国企改革概念再掀波澜 紧盯炒作主线

　　沉寂一段时间后国企改革概念再掀波澜，概念股纷纷启动发力上攻。作为中长期的重要主题投资机会，国企改革被市场一直看好，而二级市场上国企改革概念股也在反复走强。有业内人士认为，国企改革这一主题受到中长期资金关注，经过前期长时间调整后资金有再次布局的迹象。地方国企改革作为资本市场的热点，相关概念股仍值得投资者关注。

　　作为地方国企改革龙头，上海一直被寄予厚望。2016年上海将推动一批国有企业开放性、市场化重组，推进一批国企集团整体上市或核心资产上市，基本完成符合条件的国企集团公司制改革，探索建立市场化选聘和管理经理人的制度，推动国有资本向战略性新兴产业、现代服务业、先进制造业、基础设施、民生保障等领域集中。

　　作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头，上海国企改革基础扎实，推进迅速。在国资委集团层面，资产总量将近10万亿，属下拥有52家集团。挑选受益于上海国企改革的公司，依循的思路包括，隐性资产巨大的国企；民企净资产收益率很高，但国企净资产收益率很低的行业；符合上海产业发展方向，资产注入机会较大的集团；积极引入民营资本、利润提升以及建立新型董事会制度的企业。广发证券也表示，自2013年12月上海率先发布国企改革指导意见“上海国资国企改革20条”以来，已经有超过15家国有企业推进了国企改革，其中不乏借壳、重大资产重组、整体上市等重磅改革案例。2016年作为上海国企改革“新起点”，将有更多的国企改革案例落到实处，资本市场应该予以高度关注。

　　从上海国有企业GDP的贡献比率、上海国有企业的职工规模以及上海国有企业的行业分布中我们可以看出，上海各级国有企业肩负着经济发展和民生福祉的重担。但GDP贡献率接近50%的国有经济增速已经开始快速下滑，对于上海经济的持续健康发展将造成非常不利的影响，因此上海国有企业急需国企改革来改善国有资产的经营效率并激发国有资本的活力。同时，上海38%的国有资产证券化率，在国企改革的过程中仍然有较大的提升空间。

　　根据此前二级市场的股价表现和深改组最新通过的指导意见，市场对于以员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式进行的混合所有制改革的预期可能已经降至冰点。有分析人士建议以国资证券化为主线，从两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。

　　在各地开展的国资改革中，混合所有制改革无疑是当中的重中之重，北京也不例外。而在业内人士看来，通过上市加大国有资产证券化比例将成为国资混合所有制改革的方式之一。在20多个省市出台了国企改革方案，其中，广东、江苏等东部沿海等省份推进进度较快，出台了国企改革的实施细则，从各个企业推出的方案情况和审议进程来看，北京市国有企业在本轮改革中的进度相对较慢，主要是由于北京国企数量多、关系杂、任务重、混业乱等原因；而在京国企的优势在于北京市内的资源质量较高，并且未来具备广阔的发展空间。

　　在业内人士看来，北京地区国企改革存在几大优势。首先是科技优势。和其他省份相比，北京具有明显的科技优势，可利用首都科技资源优势，加强国企与中关村企业、科研院所的全面合作；其次是良好的品牌效应。北京国企拥有较多传统的老字号品牌，通过激励体制改革、引入战略投资者等资源优势，改革之后有望重新焕发品牌价值；再者是区位优势明显。国企改革中，北京可以很好地利用作为首都的优势。围绕首都“四个中心”的战略定位和特大型城市禀赋要素特征，将与“京津冀”协同发展的整体战略相一致，而在这一过程中寻找与效益最佳的结合点；最后是国资分布分散。北京市属国有企业分布显示，国有资产分布在14个行业，行业分布较宽。上市公司数量较多的是房地产行业，但分属市、区两级国资委，有很大的整合空间。在金融服务业中，国有资产存在进一步整合上市的空间。而在北京城市运营的基础设施产业方面，上市国有资产数量偏少，因而后续提高国资集中度很有必要。

　　北京国企改革投资主线从投资标的来看，中信建投证券表示将北京国企改革的标的从北京首都城市定位叠加几大试点方向来选择收益标的，第一关注已整体上市的集团；第二关注竞争领域国企改革的投资机会；第三关注城市公用事业和民生领域的投资机会。

　　顶层文件出台后，各地将陆续进入国企改革细则公布阶段，或将带来旗下国有上市企业的投资机会。之前获得了中央国资委认可的深圳被市场人士普遍看好。在业内人士看来，深圳国企改革在2001年就开始起步。十八届三中全会以后，深圳国企改革明显提速，2014年以来在市国资委会议或文件中，多次强调和研究深圳国资改革的目标、路径和方案，目前已经取得了较为显著的成就。

　　作为中国经济最活跃的区域之一，深圳改革方面也历来先人一步。而此轮国企改革中，深圳市领导也将国企改革作为了政府工作的重中之重。我们认为，深圳国企主要集中在房地产等传统行业领域，国资体系优质资产也有限，单纯依靠自身力量难以迅速做强，引入以央企与PE等外来力量，同时实现企业转型，将是一种有想象空间，受市场欢迎的改革方式。

　　可以看到，2014年10月，深圳出台了《关于进一步深化深圳国资国企改革的总体方案》，提出四大改革任务和18项重点举措，推进85%以上国有资本集聚到“一体两翼”产业体系，提出将混合所有制比重由75%提升至85%，资产证券化率由43%提升至60%。

　　有分析认为，深圳国企改革主要有三条路径。首先，推进产权主体多元化改革。在直管企业基本完成产权主体多元化基础上，重点推动二三级独资企业产权主体多元化工作，进一步壮大国有资本与其他资本交叉持股、相互融合的混合所有制，放大国有资本功能，提高市属国企竞争实力；其次，剥离非主营产业，有效整合资源。加大产业整合和同质资源整合力度，加快退出无效低效资产，实现资源高效配置和企业归核主业发展。推进资源向特色优势产业、优势企业和上市公司集中，加快战略性新兴产业和金融投资“两翼”发展，培育新的国资利润增长点；最后，股权激励。员工持股方面，通过股权激励或自筹资金认购等形式，致力从根本上解决混合所有制中各方利益不一致的问题，探索推进混合所有制企业职工持股。

　　广发证券分析师陈果就表示，在国资改革总体方案出台之后，各地改革也会加速推进，重点关注之前获得了中央国资委认可的深圳。