供给预期助力国内钴价上行 5只概念股加仓正当时

　　盛达矿业：优质矿产注入，业绩弹性大增

　　蒙东地区铅锌银矿山巨头。公司地处蒙东地区着名成矿带，坐拥内蒙古拜仁达坝银多金属矿，主营铅锌银矿采选业务。公司在产矿山资源禀赋佳，开采条件好，现金创造能力强，利润率高，2015 年产品毛利率79%，在去年大宗商品投降式杀跌的背景下实属难能可贵。

　　收购同业竞争资产，打开未来成长空间：公司前期公告拟以13.22 元/股价格非公开发行约1.25 亿股，收购光大矿业及赤峰金都100%股权，并拟以锁价方式向盛大集团非公开发行不超过9491 万股，募集配套资金不超过12.55亿元，用于发展标的公司及上市公司的主营业务，包括标的资产中未投产矿业权的开发建设以及上市公司在产矿山的技术改造。该方案目前已被证监会核准通过。

　　权益储量增厚，盈利能力提升：本次资产注入后，公司将拥有铅、锌、银金属储量分别为46.7 万吨、85.8 万吨、4093 吨，同比增长接近翻倍，此外还将引入伴生铜、锡资源，丰富公司资源品类。根据公司规划，注入矿山将于2017 年实现投产，为公司未来盈利成长打下坚实基础。

　　英国意外脱欧，货币黑暗时代开启，银价厚积薄发。与黄金相比，白银的通胀保值属性相近，避险属性较差，工业属性更强。历史上在通胀推动的金价牛市里白银表现出色，目前全球宽松预期重燃，若通胀升温，极有可能将再次催生银价牛市重现。

　　锌精矿供给收缩明确，锌价有望迎来长牛。今年以来锌价涨幅位列基本金属首位，主要源于锌精矿供给收缩(包括自然性枯竭关停及停产保价)以及部分冶炼产能去化，近期国内外冶炼加工费持续下滑从侧面印证精矿短缺；另一方面，锌下游需求较为稳健，同时中国新环保法的推行也将推高锌冶炼成本。我们预计未来锌供给仍将存在缺口，支持锌价慢牛走势。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价40 元。我们预计公司2016 年-2018 年公司净利润分别为3.1 亿元、5.3 亿元、7.1 亿元，成长性突出；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为40 元，相当于2018 年40X 的动态市盈率。

　　风险提示：1)美联储加息进程加速；2)下游需求持续疲软。(安信证券)

　　华友钴业：国内钴产品龙头，占据资源优势

　　钴供给弹性低，三元材料需求上行，行业拐点隐现。由于资源高度集中，资源集中地基础设施不发达，而且钴铜伴生，铜需求低迷，钴的供给弹性低。三元动力锂电池带动钴需求不断向上走，目前钴全球产能过剩约1 万吨，明年全球新能源汽车进入百万级销量，对应钴的需求也将进入万吨的量级，行业将迎来向上拐点。

　　公司为国内最大钴产品企业，市占率趋于提高。公司是国内最大的钴产品供应商，产品系列丰富，基本涵盖国内所有钴产品需求类型。以安泰科统计的全球销量数据计算，公司国内市占率25%，随新增产能释放，以及三元前驱体的客户认证上不断取得突破，2016 年销量将逐步提高，公司市占率也将进一步提升，稳固行业龙头地位。

　　公司坚定非洲开发战略，占据钴资源优势。公司一方面在刚果(金)建立采购和加工体系，保障了国内冶炼企业的原材料供给，并占据成本端的优势；另一方面，公司在钴处于历史低位大举收购钴矿，完成刚果(金)PE527 铜钴矿权的收购后，公司拥有7 万吨钴的经济资源储量，充分占据资源端优势。

　　三元材料前驱体，业绩释放在即。三元前驱体业务是公司当前发展重点，目前衢州项目三元前驱体项目的建设正在有序进行，下游客户认证不断取得突破，公司计划在2017 年产能达到2 万吨/年。动力电池三元材料相对于3C 锂电三元材料要求较高，毛利率也较高，随新增产能不断释放，公司三元前驱体业务将逐步扭亏为盈。

　　盈利预测及评级：预计2016-2018 年净利润增速分别为112%，613%和80%，EPS 分别为0.05,0.38 和0.69 元，给予“增持”评级。

　　风险提示：刚果(金)政治风险；新能源汽车发展不及预期。(东北证券)