钢铁去产能:形成一批超大钢铁集团 5股或重组

　　西宁特钢

　　西宁特钢:钢铁与地产业务均下行,全年亏损较大

　　西宁特钢 600117

　　研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛 撰写日期：2016-05-03

　　事件描述

　　西宁特钢发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入60.53亿元,同比下降17.24%;营业成本61.58亿元,同比上升5.58%;实现归属于母公司净利润-16.19亿元,去年同期为0.42亿元;2015年实现EPS为-2.18元。

　　据推算,4季度公司实现营业收入22.93亿元,同比下降22.65%;实现营业成本27.17亿元,同比上升19.21%;实现归属于母公司所有者净利润-11.12亿元,去年同期2.03亿元;4季度EPS-1.50元,去年同期0.27元。

　　事件评论

　　钢铁与地产业务均下行,全年业绩亏损较大:公司2015年业绩同比亏损较大,主要源于钢铁冶炼、资源与非钢地产业务均明显下行:1)受制于下游低迷,公司2015年钢铁业务收入同比下降28.48%,毛利率同比减少21.32个百分点;2)相比于冶炼业务,过剩程度更为严重的黑色资源业务2015年同样亏损较大,其中煤炭业务收入同比下降28.09%,毛利率同比减少2.94%,矿石业务收入同比下降36.53%,毛利率同比减少13.08个百分点;3)在钢铁业务下行同时,公司房地产板块业务西钢置业净利润虽仍有373万元,但同比下降98.73%,应源于收入结算原因。除此之外,公司2015年资产减值损失同比增加3.23亿元也加剧了公司业绩亏损幅度。

　　毛利率降至为负,4季度亏损大增:公司4季度业绩大幅下降源于毛利率降至为负:4季度钢铁行业景气度降至低点,公司煤炭、矿石等资源业务进一步拖累公司业绩,由此导致公司淡季业绩出现较大幅度亏损。另外,公司4季度资产减值损失4.26亿元,同环比均增幅较大,也严重削减了公司盈利能力。

　　公司定增57.82亿元用于偿还银行贷款项目已经获批,将有利于公司财务费用的减省,提升其抵御行业严冬能力。

　　预计公司2016、2017年实现EPS分别为0.13元、0.14元,维持“增持”评级。