3万亿元资金规模刺激 体育板块持续走强

　　雷曼股份公司跟踪报告:实际控制人全资收购澳超劲旅,海外体育布局再下一城

　　雷曼股份 300162

　　研究机构：海通证券分析师：钟奇 撰写日期：2016-06-16

　　投资要点:

　　全资收购澳超球队纽卡斯尔喷气机俱乐部,继独家冠名葡甲联赛后海外体育布局再下一城。6 月14 日雷曼股份实际控制人李漫铁在澳大利亚纽卡斯尔亨特体育场宣布,经过与澳足协近半年的谈判,其已通过旗下雷曼投资有限公司购入澳超劲旅纽卡斯尔喷气机俱乐部100%的股权。此次收购完成后,李漫铁先生将全面接手俱乐部的运营,成为中国资本正式入主澳超联赛的第一人。同时,李漫铁也表示希望球队三年内进军亚冠。据公开信息显示,喷气机俱乐部成立于2000 年, 同年加入澳大利亚足球联赛,是近年来澳大利亚新南威尔士州纽卡斯尔市最具影响力的球队。该俱乐部曾在2007/08 赛季夺得澳超常规赛亚军和总决赛冠军,核心球员有大格里菲斯(25 万欧元)、莱昂纳多(50 万欧元)、卡尼尔(80 万欧元) 和诺伊曼(60 万欧元)等,球队身价总计达560 万欧元,其中大格里菲斯、莱昂纳多等人广为国内中超球迷熟知。在2015/16 赛季纽卡斯尔喷气机队以总积分30 分最终位列积分榜第8 位,可谓是澳超联赛中的一支劲旅。

　　中国资本在海外掀起足球俱乐部收购浪潮,收购俱乐部主要看资源。雷曼实际控制人李漫铁先生收购澳超足球俱乐部是近2 个月来的又一大手笔收购,一方面充分反映了国内的足球资产热,资本涌入做大蛋糕,收购海外俱乐部将在资源开放和对接上为国内足球打开一条通道,有望带来更优质、更好的供给以刺激下游消费需求,从而带动整个足球产业的繁荣。另一方面,俱乐部(包括明星球员及“软实力”)位于整个足球产业链的最上游,是一切商务权益开发的源头,只有掌握了俱乐部,才能在细分产业中拥有充分的话语权和定价权。以此次李漫铁先生收购喷气机俱乐部为例,1)澳超联赛的整体竞技水平高于国内,赛事观赏性高、影响力巨大,以喷气机俱乐部为支点进一步撬动澳洲市场,助力雷曼自身海外品牌资产价值和影响力的提升;2)喷气机俱乐部作为一支劲旅,不论是在俱乐部运营、青训体系、球探等方面还是球星资源方面,都明显优于其自建的人人足球俱乐部,通过收购有望打通双方在资源上的“引进来”和“走出去”;3)助力公司抢占上游体育资源,为公司今后拓展体育经纪业务、巩固自身在中超赛事营销行业的领先地位奠定基础,潜在商业价值难以估量。同时作为入主澳超联赛的第一人,随着澳超联赛在国内影响力的提升,行业卡位竞争优势将逐步显现。

　　公司在足球产业链上下游进行多方位、多层次布局,互联互通的体育版图逐渐清晰。1)产业方面,拥有中超、中甲等国内顶级高端足球赛事商务权益开发,收购华视新文化,注入瑞士盈方资产(借鉴国际巨头体育营销经验为公司战略提供协同),众筹成立人人足球俱乐部(俱乐部“壳”资源价值凸显)、推出"第12 人"足球APP(发展粉丝经济)、逐渐形成了"体育营销资源+移动互联网+足球俱乐部"的互联互通足球产业链。2)海外方面,继独家冠名葡甲联赛后实际控制人李漫铁先生收购澳超劲旅,行业卡位优势凸显。3)资本方面,合作成立雷曼凯兴体育文化并购基金,借助专业投资机构积极寻找合适标的完善体育生态布局。足球资产热下,公司涉及体育核心业务,稀缺性强,行业细分市场龙头值得关注

　　盈利预测。公司目前在继续夯实LED 主业的同时,并行发展体育业务,深耕足球产业链,加大体育产业布局。基于我国体育产业未来的巨大发展空间,以及华视新文化和拓享科技的业绩承诺,我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.30 元、0.45 元和0.60 元。再参考同是转型体育的奥拓电子2016 年PE 一致预期为107.68 倍,我们给予公司2016 年90 倍估值,对应目标价27.00 元。维持买入评级。

　　风险提示:收购标的公司业绩承诺无法兑现;盈利能力持续下滑风险。