下半年这三大领域将加速国改的步伐 六股有戏

　　中国建筑

　　中国建筑:基建新签继续大幅正增长 新开工持续好转 地产销售维持高增长

　　中国建筑 601668

　　研究机构：海通证券分析师：赵健 撰写日期：2016-05-18

　　投资要点:

　　事件:中国建筑17日公告了2016年4月经营数据。

　　点评:

　　国内建筑新签订单继续改善。16年1-4月建筑业务新签合同额4925亿元,同比增长32.2%,增速继续提高,其中4月单月新签订单1442亿元,同比上升47.14%。从业务分部来看,1-4月份房屋建筑累计新签3856亿元,同比增长21.7%;基础设施累计新签1046亿,同比大幅提高96.5%;勘察设计累计新签23亿元,同比略微下滑0.8%,从地区分部来看,1-4月份海外累计新签218亿,同比下降24.6%,降幅有所扩大;国内累计新签4707亿,同比上升37%,增速较前3月继续提高。

　　房建新开工面积持续好转。公司16年1-4月新开工面积为8408万平方米,同比上升3.6%,持续改善,其中4月单月新开工面积2216万平方米,同比增长6.85%。年初以来建筑施工面积增速仍处于相对低位,前4月累计施工面积87839万平方米,同比增长5.7%,较前3月略有回落。

　　地产销售保持高增长。公司16年1-4月地产累计销售额为475亿元,同比增长26.4%,与前3月持平仍保持高增长;合约累计销售面积为385万平方米,同比增长22.2%,较前3月增速提高1.4个百分点。我们估计其中前4月份中海地产和中建地产销售额分别为416亿和59亿。

　　估值及盈利预测。前4月全国固定资产投资和基建投资增速较一季度均略有下滑,但公司4单月建筑新签同比保持较高增长,稳增长效果犹在,且建筑新开工面积持续好转,建筑业务逐步回暖,未来传统业务亮点主要来自PPP和“一带一路”项目。前4月份房地产开发投资增速和地产销售面积较前3月均有所提高,说明一线城市虽受房地产调控政策限制,但二三线城市仍在接力,地产销售维持相对高位,长期来看,地产去库存依然是未来的大方向。我们预计16-17年EPS分别为0.95元和1.03元,当前股价对应16年PE约为5.62倍,给予16年8倍的动态市盈率,6个月目标价格7.61元,“买入”评级。

　　风险提示:经济下滑风险,开工低于预期。