钢铁去产能:形成一批超大钢铁集团 5股或重组

　　方大特钢

　　方大特钢:民营机制助力产品毛利率,上半年业绩大幅提升

　　方大特钢 600507

　　研究机构：长江证券分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-07-20

　　事件描述

　　方大特钢发布2016年半年度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润2.57亿元,去年同期为1.47亿元。据此计算,公司2季度实现归属于上市公司股东净利润1.95亿元,去年同期为0.79亿元,按最新股本计算,2季度实现EPS为0.15元,去年同期EPS为0.06元,1季度EPS为0.05元。

　　事件评论

　　行情回暖叠加降本增效,半年度业绩大增:公司钢材产品主要包含螺纹钢、优线、弹簧扁钢(汽车板簧),对应下游分布于地产、基建、机械以及汽车领域。今年上半年公司实现业绩增长,其主要原因有:1)2016年1至6月,全国房地产开发投资完成额累计同比增速6.10%,基建固定资产投资完成额累计同比增速20.31%,汽车产量累计同比增速6.00%,下游好转带动上半年钢价有所复苏,特钢价格指数同比跌幅收窄至15.33%,南昌线材价格跌幅收窄至7.90%,螺纹钢价格跌幅收窄至6.10%,而同期矿价指数则同比下跌14.97%,收入端回升幅度应强于成本端,产品毛利率有所显著提升。2)依赖于灵活的民营机制,上半年公司降本增效措施卓有成效:下属建安公司自行压制钢包包底取得成功,简单测算每加工制作一只钢包包底可节省外委费用2万余元;炼铁厂为降低生产成本,于5月中旬先后恢复自产球团矿的生产,经公司测算,球团矿与块矿相比,制造成本可降低128.05元/吨。

　　环比方面,价格环比大幅上升,带动2季度业绩大幅提升,2季度特钢价格指数环比上涨15.89%,南昌线材价格环比上涨18.74%,螺纹钢价格环比上升19.35%,此外,二季度公司小改小革成果357项,共产生效益1003万元,投入产出比1:2.39。上述因素共同提升公司2季度业绩。

　　民营体制优势凸显,坚定做强特钢领域龙头:2016年上半年公司营业收入和营业成本下降情况下,业绩却大幅增长,充分体现了公司独特的民营体制优势,使得其在成本、费用控制方面具有市场领先性。同时,公司坚定做强特钢领域龙头,旨在建成国内汽车零部件用钢和汽车零部件精品生产基地,以及世界最大的弹簧扁钢生产基地。

　　预计公司2016、2017年EPS分别为0.20元、0.22元,维持“增持”评级。