锂电池产业再获利好 4股孕育重大机遇

　　江特电机：崛起中的云母提锂龙头，深度布局锂电新能源、智能制造

　　传统制造周期性“退潮”，公司积极应变，雄心勃勃打造四大基地新常态之下，在传统制造业呈现周期性退潮的同时，新能源汽车、智能制造等新兴战略产业正加速崛起。公司依托“锂都”宜春丰厚的云母资源和优势电机业务，心向成长积极求变，目标打造国内最大的智能电机基地、领先的智能电动车基地、最大的玻陶原料基地、最大的锂铷铯稀有金属基地。

　　锂上游：尽享“亚洲锂都”宜春之地利，锂瓷石矿产禀赋丰厚公司扎根“亚洲锂都”宜春，地利优势得天独厚。自2010 年签订《锂矿资源战略合作意向书》以来，已将11 处矿权、宜春三分之二的探明矿区面积收入囊中；合计拥有的远景氧化锂资源量预计达150 万吨，并正在建设共计200 万吨/年的采矿、165 万吨/年的选矿产能。公司“矿产-云母提锂-锂电材料-新能源汽车”的布局与宜春新能源战略高度契合，所享之地利预计不仅停留在矿产禀赋的硬层面，更将体现在当地人文、政策的软层面之上。

　　锂中游：紧抓碳酸锂供不应求的历史机遇，铷铯助阵8000 吨云母提锂投放；正极材料打造1200 吨三元、富锂锰基目前公司具备2000 吨碳酸锂、1200 吨正极材料产能；面对锂盐供不应求、价格暴涨的历史机遇，公司正加速推进一期2000 吨达产及技改、二期6000新线的建设，预计到2017Q1 总共将形成8000 吨的碳酸锂生产规模，远期产能更有望达万吨级。此外，公司联手东鹏新材料，推动对云母提锂中高价值副产品-铷铯钒的开发，若制备高纯铷铯甚至可完全摊销提锂成本。

　　锂下游：打造江苏九龙、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地公司旗下拥有江苏九龙汽车、宜春客车厂和江特电动车三大新能源汽车生产基地。基于战略规划，江苏九龙和宜春客车厂将形成经营协同，分工开发及销售6-8 米、10-12 米等商用车及各类专用车；江特电动车则预计将引进日本及德国技术，瞄准轻量化、智能化、车联网化，设计领先的电动车型。

　　电机升级：内生抓住新能源爆发机遇，外延切入机器人产业链历经上市以来的研发积淀以及下游市场的爆发，2014-2015 年公司新能源汽车电机、风电配套电机迎来了高速成长期。同时，通过收购米格电机100%股权、上海交鸿51%股权，公司已深度布局伺服电机-智能机器人产业链。

　　鉴于锂电新能源高景气、公司成长前景，给予“买入”评级给予“买入”评级，预计2016-2018 年eps 分别为0.33、0.53 和0.70 元。(长江证券)

　　国轩高科：年产6亿Ah动力电池生产线即将投产，增厚业绩

　　6亿Ah 磷酸铁锂动力电池7 月投产，增厚下半年业绩

　　公司昨日在全景网互动平台上表示，合肥三期工厂目前已处于设备最终安装调试阶段，计划于七月正式投料生产，合肥三期规划产能为6 亿Ah，产能的释放增厚了下半年业绩。

　　扩产有条不紊进行，打造动力电池帝国

　　在磷酸铁锂动力电池方面，公司规划产能16 亿Ah，包括合肥一期1亿Ah，合肥二期2 亿Ah，南京六合工厂3 亿Ah(规划产能6 亿Ah)，苏州昆山1 亿Ah，合肥三期工厂(在建)规划产能6 亿Ah；三元动力电池方面，公司规划产能16 亿Ah，包括青岛莱西工厂(在建)一期产能3 亿Ah(2016 年建成)，总规划产能10 亿Ah(2020 年建成)。公司扩产进度一直有条不紊推进，体现出其高强执行力，今年新增三元动力电池，契合市场需求。规模优势、品牌优势、技术优势明显，打造动力电池帝国。

　　公司围绕动力电池，积极延伸产业链，公司正极材料合肥庐江一期2016年产能8000 吨，较去年的3000 吨大幅提升；在隔膜领域，公司已与星源材质设立合资公司，主供国轩三元电池。公司前期公告参股北汽，绑定乘用车龙头，与江淮、众泰等一线厂商保持良好合作关系，下游客户优质。电动车运维方面，在东源电器在输配电设备多年的积累基础上，目前正在开发大功率充电桩等产品，通过打通充电、配电箱、电池、电池组产业链，公司产品体系进一步增强，协同效应强大。

　　盈利预测和投资评级： 我们预计公司下半年盈利能力将快速增长，1)合肥三期的投产会对下半年业绩贡献，提升整体盈利能力；2)上半年随着“骗补”核查的结束，新一轮的补贴政策有望近期出台，客车产销量有望迎拐点，带动公司动力电池放量，提升业绩，3)合肥庐江一期正极材料今年产能大幅提升，降低了动力电池原材料成本，间接提升了动力电池盈利能力。

　　预计公司2016 年~2018 年的EPS 分别为 1.21 元、1.99 元和2.76 元，对应PE 分别为34、20 倍和15 倍，维持“买入”评级。(国海证券)