多头引而不发 A股尚能“饭”否

　　(原标题：多头引而不发 A股尚能“饭”否)

　　小暑过后，大暑于上周五来临。期间沪指有起有落，围绕3000点一线的震荡已经延续近两周，但多头仍引而不发，市场心态趋于谨慎，担忧“吃饭”行情结束。业内人士表示，久盘不跌情形本身明显区别于前期“进一退二”的弱势格局。在温和友好的市场环境中，持续性、确定性热点正在崭露头角。当前，7月“吃饭”行情尚未结束，正是考验耐性的时刻，蓄势整固、逐步反弹才能使行情兼具持续性与韧性。

　　外围走强A股整固

　　与小暑时相对舒适的天气不同，大暑节气正值“三伏天”里的“中伏”前后，是一年中最热的时期，气温高，农作物生长快。同时，很多地区的旱、涝、风灾等各种气象灾害也较频繁。

　　与天气相似的是A股行情。当前已经不似小暑前后那般顺畅上行，沪指周K线三连阳后，在上周迎来震荡回调，上周跌幅为1.36%；沪指重新回到3000点一线。缩量震荡格局恰似闷热的天气，体感十分不舒适，赚钱困难度大幅提升。

　　偶尔一根中阳线的出现恰似酷暑中的一场暴雨，使夏日瞬间舒爽，但随后几日的震荡回落又如迅速升温的天气，让闷热重新来袭。这种反复显然让资金活力减弱，上周沪指成交额合计为9631.43亿元，相较于此前两周每周约1.25万亿元的成交额明显回落。

　　业内人士认为，在资金推动的市场中，量能是市场上攻的弹药。在这种情况下，面临上方解套盘和内部获利盘的双重压力，A股多头并不准备强攻而开始转攻为守。

　　与A股市场形成鲜明对比的是，经历“脱欧”冲击后的海外市场普遍走高。其中，英国富时100指数创出去年8月中旬以来新高，美国道琼斯工业指数和标普500指数也迭创历史新高。恒生指数不断走强，上周五刷新了今年新高。

　　业内人士认为，全球流动性泛滥趋势不断蔓延，资产价格波动的逻辑已经由基本面、利率、周期等多维结构变为流动性预期主导的维度，传统估值变得不那么重要。未来，A股中大盘蓝筹更多会起到估值稳定器的作用，而新兴产业会不断冲击估值天花板。本轮行情“饭”尚未“吃完”。

　　两融资金持续活跃

　　实际上，A股市场本轮反弹伴随着资金面释放的积极信号，主要体现在两融余额提升、沪港通持续净买入。

　　随着沪综指站上3000点，两融余额在7月21日突破8862亿元，维系五周连增格局，增长近500亿元。尽管近期行情出现反复，但是两融余额仍维系连增格局。上周前四个交易日，融资净买入额累计超过108亿元。期间伴随的是券商对两融的进一步松绑。7月中旬，兴业证券取消了140%的一级平仓线，将原来的125%即时平仓线下调至120%；银河证券也于近日宣布，现行的补仓维持担保比例自7月20日起由150%调整为140%。

　　这是今年以来券商第三波为两融松绑，此前两次分别出现在今年1月中下旬和3月。其中，1月恰逢市场连续大跌，谨慎情绪占据主导；而3月后心态逐步趋稳，叠加重要会议召开，两市开启了反弹模式，两融余额持续增加，并在4月14日突破8975亿元。此后两融余额逐渐回落到8900亿元之下，到目前为止没有再次突破8900亿元。

　　同时，沪港通维系持续净流入格局。同花顺数据显示，近20个工作日沪港通资金总体仍呈持续流入态势，累计流入共计80.18亿元。

　　热点题材崭露头角

　　当前市场中让人担忧的莫过于持续性热点缺乏。不过，市场人士认为，具有支撑力的强势热点正在崭露头角。

　　上周，从Wind概念涨幅榜中，可以看到涨幅居前的板块是量子通信、金融改革板块。有别于纯题材炒作的主题，量子通信主题背后的逻辑非常清晰，昙花一现的行情是小概率事件，有望成为下半年持续的强主题。兴业证券指出，从行业角度出发，我国计划2020年实现洲际量子密码通信，2030年建成全球化的广域量子通信网络，可以看到千亿规模的通信新蓝海正在加速形成。从策略角度出发，中央和地方政府相关支持政策密集出台，各界高度关注行业发展，产业资本也积极响应布局量子通信。下半年多个催化剂有望登场，包括8月将发射的世界首颗量子科学实验卫星、9月正式运营的世界上首条量子通信保密干线“京沪干线”、预计年底完工的国内首条量子商用干线“杭沪量子商用干线”以及量子通信相关龙头公司登陆资本市场，这些重磅事件将持续催化市场对板块的预期。

　　此外，中报相关主题也引起部分资金的关注。上周部分表现突出的个股，正是前期沉寂而业绩超预期的个股，高送转行情也在孕育之中。兴业证券表示，分行业来看，以涨价为代表的钢铁、煤炭中报业绩整体扭亏为盈；TMT行业维持高景气，计算机、通信业绩表现抢眼，主要是外延并表明显；新能源产业链业绩高速增长；农林牧渔仍处于自2015下半年开始的行业景气高点。

　　兴业证券首席策略分析师王德伦认为，本轮行情本质上是风险偏好提升、扩散推动的反弹，与基本面关联度不高，难免因市场情绪波动而曲折震荡，尤其是在反弹已行至右侧、多数板块已有涨幅之下。本轮行情也并非见底后的系统性反转，而是磨底过程中的反弹，大部分板块的估值仍难言便宜，从基本面的角度缺乏绝对的安全边际，因此更易受到情绪面的扰动。本周沪综指从3050点附近回踩至3012点，其实是一次市场自发性的、情绪波动导致的短期调整，这并不意味“吃饭”行情就此终结。

　　业内人士认为，A股尽管未能强势进攻但也并未走弱，市场活跃资金还在努力支撑指数，MA5和MA10都有较强的支撑力量，低吸高抛的存量博弈格局再现，赚取短线利润的欲望强于破位的恐惧。此时，行情大概率处于蓄势阶段，投资者应对那些引而未发的优质股票多一些耐心。