛采用的适用于大量在用车和新车的净化技术。是采用一些先进的机外净化技术对汽车产生的废气进行净化以减少污染，此途径也不能达到“零污染”。

　　相关概念股：

　　国瓷材料：收购王子制陶，进军汽车尾气催化陶瓷新材料

　　收购王子制陶，进军汽车尾气催化陶瓷新材料。王子制陶深耕蜂窝陶瓷制品行业多年，产品主要用于汽车尾气催化剂载体。本次交易完成后，国瓷材料将持有王子制陶 100%股权。王子制陶承诺 2016 年度、2017 年度和2018 年度经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不低于人民币 5,000 万元、人民币 6,000 万元和人民币 7,200 万元。公司产品已入选国 5 排放标准车型汽油车目录，进口替代空间广阔。

　　陶瓷新材料龙头，锂电隔膜涂覆稀缺标的。公司是继日本堺化学之后国内首家、全球第事家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家，目前已形成电子陶瓷材料、喷墨打印用陶瓷墨水、纳米级复合氧化锆材料以及高纯超细氧化铝材料等四大陶瓷新材料业务单元。公司新产品陶瓷墨水及纳米级氧化锆新产品快速放量，同时也是国内稀缺的涉足锂电隔膜涂覆材料高纯超细氧化铝生产的标的。

　　公司高管高比例认购增収、纳米材料有望多点开花，牵手上海涌铧助力公司把握并购良机，加快新材料产业布局。 暂不考虑增収摊薄，预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.51、0.71 和 0.81 元，对应动态 PE 分别为60.6 倍、 43.7 倍和 38.2 倍。

　　银轮股份：乘用车领域空间巨大，尾气处理高速增长，外延式扩张不断加快

　　前三季度业绩表现良好：公司 2015 年 1~3Q 营收 20.49 亿元，YoY+14.06%，净利润 1.41 亿元，YoY+28.21%，EPS 为 0.41 元。其中 Q3 营收以及净利润分别为 6.28 亿元和 0.37 亿元，YOY+5.47%和 29.41%，公司的三项费用控制良好，较去年同期分别下降 1.75pct、1.35pct、 3.22pct。

　　 热交换器平稳发展，乘用车领域空间巨大：公司是国内产量最大的热交换器生产厂商，上半年营收达到 10.09 亿，YOY+3%。公司主力产品机油冷却器、中冷器国内市场占有率分别达到 45％和 35％，是卡特彼勒、康明斯、福田、潍柴的重要供应商。为降低商用车行业景气度下降的影响，公司在国内率先开发轿车冷却前端模块，战略性地从重卡和工程机械零件商切入市场更大的轿车配件领域。 公司拥有国内最强的热交换器批量化生产能力和国内最系统化的汽车热交换器技术储备，随着国内乘用车整车厂商对汽配性价比要求的提高，公司将会是乘用车热交换器进口替代的最大受益者。 目前乘用车领域的销售收入已接近工程机械和商用车的收入，并保持 20%~30%的速度增长。 公司为比亚迪、广汽、江淮配套开发的新能源汽车电池冷却系统和电动机冷却产品已开始批产，正在逐步上量。

　　 尾气处理高速增长：公司汽车尾气有 EGR 技术和 SCR 技术。2015 上半年营收 2.52 亿元， YOY+160%。 公司 EGR 技术为国际一流水平， 国内市场占有率达 45%，目前主要配套商用车，但正在逐步进入乘用车领域。 公司在国内率先实现 DPF 量产，目前已在部分城市进行城市公交改装。 随着“国五”的逐步实施，公司的尾气处理业务将持续保持高速增长态势。

　　 内部提高效率，外部不断扩张： 公司已从提供传统机械产品向提供节能、环保等科技含量较高的产品转型，幷且启动了 SAP 项目、 学习卡特彼勒推进 BIQ 等项目； 引入物联网技术提升智能制造与自动化水平、 开展机器换人，新增自动焊机器人 20 多台和检测自动化装备 5 台， 预计未来两年将减少三四百人。 公司通过子公司出资 5665 万美元收购美国 TDI，拓展美国市场； 同时，公司出资 3000 万元入股力太科技 1.87%的股份，力太科技是全国领先的“智能制造”解决方案和平台提供商，公司曾在其智能制造方案中受益，预计 2015 年全年营收有望达到 6000 万，目前正在筹备创业板上市。 内部效率的提升和外延扩张的加快，有助于公司的可持续发展。

　　 盈利预期：预计公司 2015/2016/2017 年营收分别为 28.21 亿、33.34亿、39.55 亿，YOY 分别为 16.83%、18.19%、18.64%，净利润分别为 1.86亿、2.15 亿和 2.43 亿，YOY 分别为22.51%、15.24%和 13.50%， EPS 分别为 0.52、0.60、0.68 元,当前股价对应 P/E 分别为 27、 24 和 21 倍。

　　万润股份：汽车尾气处理材料有望高速增长，收购MP公司进军生命科学及体外诊断

　　液晶材料业务稳定增长，毛利率有所上升。受益于下游混晶厂商对外液晶单体采购比例的提升， 今年上半年万润液晶材料营收同比增长 28.8%。同时由于产品结构中高毛利的液晶单体占比提升及上游原材料成本的下降，公司液晶材料业务毛利率较去年同期增长 9 个百分点。结合公司与下游客户良好的合作关系，未来其液晶材料业务仍有望保持稳定增长。

　　 汽车尾气处理材料有望高速增长，二期沸石项目打破产能瓶颈。随着欧 VI标准的逐渐实施及大众“排放门”事件的发酵， 海外车场对于符合欧 VI 标准的汽车尾气处理用沸石系列环保材料的需求稳步增加。 公司是巴斯夫、庄信万丰等催化剂巨头的重要供货商， 当前 850 吨沸石产能已经满产，沸石二期5000 吨产能正在建设中，其中首批 1500 吨沸石项目有望于明年初投产，公司有望更好地满足客户日益增长的需求。

　　 收购 MP 公司，进军生命科学与体外诊断领域。公司于 10 月发布公告，拟定增 10.3 亿元收购美国生命科学与体外诊断公司 MP 全部股权并补充流动资金。MP 公司生命科学与体外诊断业务分别占其销售收入和利润的 60%和40%， 未来 MP 公司有望继续通过外延以增加产品品类；此外当前 MP 公司业务主要集中于欧美地区， 收购完成后将借助万润现有渠道以扩大其在亚太地区的销售， 获得进一步的成长。

　　 公司主营液晶显示及汽车尾气处理材料均处于上升期，液晶材料受益于下游客户对外采购比例的提高业绩持续增长；汽车尾气处理材料新产能逐步投放，进入业绩快速释放期。此外公司积极布局大健康方向，收购美国 MP 公司，进军生命科学及体外诊断领域，发展空间广阔。暂不考虑对 MP 公司的收购，我们预计万润股份 2015-2017 EPS 分别为 0.63、 0.88和 1.12 元。

　　 风险提示：沸石二期产能投放慢于预期、医疗大健康市场拓展不及预期。