财政部:国有煤企首次实现由亏转盈 5股迎拐点

　　开滦股份

　　开滦股份:1季度精煤产销回暖,环比扭亏

　　开滦股份 600997

　　研究机构：长江证券分析师：董辰 撰写日期：2016-04-25

　　事件描述

　　公司今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入26.12亿元,同比减少10.02%;实现归属母公司净利润0.16亿元,同比增加0.73亿元;实现EPS为0.01元,去年同期-0.05元。

　　事件评论

　　精煤产销量同比增长3成,焦炭产销分化。1季度公司原煤产量203.28万吨,同比下降7.13%,环比上升2.86%;精煤产量100.08万吨,同比上升30.11%,环比上升34.12%;精煤销量76.71万吨,同比上升29.12%,环比上升73.55%。以此计算1季度精煤洗出率49.23%,同比上升14.09个百分点,环比上升11.48个百分点。1季度焦炭产量175.22万吨,同比下降5.64%;焦炭销量190.79万吨,同比增长6.99%;甲醇产销量同比分别下降38.47%、42.80%;纯苯产销量同比分别下降15.00%、42.14%。

　　期间费用控制较好,管理费用同比降幅降两成。1季度公司期间费用合计2.44亿元,同比下降16.52%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降10.60%、19.27%、15.21%。

　　资产减值损失同比增加,主因15年计提标准变更。1季度资产减值损失0.08亿元,同比增加0.82亿元,环比增加0.16亿元,同比变动较大主要是公司上年同期变更坏账准备的计提政策。

　　1季度精煤产销回暖,单季度环比扭亏。1季度公司毛利率环比增加1.16个百分点至10.79%,除了受益于精煤产销环比回暖,降本得力或对此也有助益。1季度公司实现归属净利润0.16亿元,环比增加0.73亿元,环比成功扭亏。

　　2季度炼焦煤基本面向好,公司经营有改善空间。3月下旬以来公司主力矿井所在地开滦焦精煤价格及唐山冶金焦价格环比上涨,主因下游钢厂开工提升带动上游需求回暖,当前钢厂高位盈利下持续复产概率较大,炼焦煤需求仍有边际改善空间,2季度煤价环比有较大上涨可能,公司将从中受益。

　　关注限产及供给侧改革进展,维持“增持”评级。我们预测公司2016-2018年EPS分别为-0.18、-0.15、-0.13元,维持“增持”评级。风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期。