母猪存栏持续筑底 周期长度或超预期

　　农业部14日公布2016年6月4000个监测点的生猪存栏数据，6月份能繁母猪存栏为3760万头，环比持平，同比下降3.4%；生猪存栏量为3.7634亿头，环比上升0.7%，同比下降2.1%。为37372万头，同比下降3.22%，环比增长0.40%。环保压力致母猪存栏恢复较缓，PSY上升致生猪存栏恢复快于母猪。生猪全年供给仍然紧缺，预计猪价高点在三季度，而高位猪价则可持续至至少2017年上半年。

　　7月以来，南方暴雨洪涝频发，且强度甚至超过1998年。洪涝灾害影响下，南方地区能繁母猪存栏量或受暴雨影响而恢复速度下降(从2010年7-8月数据可得到验证)，则生猪存栏的恢复或将慢于预期，2017年三季度的生猪供应或将受2016年三季度极端天气的对能繁母猪的影响而短缺，相应催动一波猪价上涨。

　　建议积极布局猪价冲顶途中生猪养殖股的投资机会。而强势猪价下，养殖规模大、扩张稳健、成本控制能力较强的龙头公司更能充分受益于本轮周期。因此继续推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等。

　　饲料景气度将确定性提升，继续建议加仓。预计本轮猪周期将带来饲料行业的量利齐升：量：猪料销量同比反应滞后猪价高点半年时间，预计今年下半年开始前期料将引领销量增速，而2017年将迎来肥猪料销量全面回升。利：行业采用成本加成定价法，整体吨毛利呈现稳定态势，但大企业由于库存、品牌等方面的优势，更易充分受益原料成本波动。重点推荐唐人神(并购受阻导致滞涨)、海大集团(饲料白马、养殖板块有弹性)、大北农(高端料、水产料增量显著、销售费用缩减带来业绩弹性)、正邦科技(养殖一体化)、金新农(体量小、产品优势)等。