华为打造智慧城市传统公司迎来重估 六股变身

　　太极股份

　　太极股份:季报增速创新高 政务一体化业绩蓄势待发

　　太极股份 002368

　　研究机构：东吴证券 分析师：郝彪,李奡 撰写日期：2016-04-29

　　事件:公司发布2016年一季报,营收和归母净利润分别实现11.76亿和0.16亿元,同比分别增长38.96%和32.70%。

　　投资要点

　　业绩增长创新高,费用控制良好。公司16年一季度营收同比增速达38.96%,仅用一年时间就由去年同比下滑-6.71%恢复到增长30%以上的增速,兑现了我们认为外部不利因素消除,业绩增长恢复的预期;营业成本和营业费用增速分别为37.37% 和35.06%,均低于营收增速,费用控制良好;管理费用同比增长53.81%,主要由于北京政务云项目的前期费用摊销。

　　外部环境不利因素即将消除,未来业绩增长可期。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计半年报业绩增长0-50%,我们对公司未来前景保持乐观,预计半年业绩增长在30%左右。

　　新型智慧城市推动政务云顺利推进。北京政务云项目巩固了公司国家政务信息云化的领先地位。公司作为中电科旗下基础软件平台,具备数据库、中间件及完整的云IAAS 服务能力和“软硬一体化”自主可控产业。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点, 北京项目的标杆作用获得广泛认可,为公司后续电子政务云的扩张奠定先发优势。

　　维持“增持”评级:考虑标的公司业绩承诺,2016年、2017年、2018年宝德计算机、量子伟业累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.55亿元、2.03亿元、2.68亿元。我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年40/28/26倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS 层到SaaS 层的一体化服务布局, 维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:增发通过与否具有不确定性;业务整合风险。