中国布局IPv4掌握下一代互联网核心 六股起航

　　中兴通讯

　　中兴通讯:汇兑策略立功 加速新兴领域布局

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：东吴证券 分析师：徐力 撰写日期：2016-05-03

　　投资要点

　　事件:公司发布2016年一季报,公司2016年一季度营业收入218.6亿元人民币,同比增长4.09%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润9.49亿元人民币,同比增长15.97%,基本每股收益为0.23元人民币,同比增长15% 。

　　运营商订单景气,主营业务保持稳定:从国内来看,移动完成4G快速覆盖部署后,继续对网络进行优化和扩容投资;电信联通则进一步加速追赶移动4G网络部署的步伐,2016年将保持40-50万基站建设,即使发生一定的资本开支削减,也大体保持着4G方面的投资稳定。中兴2016年一季度采取较为激进的市场策略,争夺了较多份额,上一期联通4G基站集采中,中兴获得了份额第一。依靠4G产品订单,中兴实现了营收的稳定和少量增长。

　　财务费用骤减,获益于优秀的汇兑策略:中兴2016年一季度财务费用为1.53亿,相比于去年同期的8.15亿,降低了6.62亿,同比下降81.28%,为本季度盈利贡献了较大作用。财务费用变化的主要原因是,公司本季度因汇率波动产生汇兑收益,获益于公司优秀的汇兑策略。 积极协调沟通,静待美国制裁解除:3月21日,如我们所预期的,在中国政府多次协调斡旋之下,美国商务部宣布,暂缓对中兴的制裁,制裁暂停措施缓冲期到6月30日。中兴一方面利用这段缓冲期,向高通、英特尔、博通等公司提前购入超过半年的芯片备货,另一方面积极与国内各相关部门协调,与美国商务部加紧沟通,力求完全解决。我们预计,事件很可能以中兴罚款和解的方式解决,作为交换,中国进一步对思科等美国公司放开限制。

　　加速研发中心建设,全面布局新兴领域:公司认识到完全依赖运营商网络建设,将对公司整体经营造成较大的风险,因此一直积极扩展新兴领域项目,包括国内家庭终端产品以及国内智慧城市项目和轨道交通项目等。为了支撑公司未来新兴业务发展,公司在长沙高新技术产业开发区投资建设“中兴通讯长沙基地项目”,投资40亿元,目前正在积极施工;另在广州市投资建设“中兴通讯广州研究院项目”,投资56亿元。2016年一季度,公司新增成员企业28个,涵盖了安全、金融科技、智慧产业、新能源汽车、教育、地产、云计算等多个方面,全面开展新兴领域布局。

　　盈利预测与投资建议:在通信网络周期向下环境中,公司需要进一步拓展其他业务,保持盈利和发展。预计公司2016-2017年的EPS为0.99元、1.21元,对应 PE 15 /12 X。我们给予“增持”评级。

　　风险提示:运营商资本开支降低导致公司主营通信网络设备收入减少风险;中兴连续三年二季度都会发生亏损,需要关注公司本季度经营情况;美国对中兴的制裁措施并未完全解除,6月30日暂定制裁到期前后,需要关注可能的制裁影响。