国企改革步伐再加快 “北上深”三地龙头股拔地而起

　　在消息面的刺激下，沉寂一段时间后国企改革概念股局部走强。7月14日国务院国资委在2016年上半年国有企业改革进展情况媒体通气会上表示，国企改革试点工作已经全面铺开，集团层面的重组步伐不断加快。

　　业内人士表示，作为中长期的重要投资主题之一，国企改革概念股受重要事件影响明显。近日管理层表示国企改革试点工作已经全面铺开，相关概念股将有所表现。投资者可从地域角度挖掘国企改革概念机会。

　　上海

　　3家企业实现整体上市两大国资平台改革加速

　　作为地方国有经济最发达的地区与地方国企改革龙头，上海国企改革基础扎实，推进迅速。数据显示，目前上海国资系统集团层面整体上市公司是7家，占到上海国资竞争力产业集团的1/3。其中“十二五”之前完成整体上市的1家，“十二五”期间完成6家。尤其是2015年，包括绿地集团、城建集团、现代集团在内的3家企业已经实现整体上市。

　　根据今年6月上海国资委网站公告的上海国有企业分类表，上海竞争类企业共计33家，其中金融类6家，产业类27家。金融类企业包括浦发银行、上海银行、上海农村商业银行、国泰君安、海通证券、太平洋保险等。此外，近期召开的上海市属金融企业统一监管工作会议，明确了对市属金融企业终止委托监管，企业国有资产监管关系从原来的上海市金融办调整至上海国资委，并对市属金融企业实施统一监管。

　　相比金融业来说，更有看点的是归属竞争类的27家企业集团以及部分功能类和公共服务类企业。在竞争类企业中，除了锦江国际集团等少数公司外，其他集团均已开始行动。最为显著的表现，在于上海国有资产流动平台持有的上市公司股权越来越多……

　　而在最近两个月内，相关的资产划转更为密集。隧道股份控股股东上海城建(集团)公司与上海国盛签署了国有股份无偿划转协议，拟将其持有的公司4.09亿股股份无偿划转给上海国盛；上海华谊(集团)公司拟将其持有的华谊集团5.84亿股A股股份无偿划给上海国盛；上海电气团旗下的两家公司上海电气、海立股份发布公告称，两公司均有部分股份将要划转至上海国盛。

　　可以看到，自2013年12月上海率先发布国企改革指导意见“上海国资国企改革20条”以来，已经有超过15家国有企业推进了国企改革，其中不乏借壳、重大资产重组、整体上市等重磅改革案例。2016年作为上海国企改革“新起点”，将有更多的国企改革案例落到实处，资本市场应该予以高度关注。

　　根据此前二级市场的股价表现和深改组最新通过的指导意见，市场对于以员工持股、股权激励、引入战略投资者等方式进行的混合所有制改革的预期可能已经降至冰点。有分析人士建议以国资证券化为主线，从两大国资流动平台、集团单一上市公司、加快上海金融中心建设三条线索出发，把握上海国企改革的投资机会。

　　潜力股精选

　　张江高科母公司10%股份移转至上海科创

　　公司2015年9月宣布母公司持有的10%股份将移转至上海科创集团，公司被定位为上海关键的创业孵化器和高科技产业投资者，视此为公司国企改革的一大进展。元大证券分析师苏育慧指出，从公布的国企改革方案以及上海迪斯尼即将开幕，将提供长期盈利增长动能。预计公司卓越的业务模式将支撑2014-2017年预估税后净利润年复合增长率达19%，优于产业地产同业。

　　上海临港唯一一家产业园区投资集团

　　临港集团是上海市国资委下属的唯一一家产业园区投资集团，公司是其下属上市平台，2015年通过借壳自仪股份成功上市。当前大股东已经注入的资产主要包括松江园区、南桥园区、康桥园区以及自贸区陆域部分，土地资源非常丰富。公司承诺注入资产2015年、2016年和2017年合计实现扣非归母净利润不低于7.7亿元。

　　上实发展大股东属上海国资委实际控制

　　公司大股东上实集团属上海国资委实际控制，以医药、基建、房地产和消费品四大产业为主体的大型综合性企业集团。中投证券分析师李少明指出，上实城开现有可开发项目超过上实发展增发后未售货值的2倍。二者若整合，则地产业务年营收可达百亿，规模优势体现，整体资源分配也更加平衡，对业绩的推动也会更显著。在国企改革的大背景下，随集团承诺的在2017年中完全解决同业竞争问题值得期待，公司自身也在坚守主业的同时适度多元，培育创新产业轻资产化，为未来盈利和估值带来更多更好的空间。

　　北京

　　混合改革两公司整体上市预期强

　　近年来，北京市不少大型企业集团之间进行了合并重组，如京能集团与热力集团重组，王府井与首旅股份交换同类项，首旅股份、燕莎、全聚德资产整合，北京二商集团、北京市水产总公司、中国海洋置业公司3家公司合并。通过板块重组，北京国有企业数量减少，企业规模增大，总体实力增强。

　　今年市国资直接出资企业要全部建立现代企业制度，在市场化程度较高的企业开展职业经理人试点，启动国有资本投资运营公司、国有企业信息公开等一批试点。而以提升市属国有经济发展质量效益为中心，北京国资国企的新一轮重组整合已经拉开序幕。

　　从各个企业推出的方案情况和审议进程来看，北京市国有企业在本轮改革中的进度相对较慢，主要是由于北京国企数量多、关系杂、任务重、混业乱等原因；而在京国企的优势在于北京市内的资源质量较高，并且未来具备广阔的发展空间。

　　光大证券分析，继企业制度改革方面试点推出之后，北京国企改革后续的投资机会主要在以下主线：国企整体上市，实现做大做强：目前北京市除金隅股份、首开股份主营业务集体上市外，其他国企整体上市公司数量极为有限。下一步混合所有制将重点对一级企业进行改革，市属国企特别是竞争类企业上市的步伐预计将会加速；以板块重组为手段，构建地方大型企业集团，增强总体实力，并加速上市；开放北京市国有企业与央企、民企之间的重组。北京市国有企业(国有资产)的重组可能是开放式、多元化的重组。

　　国企改革中，围绕首都“四个中心”的战略定位和特大型城市禀赋要素特征，将与“京津冀”协同发展的整体战略相一致，而在这一过程中寻找与效益最佳的结合点。

　　北京国企改革投资主线从投资标的来看，有专业人士表示将北京国企改革的标的从北京首都城市定位叠加几大试点方向来选择收益标的，第一关注已整体上市的集团金隅集团、首开集团改革进度以及国管中心和北控集团有望改组成国有资本运营公司的情况；第二关注竞争领域国企改革的投资机会，建议关注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、燕京啤酒、同仁堂等；第三关注城市公用事业和民生领域的投资机会，推荐首创股份、中关村，第四关注区县级国企改革进度，推荐顺鑫农业。

　　潜力股精选

　　际华集团大股东企业结构调整步伐有望加快

　　公司是国内最大的军需品集成供应商，市场份额达到70%左右。随人民币前期较大幅度贬值，利于公司出口业务收入继续增长提速。海通证券分析师徐志国指出，公司控股股东新兴际华集团是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点单位之一。新兴际华集团主要资产集中于际华集团和新兴铸管。2016年两会后随国企改革继续推进落实，新兴际华集团企业结构调整与央企重组整合的步伐未来也有望加快，指导公司推进治理以及股权激励等有关政策落实。

　　王府井北京国资委旗下的商业龙头

　　公司作为北京国资委旗下的商业龙头，有望受益国企改革。有分析人士指出，公司稳健外延扩张，全渠道战略效果逐步显现。基于已开业门店开展全渠道战略，效果逐步显现。移动场景营销平台上线，覆盖30家门店，集团庆典期间单店单日参与活动约15万次；服务质量逐步提升，团购引流实现场景消费、导购智能化系统上线。同时，在消费低迷期内，存量博弈中的竞争力，显得尤为关键，近年公司来通过百货转型购物中心，集团公司布局奥特莱斯业态、线上线下全渠道布局等举措实现业态优化与服务体验提升。

　　首商股份受益国企改革及自身创新转型

　　公司与云淘公司进行喵街与逛商场平台合作，将有助于开展移动营销，提升客户消费体验。这也预示着公司百货业态业务转型的开端。就公司来看，公司净资产具有极高的清算价值，其中账面现金高达38亿，且拥有超过20万平方米自有商业物业，对应目前市值折价明显。公司将有望受益国企改革及自身创新转型，今年新核心管理层掌舵后将带领公司实现新的跨越发展，全新愿景值得期待。此外，公司与首寰公司同属同一大股东，也有望受益北京环球主题公园主题发酵。

　　深圳

　　概念股集体爆发地产板块仍是龙头

　　本周二，深圳国资改革概念股集体爆发，特力A早盘就封涨停，深赛格午后涨停，深深宝A、深物业A、深纺织A、深深房A等涨幅居前。

　　今年，深圳市国资委确定为“全面落实深化国有企业改革的关键年”。2016年拟重点做好市场化改革、产业布局、资本效能、做大国企规模、发挥协同作战效应等五方面工作。而目前已有改革动作的上市公司仅2家，国资上市公司合并重组或做强做大的空间仍巨大，建议关注沙河股份、通产丽星等。

　　在做大国企规模方面，深圳国资委计划借助城市快速发展优势，引领市属国企对接央企、外企、民企，实施多维度、多层次合作。

　　根据深圳市国资委的规划，到2020年将形成85%的国有资本集中于“一体两翼”的产业布局，并打造15家以上资产优良、绩效突出、发展稳定、综合竞争力走在全国甚至国际前列的标杆企业。

　　有分析认为，深圳国企改革主要有三条路径。首先，推进产权主体多元化改革。在直管企业基本完成产权主体多元化基础上，重点推动二三级独资企业产权主体多元化工作，进一步壮大国有资本与其他资本交叉持股、相互融合的混合所有制，放大国有资本功能，提高市属国企竞争实力；其次，剥离非主营产业，有效整合资源。加大产业整合和同质资源整合力度，加快退出无效低效资产，实现资源高效配置和企业归核主业发展。推进资源向特色优势产业、优势企业和上市公司集中，培育新的国资利润增长点；最后，股权激励。员工持股方面，通过股权激励或自筹资金认购等形式，致力从根本上解决混合所有制中各方利益不一致的问题，探索推进混合所有制企业职工持股。在深圳积极推动国企改革同时，相关国企改革概念股值得投资者重点关注，龙头个股包括：农产品、深深房、天健集团、深圳能源、深赛格。

　　潜力股精选

　　天健集团深圳“国改”概念龙头股

　　公司2015年经营性净利润同比增长21.64%。安信证券分析师陈天诚表示，公司实际经营依然实力雄厚，2015年投入大量资金于项目和土地储备，未来收益有望回升。公司作为“国改”概念龙头股，股东背景强大，多举措投入城市基建和产业转型升级。公司经营稳健，资源充沛，资金面充足，未来有多项项目可带来收入结转。公司投资多项政策改革相关产业，利用本身“地产+运营”的优势可与合作企业产生协同效应，加快优质资源整合，未来收益可期。

　　深赛格与腾讯、阿里等达成战略合作

　　公司致力于由物业出租向高科技+体验内容运营平台转型，积极转型创客生态、文化教育、智能科技、体育娱乐、虚拟体验、电竞游戏等领域，并与腾讯、阿里、网鱼网咖等产业领先者达成战略合作。在区域改革升温背景下，公司转型决心及执行力已初露锋芒，预计未来仍将深化现有合作内容。国泰君安证券分析师林浩然指出，改革环境下与互联网巨头合作未来或深化，看好基于资源互补前提下多方合作，公司作为国资重要信息科技平台后续转型值得看好。

　　深振业A深圳国资委直属核心地产平台

　　公司地产开发业务有专业优势，是公司顺利推进国企合作、创新低成本拿地方式的保障。方正证券分析师郭磊指出，公司与深圳地铁集团合作开发锦荟Park成为开拓之举。随着项目未来2年集中竣工，公司投资收益将带动利润爆发增长。公司是深圳国资委直属的核心地产开发上市平台，主业运营能力强、市场化程度高，且深圳国资委控股适中，是优先受益地方商业类国企改革的地区热点标的。公司发展有望受到深圳充分支持，如直接受益深圳十三五期间40万套保障房建设规划、市属企业地产开发业务合作整合等。