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　　江特电机

　　江特电机:崛起中的云母提锂龙头,深度布局锂电新能源、智能制造

　　江特电机 002176

　　研究机构：长江证券分析师：葛军,孙景文 撰写日期：2016-06-22

　　传统制造周期性“退潮”,公司积极应变,雄心勃勃打造四大基地

　　新常态之下,在传统制造业呈现周期性退潮的同时,新能源汽车、智能制造等新兴战略产业正加速崛起。公司依托“锂都”宜春丰厚的云母资源和优势电机业务,心向成长积极求变,目标打造国内最大的智能电机基地、领先的智能电动车基地、最大的玻陶原料基地、最大的锂铷铯稀有金属基地。

　　锂上游:尽享“亚洲锂都”宜春之地利,锂瓷石矿产禀赋丰厚

　　公司扎根“亚洲锂都”宜春,地利优势得天独厚。自2010年签订《锂矿资源战略合作意向书》以来,已将11处矿权、宜春三分之二的探明矿区面积收入囊中;合计拥有的远景氧化锂资源量预计达150万吨,并正在建设共计200万吨/年的采矿、165万吨/年的选矿产能。公司“矿产-云母提锂-锂电材料-新能源汽车”的布局与宜春新能源战略高度契合,所享之地利预计不仅停留在矿产禀赋的硬层面,更将体现在当地人文、政策的软层面之上。

　　锂中游:紧抓碳酸锂供不应求的历史机遇,铷铯助阵8000吨云母提锂投放;正极材料打造1200吨三元、富锂锰基

　　目前公司具备2000吨碳酸锂、1200吨正极材料产能;面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇,公司正加速推进一期2000吨达产及技改、二期6000新线的建设,预计到2017Q1总共将形成8000吨的碳酸锂生产规模,远期产能更有望达万吨级。此外,公司联手东鹏新材料,推动对云母提锂中高价值副产品-铷铯钒的开发,若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。

　　锂下游:打造江苏九龙、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地

　　公司旗下拥有江苏九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地。基于战略规划,江苏九龙和宜春客车厂将形成经营协同,分工开发及销售6-8米、10-12米等商用车及各类专用车;江特电动车则预计将引进日本及德国技术,瞄准轻量化、智能化、车联网化,设计领先的电动车型。

　　电机升级:内生抓住新能源爆发机遇,外延切入机器人产业链

　　历经上市以来的研发积淀以及下游市场的爆发,2014-2015年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来了高速成长期。同时,通过收购米格电机100%股权、上海交鸿51%股权,公司已深度布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　鉴于锂电新能源高景气、公司成长前景,给予“买入”评级

　　给予“买入”评级,预计2016-2018年eps分别为0.33、0.53和0.70元。