国企改革将成为下半年最大主题 概念股或起风

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　　7月14日，国资委对外表示当前国企改革试点全面铺开，并公布两类公司试点名单。

　　中信证券(600030,买入)认为，试点方案整体符合预期，但进度快于预期，国企改革料将显著加快.从试点内容来看，是国资委之前公布的十项试点，没有超出预期。但从公布时机看，进度快于预期，这表明国企改革将会加快。与之前的判断一致。两类公司试点有超预期内容，市场主体地位将大大增强。国资委公布了国有资本投资、运营公司试点名单，所选公司大都是业务多元化的大型央企以及

　　行业内的领军企业，这与之前对两类公司试点的判断一致，因此大部分公司在预期之内，但中交集团作为试点超出预期，显示对建筑行业的重视。

　　从国资委公布内容看，将21项权利归位或授予试点企业，超出预期。以往，国企产业布局、运营等重大决策皆受国资委管束，没有获得自主权，并非完全独立的市场经营主体。这次将归位或授予试点企业的21项权利，包括产业布局、运营管理等决策权，企业的市场主体地位料将大大加强。

　　预计下半年国企改革将沿着阻力最小的方向前进，仍可能有超预期内容。虽然国企改革将加快，但制约执行层面改革积极性的因素短期内并没有消除，防止国有资产流失仍将是重要任务。在此背景下，预计国企改革将沿着阻力最小的方向前进，即在涉及国有资产流失可能最少的领域加快推进。有几个方面可能会有突破:一是国企之间的兼并重组，预计下半年兼并

　　重组会更多，重点关注煤炭等行业；二是提高国企资产证券化率，重点关注单一平台上市公司；三是员工持股试点；四是两类公司试点，在中央及地方每个省级地区或将各有10家企业试点，合计达到300家左右，如果其中10%是上市公司，那么将达到30家左右，极具板块投资效应。这四个方向，是对国企改革的保守预期。考虑到目前国企改革中存在的问题，以及中央

　　对国企改革现状及问题的把握，混改领域仍可能有超预期内容，比如垄断行业放开允许民间资本进入，竞争类国企引入战略投资者等。

　　地方改革进展看地方官员风险承担意愿，上海可能成为标杆。下半年各个地方国企改革进展可能情况不同。整体上，领导人更有担当意识、愿意承担改革风险及政策风险的地方，可能会推进得较快一些；反之，则会推进得慢些。

　　从这个角度出发，根据调研及判断，地方层面更看好天津、重庆和四川。同时，上海市作为地方发达经济体，国有资产质量高，前期改革进展大，可能会成为国企改革的标杆与旗帜，类似上世纪90年代浦东开发对长三角的引领作用。

　　政策提升风险偏好，投资者关注度明显上升，下半年国改料将成最大主题。自去年下半年以来，投资者对国企改革预期一路降低，6月份跌至冰点。这有市场下跌对情绪的影响，但更多可能是对国企改革进展缓慢的失望。但如今，国企改革进度加快，以及未来可能出现超预期的改革内容，将大幅提升投资者风险偏好。根据对机构投资者的调研，市场关注度明显上升。考虑到国企板块整体估值偏低，去年下半年以来表现明显落后市场，该板块投资价值己经显现。随着更多改革到来，国改料将成为下半年最大主题。

　　中信证券认为，国改将成下半年最大主题。建议关注四个方向:兼并重组，关注中国神华、天地科技、兰太实业等；提高

　　资产证券化率，关注文山电力、佳电股份、东方电气等；员工持股具有板块效应，需要重点关注；两类公司试点，关注诚通集团、中交集团、保利集团旗下上市公司。在地方层面，建议关注四个地区:上海、天津、重庆、四川。