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　　农产品行业-全球糖产业跟踪报告之八:16/17榨季国内食糖供需料保持偏紧局面

　　类别：行业研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2016-07-21

　　报告要点

　　经全国甘蔗生产信息网统计,按上年度监测县所占甘蔗种植面积比例加权计算,16/17榨季全国甘蔗种植面积为1639万亩,同减3.26%。

　　事件评论

　　连续四年的行业持续亏损是导致已统计16/17榨季全国甘蔗种植面积继续呈现下滑的主因。2011年国内糖价见顶后持续下行,致使榨糖业连续4年亏损,糖企盈利亦表现为年年亏损,导致农民甘蔗兑付款年年延迟,甘蔗种植积极性不断刷低。即使15/16榨季广西调高了甘蔗收购价,但甘蔗款兑付延迟的局面仍难得到改善,在这种情况下,16/17榨季全国甘蔗种植面积将很难实现增长。根据行业专家沟通,最新了解数据显示,16/17榨季,广西地区甘蔗种植面积增长低于预期,已由之前预计的增长8%-10%下调至5%,海南、云南、广东主产区种植面积大概率会呈现下滑,新疆和内蒙甜菜种植面积平稳略增。

　　在种植面积低于预期背景下,叠加国内洪灾因素影响,16/17榨季国内食糖产量不排除继续下行可能。今年夏季,南方降雨集中、范围大且强度高,甘蔗主产区广西、云南均有不同程度受灾,其中广西7月上旬雨量同增35%,不利于甘蔗播种。同时,大雨的长时间浸泡不利于甘蔗糖量积累,且洪灾过后病虫害多发,甘蔗产糖率和糖分均可能受此影响而下降。

　　我们认为,国内外供给将进一步收缩,糖价仍有进一步上涨的动力。具体体现为:(1)国际方面,根据国际糖研究组织的预计:即使考虑巴西增产,在印度、欧盟等国家和地区产量仍将下滑,并带动全球食糖供需仍处于短缺状态。(2)国内方面,16/17榨季种植面积低于预期,价差收窄以及走私趋严将导致国内供需进一步趋紧。价差方面,截止7月8日,国内外食糖配额内价差缩至808元/吨,配额外已经转为亏损至-604元/吨(去年同期配额内价差1779元/吨,配额外价差879元/吨);同时今年1~5月进口糖同减53.1%;走私环节,因打私范围扩大、政府监管加强致今年走私糖将呈现明显下滑。总体上,我们判断,国内外糖价仍会继续上涨,空间上看,我们预计国际糖价涨至25美分/磅,国内糖价涨至6500元/吨,国内外糖价上涨周期将维持2年。

　　我们认为,现阶段仍是看糖价趋势性投资糖业股票阶段,重点推荐:南宁糖业,关注贵糖股份、中粮屯河。

　　风险提示:糖价上涨不达预期。